【能化早评】轮胎开工即将恢复，橡胶或将触底回升

能化早评 | 2022年2月18日

品种：原油、PTA
/MEG、甲醇
、尿素、聚烯烃、PVC
、橡胶
、纯碱玻璃

原油

俄乌边境发生交火，原油继续高位震荡，Brent结算价92.97，跌1.94%。

供应端：OPEC+继续维持40万桶/日的增产节奏，但OPEC始终未完成配额产量，非洲成员由于缺少投资难以满足配额。目前只有沙特和阿联酋有马上增产的能力，市场预估其剩余产能只剩下约300万桶/日。其余供应端，EIA上调了美国2022年产量预测至12百万桶/日，美国贝克休斯钻机数连续第六周增加至516台，市场对于页岩油增产预期有所增强，伊核谈判接近尾声，伊朗130万桶/日剩余产能能否释放或成为今年供应端主要变量。

需求端：海外国家选择逐渐放松甚至取消疫情防控措施，美国需求恢复至高位，美国引申需求显示需求已超过疫情前，汽油需求快速恢复，炼厂毛利处于偏高位置。

库存：EIA原油商业库存周度增加112万桶，超出预期，汽油库存减少133万桶，馏分油库存减少155万桶。

新闻：

1、路透消息显示，沙特阿美或选择出售部分股份或二次上市，融资约500亿美元。

2、维也纳谈判仍在进行中。

3、俄乌边境发生交火，全球市场风险资产下跌。

4、美联储1月会议纪要并不显示比市场预期的加息预期更激进。

观点：全球需求从疫情中快速恢复，而供应恢复较慢且潜在增产能力不足仍然是目前市场的主线，低位库存重回去库通道加剧了原油供需现实的紧张。短期伊核谈判和俄乌危机是影响原油波动的关键因素，不管伊核是否达成协议，在原油上游开支出现大幅改善前，原油在中期或将仍然偏强势。

PTA/MEG

PTA日评

供应：本周国内PTA开工率我76.02%，环比下跌5.47%。下周市场供应存在上涨预期：逸盛宁波200万吨装置重启，仪征化纤60万吨装置重启。预计产量在107万吨左右，开工率在76.6%附近。

需求：本周聚酯周度平均开工率我89.37%，环比上涨3.75%。下周装置将提升负荷，聚酯供应上涨，预计负荷在90%以上。

库存：PTA库存略有增加。聚酯工厂原料库存有所下降。

预期：TA受原油带动影响，另外供应增加，需求也预计上升，近期可能会进入持续调整状态。

MEG日评：

供应：最近一周，非煤制开工率71.85%，煤制57.46%，整体供应下降0.82万吨。沙特一64万吨装置于2月上执行检修，月底前后可能重启。山西30万吨装置计划重启。

需求：本周聚酯周度平均开工率我89.37%，环比上涨3.75%。下周装置将提升负荷，聚酯供应上涨，预计负荷在90%以上。

库存：下周华东主港库存总量增加0.51万吨至80.05万吨。

预期：原油价格回落，供应增加，EG可能会进入偏弱状态，EG05可能会失守5000元/吨。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工小幅下降0.9%至72.1%，西北开工率85.3%较上周下滑0.5%，非一体化甲醇装置开工率60.73%，较上周下滑0.79%。本周预计到港量在32.8万吨。

需求端：MTO开工率87.5%，环比上周上升1.4%，同比往期同年下降0.5%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周下降5%。二甲醚开工率较上周下降2.8%。MTBE开工率较上周下降6.1%。醋酸开工率较上周下降0.5%。甲缩醛开工率较上周下降2.9%。DMF开工率较上周上升3.8%。传统下游开工率处于复工阶段，下周有望提升。

库存：沿海库存在91.5万吨，较上周上涨9.5万吨，涨幅在11.6%。

预期：伊朗装置恢复，进口存增量预期，下游需求增量有限，预计本周价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格涨跌互现，幅度在10-30元/吨之间。目前现货区间在2620-2850元/吨之间。

供应：尿素日产下滑，降至15.72万吨，环比下降1.93%。尿素开工率为70.71%，环比下降1.38%；煤头开工率下降1.66%至71.61%；气头开工率环比下跌0.63%至68.78%。下周的复产及检修企业较少。

需求：农需方面，市场价格的回落使得采购量略有好转。工需上，开工缓慢提升。出口需求依然受限，没有大影响。需求集中在国内。

库存：港口库存保持在16.2万吨，没有变化。出口暂时没有太大的异动。

预测：尿素下跌进入尾声，预计进入震荡或上行，因需求将进入上升通道。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率95.8%，拉丝排产35.1%，纤维料排产比例10.9%。MTO开工率87.5%，环比上周上升1.4%，同比往期同年下降0.5%，处于历史中等水平。周四拉丝进口报价折合人民币9218元/吨较上一交易日下跌0.2%，国内报价较上一交易日下跌1.6%，价差扩大，成交商谈。2022年2月PP预计投产60万吨，占2021年表需的2%。

