天气题材发酵 豆粕被动跟涨

下游积极采购将使油厂库存捉襟见肘

南美大豆受灾减产，国际豆类供需形势由宽裕转向紧平衡，刺激美豆持续走高。虽然国内需求不振，但在外盘提振下，国内供应不足将使得内盘被动跟涨。短期内天气炒作尚未熄火，豆粕走势偏强依旧。

市场机构下调南美大豆产量，刺激外盘大豆期货大幅走高，带动大连豆粕期货高开上行，突破近一年来高点。展望后市，天气炒作尚未终结，短期内豆粕仍将偏强运行。

天气炒作继续深化

受拉尼娜影响，近期巴西、阿根廷大豆产区出现干旱，虽然部分地区有零星降雨，但不足以全面解除旱情，大部分地区大豆生长遭受不可逆的损害，生长优良率大幅低于往年。市场机构下调南美大豆产量，总产量预估已经从高于上年度下调至低于上年度，实现预期增产到减产的大逆转。虽然目前美豆出口进度远远落后于去年同期水平，但南美大豆减产的消息将给美豆出口带来极大支撑，从而刺激美豆期货在春节期间大幅走高，一举刷新近半年多高点。

上周三农业咨询机构Cogo和Datagro双双下调巴西2021/2022年度大豆产量预估。Cogo表示，预计巴西大豆产量将触及1.25亿吨，低于之前预估的1.31亿吨，较本年度最初预估值下降14.2%；Datagro预估巴西大豆产量将在1.3亿吨，较本年度最初预估的1.4406亿吨下降9.76%。两个公司的预估数字均低于巴西上年度实际产量1.36亿吨。另外，在阿根廷，由于播种面积基本持平，市场一开始预计产量可能下降，随着干旱加剧，市场机构继续下调预产，其中布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四预估本年度阿根廷大豆产量为4200万吨，较上一次预估减少200万吨。另外一家交易所预估数字更低，仅为4000万吨。南美两大大豆生产国双双减产，直接利多美豆出口。

虽然春节期间中国大豆采购活动停滞，但由于美豆上涨以及南美大豆产量不及预期，美豆受到市场追捧，近期销售形势大为好转。上周四美国农业部公布的销售报告显示，截至1月27日当周，美国2021/2022年度大豆出口销售净增加109.55万吨，较前一周增加7%，较四周均值增加56%。

国内豆粕供应偏紧

受疫情影响，国内油粕需求不振，油粕价格涨幅低于外盘。油厂大豆进口积极性下降，开工率不高，油厂大豆、豆粕库存长时间处于近几年同期偏低水平。

据海关统计，2021年我国大豆进口量为9652万吨，较2020年的1.0033亿吨减少3.8%。根据船期，预计2022年一季度大豆到港量为2038.5万吨，比上年同期的2118.9万吨减少80.4万吨，降幅为3.79%。截至2022年第3周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均下降。

从需求端看，因不看涨后市，或者养殖利润不高，养殖户以及饲料厂在节前备货明显不足，节后将加大采购力度。据监测，截至2022年1月28日当周（第4周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为12.64天，较前一周增加0.85天，增幅7.19%，但大幅低于上年同期的15天的水平。而且节前一周油厂豆粕成交极为清淡，成交量为17.01万吨，周减幅75.17%。春节期间外盘豆类的上涨将激发国内相关产业的看涨预期，积极采购、囤货的操作将使油厂库存更加捉襟见肘，叠加春节后饲料厂补库，豆粕现货价格急剧走高概率较大。

综上所述，南美大豆受灾减产，国际豆类供需形势由宽裕转向紧平衡，刺激美豆持续走高。虽然国内需求不振，但在外盘提振下，国内供应不足将使得内盘被动跟涨。短期内天气炒作尚未熄火，豆粕走势偏强依旧。（作者单位：金期投资）