当“弱预期”遇到“强现实”，棉花价格怎么走？―展望沙龙（17期）会议纪要

价格拐点是否已到

　　谢婷

　　从市场短期来看，本年度国际棉花供需偏紧格局和高收购成本形成较强支撑，叠加目前产业链原料库存偏低，又遇传统旺季，订单可能有回暖，存在一定补库需求的预期之下，棉花期现价格下行空间有限，05合约期货贴水现货幅度仍较大。

　　从长期因素来看，全球棉花种植面积增加，供应量可能会偏宽松，但东南亚竞争、疆棉禁令、以及化纤对棉花的长期代替等因素影响，未来需求存在一定不确定性，再加上货币收紧、储备棉等相关政策的调控，预计棉价将见顶逐步回落，交易重心有所下移。

　　投资逻辑及交易策略分享

　　建发（上海）有限公司 棉花研究员

　　雒祥鹏

　　对于市场运行方面，由于北半球年度供应库存持续下降，美棉当前仍处于软逼仓结构中，增产影响更多反映在价差结构中，所以美棉5月前难以偏弱看待。郑棉在上方有套保和大量现货供应双重压力，下方有新疆棉高成本、纺企补库需求支撑，短期仍保持震荡走势。

　　对于交易策略方面，企业经营模式不同，研究重点便不同。如果企业侧重基差经营，则不仅要求有明确的中长期行情研判，还要求研究人员有明确的基差、价差结构、远期结构判断，并灵活把握短期行情波动节奏。举例来说，从远期曲线结构变化，企业可及时调整采购策略；从短期的行情涨跌波动节奏，企业可快速反应调整采购销售节奏；从基差走势变化来及时调整采购定价等。