需求端：塑编开工率33.5%较节前上升1.5%。注塑开工率45%较节前下滑3%。BOPP开工率62.2%较节前上升0.8%。PP管材开工率0%较节前下滑7.22%。胶带母卷开工率55.5%较节前上升15.9%。无纺布开工率25%较节前上升5%。CPP开工率61%较节前上升34.7%。整体平均开工率38.8%较节前上升1.26%，同比往年同期下滑3.1%。本周开始下游将全面开启复工节奏。

库存：石化聚烯烃库存101.5万吨，较周三下降2万吨，同比往年同期上升14.5万吨，处于历史中等水平。

预测：下游需求预计加速恢复，预测价格维持震荡偏强。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率91.56%，线性排产为39%。MTO开工率87.5%，环比上周上升1.4%，同比往期同年下降0.5%，处于历史中等水平。周四线性进口报价折合人民币9440元/吨较上一交易日下跌0.8%，国内报价较上一交易日下跌下跌1.1%，价差扩大，下游尚未完全复工，成交商谈。

需求端：本周PE下游各行业开工率在 25.5%，较上周上涨 5.1%。其中农膜整体开工率较上周期上涨 5.4%；管材开工率较上周期下降 5.3%；包装膜开工率较上周期增加 6.4%；中空开工率较上周期下降 2.7%；注塑开工率较上周期增加 21.2%。

库存：石化聚烯烃库存101.5万吨，较周三下降2万吨，同比往年同期上升14.5万吨，处于历史中等水平。

预测：下游需求预计加速恢复，预测价格维持震荡偏强。

PVC

1、市场情况

本周随着黑色系下跌、原油高位震荡以及美联储加息预期增强等宏观影响，大宗商品整体下行，文华指数及化工板块连续下行。PVC基本面仍然处于弱势，上游开工提升，下游开机率恢复一般，库存季节性增加。截至2022年2月17日，电石料SG-5主流8623元/吨，较2月10日跌514元/吨，跌幅5.63%；乙烯料1000型主流9215元/吨，较2月10日跌80元/吨，跌幅0.87%。国内电石料SG-5周均价8862元/吨，较上期9127元/吨跌265元/吨。

2、市场日评

本周厂家开工负荷小幅提升，节后终端制品企业陆续复工，但开工提升需要时间，整体刚需较弱，PVC价格随黑色、原油回落。政策逆周期调节逐步发力，基建预期坚强，房地产政策有所放松，政策保交房，竣工仍可期。而近期国家政策频繁调控大宗商品价格，房企暴雷不断，疫情加重，利空因素较多，市场节奏难以把握，方向不好判断，不建议参与。

橡胶

橡胶日评：

供应：泰国东北低产期，南部减产中，泰国南部降雨较多，影响割胶。云南气候正常，预计正常开割。海南开割情况也较好。进口情况好转。

需求：全钢开工31.24%，换比上涨21.22%；半钢开工26.05%，换比上涨17.57%。半钢出货较好，常规规格出现缺货。后期轮胎开工将继续大幅提升。

库存：青岛库存最新上涨较多。隆众数据显示增长6.22%至35万吨。深色胶环比增加4.36%，浅色胶环比增加0.76%。

预期：未来需求好转是大概率事件，轮胎开工预期会进一步上升。而产量会暂时缩减。故橡胶价格可能会在本周触底，下周可能会出现上涨行情。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：本周国内纯碱市场成交重心上移，市场交投气氛温和。本周纯碱厂家开工负荷有所下调，江苏实联化工停车检修。多数纯碱厂家订单充足，中东部地区部分厂家控制接单，周内部分厂家轻碱价格上调100元/吨。轻碱下游需求一般，终端用户刚需采购为主。重碱市场小幅上涨，部分厂家重碱新单报价上调50-100元/吨。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱需求变动不大，周后期随着期货盘面的下调，期现商出货情况有所好转。

玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2398.62元/吨，较上周均价（2170.41元/吨）上涨228.21元/吨，涨幅10.51%。

本周国内浮法玻璃市场价格上涨明显，成交良好，仍以备货性需求为主。周内下游加工厂陆续开工补货，浮法厂库存继续削减，社会库存逐步高企。短期市场进入去社会库存阶段，预计市场主流偏稳运行，浮法厂库存多数偏低，仍不乏缓涨小涨可能。长线下游加工厂订单情况将是决定行情的关键。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷有所下降。多数纯碱厂家订单充足，市场成交重心不断上移，厂家库存下降。房地产政策频出，保竣工保交房，今年房地产竣工需求仍可期。而近期国家政策频繁调控大宗商品价格，房企暴雷不断，疫情加重，利空因素较多，不建议过多参与，等待市场稳定做多机会。

本周玻璃市场成交从高位回落，玻璃价格涨幅较大，下游加工厂利润被挤压，市场整体备货放缓。当前国家政策频繁调控大宗商品价格，房企暴雷不断，疫情加重，终端复工或不及预期，不建议过多参与，观察加工厂订单情况。