低库存支撑豆粕维持强势

最近一段时间，国际豆类价格受到南美大豆减产支持不断走高。国内春节假期收尾，生猪、禽类等养殖逐渐恢复，豆粕需求保持强劲态势，国内豆粕库存持续维持在低位。内外因素支持豆粕继续维持强势格局。

　　南美大豆减产确定

　　由于巴西南部、阿根廷和巴拉圭天气持续炎热干燥，分析预测机构对南美大豆的产量预估数据一直在调降。播种初期，市场对南美大豆产量预估为2.1亿吨，当下预估降低到了1.75亿吨之下，较上一年度减产超过2400万吨。随着当前南美大豆收割的进行，南美大豆产量有进一步降低可能。其中，Conab预估巴西大豆产量为1.254亿吨，其他私人机构则预估在1.22亿—1.25亿吨。受灾害减产影响，布宜诺斯艾利斯交易所预估阿根廷大豆产量在4200万吨，私人机构更是预期阿根廷大豆产量将低至4000万吨之下。

　　进口大豆压榨亏损

　　虽然巴西大豆已经开始上市，但由于巴西大豆出现明显减产，大豆升贴水报价持续走高，其中4月船期巴西大豆升贴水由年前的240美分/蒲式耳上涨到275美分/蒲式耳，美湾大豆升贴水价格也因美国陈豆供应偏紧而由年前的260美分/蒲式耳上涨到310美分/蒲式耳。并且，春节过后，CBOT大豆期货价格不断走高，我国进口大豆到港成本自年前的4400—4500元/吨，上涨到近期的5100—5200元/吨，按盘面计算，进口大豆压榨亏损150—250元/吨，国内企业挺价豆粕的意愿明显增强。

　　巴西大豆洗船增多

　　由于国际大豆升贴水上涨幅度较大，且进口压榨存在亏损风险，我国部分进口巴西大豆的厂商转售意愿增强，并且取消巴西大豆进口订单转向采购美国大豆的交易商有所增多。最近两周，我国预计取消进口巴西大豆约12船，共计72万吨，而采购美国大豆（含新作大豆）达到112万吨。我国近期进口大豆到港数量预期缩减，市场担心2—3月平均大豆进口到港量将低于600万吨，继而令国内豆粕市场受到较强支持。

　　豆粕库存维持低位

　　由于国内近期到港大豆较少，且国内春节假期刚刚结束，各地大豆压榨厂开工时间较短，国内油厂豆粕库存一直处于26万吨左右低位。随着假期结束，各地各种养殖补栏陆续恢复，豆粕库存的紧张局面短期难以改善，这便继续支持国内豆粕价格。

　　除此以外，美国陈季大豆供应紧张，国外大豆价格仍将表现强势，而俄罗斯乌克兰局势变化不定，原油价格处于90美元/桶附近高位，都将继续支撑豆类等大宗商品价格。国内生猪、可繁育母猪等存栏已经恢复到猪瘟暴发前的较高水平，亦将在需求端继续支持国内豆粕市场。正处于压榨亏损边缘的油脂企业，对豆粕的挺价意愿将继续增强，国内豆粕价格将维持高位运行。（作者单位：然厚商贸）