螺纹“急转直下” 多空逻辑生变？

　　上周螺纹在远期需求改善逻辑支撑下依旧偏强运行，但周五夜盘却画风突变，临近尾盘螺纹主力合约快速跳水，周末在此发酵下现货也被带动走弱，螺纹今日开盘自然也延续了跌势，目前来看螺纹在前期偏强格局下突然大幅回落，基本面逻辑上是否发生了什么变化，后市又将何去何从。

　　供应依旧低位 有恢复预期

　　目前螺纹供应上依旧维持低位震荡，钢厂利润方面则维持了中高位水平，数据上看，上周Mysteel调研五大钢材周度产量885.12万吨，周环比下降23.44万吨，螺纹产量264.96万吨，周环比下降8.46万吨，日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨，产量较上周微减，钢厂盈利率82.25%，环比增加0.87%，同比下降8.66%，依旧维持。

　　目前钢厂利润维持中高位水平，并且限产进度上11月钢厂基本完成了全年减产目标，客观上看钢厂有增产的动力，短期供应上则面临着钢厂复产窗口期压力，不过还需观察冬奥会和采暖季限产的影响。

　　季节性淡季影响 需求回归沉寂

　　需求方面，目前螺纹季节性消费需求明显走弱，整体需求上近期表现弱势，数据上看，上周钢联公布五大成材表观需求940.14万吨，周环比下降4.80%，其中螺纹表观需求298.56万吨，周环下降4.78%。前期赶工需求爆发看来只是昙花一现，目前开始回归沉寂，冬储方面，当前贸易商对高价冬储意愿不高，市场仍将继续博弈，目前来看后面出现大面积冬储可能性不会太大，螺纹短期需求还会继续面临一定的压力。

　　库存去化良好 持续性有待观察

　　螺纹库存上在供应低位的情况下，去库表现依旧良好，低库存给与了钢价支撑，数据上看上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1296.39万吨，周环比减少55.62万吨，其中螺纹库存519.54万吨，周环比减少34.20万吨。后续来看，高价压制下冬储热情较低，加之本身淡季影响下需求走弱，供应若出现恢复，去库状态延续性还需继续跟踪，后面需要继续观察冬储的情况变化以及厂库的拐点何时出现。

　　总结

　　目前螺纹期价对明年需求恢复预期反应充分，但短期供应端面临着钢厂复产窗口期产量的变动，需求方面在季节性淡季影响下还会面临压力，虽然库存依旧去化良好，但持续性有待观察，整体来看，淡季背景下下不适合过快上涨，短期维持震荡看待，主要观察点在于有没有超预期的复产以及冬储的博弈，注意跟踪库存端变化情况。在远期需求改善逻辑引导下，后续继续留意地产行业情况，关注明年春季宏观传导后的需求释放情况。