铅锌周报 沪锌区间操作，沪铅止盈离场

锌：

　　利多：

　　1、乌俄局势仍存不确定性，或再度引发市场对欧洲地区天然气供应担忧。考虑到欧洲地区天气即将转暖，后期欧洲地区对天然气需求将有所回落。不过短期伦锌成本支撑仍存。

　　利空：

　　1、周内镀锌企业陆续复产，但受环保和钢材价格看跌影响，企业整体开工不高，部分加工型企业仍然维持放假或检修。氧化锌企业基本进入集中性复产，整体开工率上行，但新增订单数量有限。消费暂无亮眼之处，库存或小幅累增。

　　铅：

　　利多：

　　1、3月国内废电瓶3%的增值税将起征，政策落地以后，回收企业采购成本将有所增加，同时当前市场废电瓶供应紧张，再生铅生产成本上移，对价格支撑明显。

　　利空：

　　1、本周再生铅冶炼厂开工率环比上周提升，元宵节过后多数冶炼厂恢复正常生产。山西地区电动蓄电池市场更换需求平平。江西地区厂家反映电动蓄电池市场需求一般，经销商仅按需采购，加之淡季将至，开工率并未明显提高。

　　小结：

　　锌：宏观情绪偏空，市场避险情绪提升。乌俄局势仍存不确定性，或再度引发市场对欧洲地区天然气供应担忧，伦锌价格有所支撑。国内基本面短期偏弱，加工企业开工率有所恢复，但新订单增量有限。预计本周库存小幅累增，对锌价有所压制。

　　铅：3月国内废电瓶3%的增值税将起征，政策落地以后，回收企业采购成本将有所增加，同时当前市场废电瓶供应紧张，再生铅生产成本上移，对价格支撑明显。消费淡季将至，下游铅蓄企业开工率一般，关注2月出口数据如何，短期铅价震荡偏强，但上方空间有限。

　　沪锌宽幅震荡，沪铅震荡偏强。沪锌2203合约周运行区间24700-25400元/吨附近，建议区间操作为主。沪铅2203合约周运行区间15000-15700元/吨附近，建议前多可逢高止盈离场。

　　一

　　上周锌价震荡偏弱，价格重心明显回落。周初锌锭社会库存再次累增，价格小幅回落。周中乌俄局势紧张，市场避险情绪提升，有色板块集体承压。临近周末锌价走势回归基本面，在下游消费没有亮眼表现的背景下，沪锌维持偏弱走势。截至周五报收25275元/吨，周跌幅2.13%。上周沪铅震荡偏强，周初社会库存小幅增加，价格窄幅整理。周中宏观情绪对铅价略有压制，但低库存背景下，铅价下方支撑明显，周涨幅1.11%。

　　二

　　1、国际宏观：俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温

　　俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温。

　　美国PPI数据超预期，零售数据向好，显示通胀并未对消费造成显著打压。

　　美联储会议纪要未释放更为鹰派信号，市场对美联储加息预期软化。

　　欧洲经济数据好坏参半，欧央行管委继续释放年内可能加息的信号。

　　综上，俄乌边境紧张局势持续，给市场带来较多不确定性，市场资金短期流向避险资产，同时西方对俄罗斯进行制裁的可能性亦会影响到原油、金属等大宗商品，近期大宗商品市场波动或加剧。

　　2、国内宏观：1月CPI和PPI同比涨幅均有所回落

　　据商务部网站发布的数据显示，2022年1月份，全国实际使用外资金额1022.8亿元人民币，同比增长11.6%（折合158.4亿美元，同比增长17.6%；不含银行、证券、保险领域）。

　　国家统计局2月16日发布数据显示，2022年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.4%。其中，城市上涨1.1%，农村上涨0.4%；食品价格下降3.8%，非食品价格上涨2.0%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨1.7%。2022年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.1%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比上涨12.1%，环比下降0.4%。

　　国家外汇管理局2月18日发布数据显示，2022年1月，银行结汇15399亿元人民币，售汇13632亿元人民币，结售汇顺差1766亿元人民币。

　　3、加工费情况：加工费平稳运行，开工率略有回升

　　本周锌精矿加工费平稳运行，国产矿加工费价格3900-4300元/金属吨，进口矿加工费90-110美元/干吨。国外方面，目前俄乌冲突备受关注，欧洲能源问题持续干扰海外供应端，叠加疫情影响运输，冶炼企业成本压力仍存，支撑锌精矿价格随锌价高位运行。国内方面，国产锌矿加工费较节前基本不变，国内生产企业正在逐步复工，锌矿供应端仍处于紧张局面。进口矿上，锌精矿港存量增加2.75万吨，主流港口中连云港到港货源增加4.05万吨。

　　4、库存情况：国外锌库存小幅下滑，国内锌库存大幅增加

　　截止于2月18日，本周上期所锌库存较上周增加20629吨至166324吨；各地社会锌锭库存较上周增加2.01万吨至24.55万吨，LME锌库存减少4125吨至147775吨。上期所铅库存较上周增加4037吨至86752吨，LME铅库存减少4775吨至47150吨。

　　三

　　宏观情绪偏空，市场避险情绪提升。乌俄局势仍存不确定性，或再度引发市场对欧洲地区天然气供应担忧，伦锌价格有所支撑。国内基本面短期偏弱，加工企业开工率有所恢复，但新订单增量有限。预计本周库存小幅累增，对锌价有所压制。

　　3月国内废电瓶3%的增值税将起征，政策落地以后，回收企业采购成本将有所增加，同时当前市场废电瓶供应紧张，再生铅生产成本上移，对价格支撑明显。消费淡季将至，下游铅蓄企业开工率一般，关注2月出口数据如何，短期铅价震荡偏强，但上方空间有限。

　　策略

　　沪锌2203合约周运行区间24700-25400元/吨附近，建议区间操作为主。

　　沪铅2203合约周运行区间15000-15700元/吨附近，建议前多逢高止盈离场。