有色早评：七国集团经济制裁俄罗斯风险增加，镍价走强

　　宏观分析

　　国内：国家发改委将推动制定出台《促进共同富裕行动纲要》，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排。牵头研究制定扩大中等收入群体实施方案，并研究构建促进共同富裕监测评估体系。这体现了我国在实现全面小康之后，进一步对共同富裕的追求，将会我国未来经济发展，社会公平提供有力保障。国际：昨日东欧地缘危机再度升级，俄罗斯与乌克兰互相指责对方开火，美国则指责俄罗斯先前宣布的撤军消息不实。受到这一事件的刺激，全球市场避险情绪再度升温，带动贵金属上行，美国国债收益率下跌与美股下跌。目前东欧局势持续焦灼中，市场需要密切关注可能的进展，以判断对各类资产价格的影响。

　　贵金属

　　昨日贵金属再度上行，COMEX金收盘价突破1900美元/盎司。低于预期的1月议息会议纪要公布之后，市场对于3月加息力度的预期有所下降，叠加此前公布的高通胀数据，为贵金属价格提供了有力的底部支撑。而地缘政治的持续紧张则为黄金冲破1900关口提供了强劲动力。在俄乌互相指责对方开火，地缘局势再度升级之后，市场避险情绪迅速上升，一路推动黄金价格突破了去年6月以来的新高。在联储加息政策落地之前，预计贵金属价格将维持震荡偏强格局。如果短期俄乌局势持续超预期，或市场上鹰派的加息预期缓和，贵金属可能继续走强。COMEX黄金核心价格区间【1780,1950】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【22.5,25.5】美元/盎司。投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：美国通货膨胀持续超预期，乌克兰俄罗斯爆发军事冲突。

　　铜

　　LME铜跌0.33%，报9922.5美元/吨。上海铜升水130，广东铜贴水25，虽然下游陆续复产，但上海地区有仓单流出，华南地区库存再度累库，升水小幅走差。俄乌冲突事态升级，俄乌互称对方开火，市场风险偏好迅速走差，铜价小幅走弱。当前节点，宏观多空交织，国内国外政策相互背离，且现货情况也不同，国内季节性累库，国外持续去库，维持铜价高位震荡判断。如果现货阶段性偏紧，累库不及预期，价格可能偏强。铜价核心价格区间【69000,73000】元/吨，伦铜核心价格区间【9700,10500】美元/吨。投资策略：维持区间震荡操作。风险提示：俄乌冲突超预期升级，货币政策收紧不及预期。

　　铝

　　隔夜LME整体盘面价格走高，开盘价3250美元/吨，收盘价格3269美元/吨，涨58美元/吨，涨幅0.58%，昨日上海铝对03贴10，广东铝对03升100；现货市场更加坚挺，近期铝出库数据良好使得持货商对后市发展较为乐观，报价挺在均价左右，接货方实际成交多在小幅贴水与均价。本周电解铝社会库存增加9万吨至103.9万吨，供应端百色开始有序解封，当地铝厂开始缓慢复产，需求端下游陆续复产复工，汽车零部件行业回暖，订单火爆，消费旺季可期，另外成本端氧化铝价格仍旧高企，给与成本端有力支撑，预计铝价仍有上行的动能，铝价核心价格区间【22000,24000】元/吨，伦铝核心价格区间【3100,3300】美元/吨。投资策略：逢低做多。风险提示：高铝价下国内铝厂复产超预期/消费不及预期。

　　铅

　　海外低库存支撑伦铅在2350美元附近盘整，隔夜伦铅下跌0.6%国内收涨0.84%。国内炼厂现货升水下调，再生铅贴水扩大至300元，下游按需补库对消化库存有限。随着内外比价本周小幅向下调整，出口窗口近开启，出口预期增强。元宵节后，再生利润走强或带动进一步复工复产，铅价反弹对消费的抑制或逐步显现，关注区间上沿压力。沪铅运行区间【14700,15600】元，伦铅运行区间为【2150,2350】美元。投资策略：维持高抛低吸，累库进度超预期仍适合逢高抛空。风险提示：再生复产进度加快。

　　锌

　　隔夜伦锌震荡上行，略有企稳迹象，最终收报3618，涨幅1.06%。上海锌对03合约升水30-40，广东锌对03贴100-110，天津锌对03贴100-40元/吨。消费仍在缓慢回归之中，但冬奥会减缓了消费回归的速度，关注沪锌主力25000的支撑，预计伦锌核心运行区域【3550-3650】。投资策略：观望。风险提示：无

　　镍

　　隔夜伦镍继续走强，开盘价23410美元/吨，收盘价23930美元/吨，上涨480美元/吨，涨幅2.05%，伦镍cash-3m升贴水略升至 320B/360B。上海金川镍升水2400元/吨，镍豆升水2750元/吨，进口镍升水2050元/吨，价格上涨抑制现货成交，现货升水继续回落。镍铁和镍矿价格坚挺支撑镍价，远期新增产能释放压制价格上行，特别是国内某大型高冰镍产线投产，高冰镍从生产到运用工业路径打通，因此价格涨跌皆不易。价格平衡需要新的力量打破，要么供给侧问题缓解或者需求被证伪，要么通过下游不锈钢或硫酸镍价格的补涨来带动。但我们认为在镍库存拐点未出现前，维持震荡偏强交易思路，短期伦镍震荡区间【22000,24500】美元/吨。投资策略：多头继续持有。风险提示：供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。

　　锡

　　隔夜LME锡小幅上涨，开盘价43680美元/吨，收盘价43950美元/吨，涨251美元/吨，涨幅0.57%。昨日云锡对03升4000，普通云字对03升3000，昨日冶炼厂挺价意愿有所下滑，早间多入市报价，但由于价格高位，下游入市接货偏少，整体仍保持刚需采购，市场持货商报价增加。供应端方面，根据锡精矿贸易商反馈，2022年1-2月缅甸进口的锡精矿数量较多，有望填补各冶炼厂的原料库存。然而，市场传言有冶炼厂将进行停产检修，可能加剧精锡的紧张情况。另外上周印尼矿业部的一份文件显示，由于未能提交2022年的工作计划，印尼已经暂停1000多个矿商的矿场（其中包括十几家锡矿商）运营。2021年私人矿商产量超过印尼一半，此次矿场暂停料将影响印尼锡矿产量。需求端光伏、新能源车等延续高景气度，在供应无实质性改善前，锡价偏强震荡走势料将延续。沪锡运行区间【310000,340000】元，伦锡运行区间为【41000,44000】美元。投资策略：逢低做多，轻仓操作。风险提示：矿山修复超预期。