沪镍 强势格局延续

春节假期间美元指数回落，伦镍库存进一步减少，叠加对于国内节后需求的良好预期，共同助推节后沪镍
上涨。短期来看，沪镍强势格局将延续。

宏观情绪短期偏多

春节期间，美元指数振荡回落至96以内，助推有色金属走升。不过，春节假期间美国非农数据意外强劲，对于美联储加息预期亦继续升温。

此外，欧洲能源问题本就已经存在，如果俄乌局势继续升级，则会加剧欧洲能源短缺预期，甚至进一步影响欧洲有色金属生产。俄镍是世界主要的电解镍供应商之一，如果欧美对俄罗斯采取经济制裁手段，也会恶化本就低库存的电解镍供应形势。

市场当前的交易带有一定的风险溢价因素。从我国来看，基建支持预期非常强劲，落地会加快。新基建措施、新能源相关建设对于有色金属的需求均形成良好预期，同时有色品种之间也有共振向上的脉冲推动力。

基本面支撑仍强劲

镍矿方面，春节假期结束后首个工作日，镍价飘红提振上游挺价信心，菲律宾镍矿山新一轮3月期船招标中，预计镍矿价格坚挺。下游镍铁厂春节期间维持降负荷生产状态，节后首日暂无明确议价。在下游镍铁价格及供应短缺支撑下，预计短期镍矿价格存在上涨空间。

镍铁方面，山东地区部分镍铁冶炼厂计划停产，但仍会视情况调整。最新数据显示，山东地区镍铁产量在国内占有一定比例，此次减产或对2月全国高镍生铁产量产生影响。现货市场方面，目前镍铁市场还未彻底从春节假期氛围中恢复，陆续有钢厂询盘，但实际采购并不急切。下游300系不锈钢部分新增产能预计近期投产，需求增加预期下镍铁厂多维持看涨情绪。

硫酸镍方面，1月全国预计产量2.74万吨金属量，实物量为12.47万实物吨，环比减1.65%，同比增70.9%。春节后生产情况好转，且镍豆供应偏紧，现货硫酸镍利润较前期增加，将刺激开工率提升。预计2月全国硫酸镍产量为2.79万镍吨，环比增幅2.06%。

全球纯镍库存下滑

当前纯镍供应紧张持续，春节假期LME库存下降了3096吨至87504吨，周环比降幅达3.5%，再度降至历史低位。2月7日国内纯镍社会库存较春节前下滑70吨，春节期间也未出现累库现象。

综上所述，受菲律宾雨季影响，镍矿供给持续偏紧，镍铁价格预计回升。从需求端来看，短期硫酸镍原料仍有结构性缺口存在，不锈钢部分新增产能预计近期投产。在全球纯镍库存持续下滑的情况下，预计镍价短期将偏强运行。（作者单位：东吴期货）