【玉米】短期需求拖累，玉米震荡回调

玉米主力05合约震荡回调。丰产情形下，秋粮购销进度较慢，贸易商仍谨慎，农户年前潮粮出售持续且压力或后移；关注物流等因素反复影响可能。港口库存止降回升，企业年前备货。国内进口骤降，关注国际局势动荡影响。美盘方面，美玉米震荡走强，加工需求强。猪价上涨乏力，猪料仍惯性增长，饲料总产连续下滑，谷物替代存基础。深加工开机率稳中有升，相对仍低，原料补库节奏不一；疫情多发，持续影响下游需求。



一、玉米期价震荡回调

玉米主力05合约震荡回调，跌落2700。从日线级别看，均线支撑仍存；周线级别缠绕，趋于整理。现货方面，玉米价格稳中偏弱，鲅鱼圈港口玉米收购价在2590元/吨至2600元/吨附近；蛇口港玉米价格在2810元/吨至2830元/吨附近。玉米基差小幅走强，玉米-淀粉价差由月初-403收窄至-364，淀粉价格走弱拖累玉米期价。

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二、秋粮购销偏慢

据国家粮食和物资储备局统计，截至12月25日，主产区累计收购玉米4472万吨；低于去年同期水平。在新作丰产情况下，年前农户还贷售粮持续；成本支撑，部分农户存挺价惜售心理；贸易商仍谨慎，而国内储备玉米轮换需求或存预期。考虑后期物流等因素反复影响可能，售粮压力或延续至年后。

港口库存止降回升，据中国粮油商务网数据：第51周北方四港玉米库存270万吨，环比增加2.7%，同比减少39.1%；第51周广东港内贸玉米库存27.9万吨，环比减少4.5%，同比减少51.7%；外贸库存38.1万吨，环比减少13.0%，同比减少36.3%。港口库存水平相对较低。

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三、美玉米震荡走强

临近年根，国内进口玉米水平骤降，总进口量可满足国内余缺调整需求；国际形势动荡，关注后期进口受影响可能。美盘方面，美玉米震荡走强，来到600美分/蒲以上；因能源价格强势，带动燃料乙醇需求，美玉米乙醇需求乐观。当前计算美玉米到港成本回升至国内北港玉米收购价附近。



四、需求阶段走弱

猪价上涨乏力，虽猪料产能惯性增长，但饲料总产连续2个月下滑。据中国饲料工业信息网数据：11月饲料总产2457万吨，环比下降2.5%，同比增长3.7%；其中猪料环比增长4.6%，同比增长12.9%；蛋禽料环比增长1.5%，同比下降3.6%；肉禽料环比下降5.5%，同比下降8.3%；水产料环比下降38.1%。随小麦价格上涨，麦玉价差转负，替代优势减弱，饲料企业年前或阶段采购。

深加工方面企业开机率稳中有升，相对仍低，据中国粮油商务网数据：21年第52周淀粉加工企业开机率为68%，环比小幅提高。疫情多发，部分地区形势严峻；且境外奥密克戎来势汹汹，国内防控形势依旧严峻，或对淀粉下游需求持续造成影响。



五、总结与建议

综上所述，技术上玉米主力仍在震荡。丰产情形下，秋粮购销进度偏慢，贸易商收购谨慎；农户年前继续出售潮粮，成本支撑存挺价惜售心理，售粮压力或延续至年后。年根国内进口骤降，总量已满足国内余缺；国际形势动荡，关注后期进口受影响可能。美玉米乙醇需求乐观，美玉米走强。饲企阶段生产需求下滑，谷物替代存基础，饲企年前补库或有限。深加工开机存补库需求，地区补库节奏不一；而疫情多发，国内防控形势不松懈，或持续影响下游需求。玉米阶段回调，预计仍将以震荡为主。