橡胶：橡胶估值偏低，但供应支撑趋弱

　　观点小结

　　整体来看，橡胶估值偏低，但海外产区天气情况好转，供应支撑趋弱，建议观望。

　　供应总结：1）泰国南部降雨趋于减少，胶水价格基本持稳。2）越南、印尼主产区降雨逐渐减少，原料价格下跌。3）台风接近海南岛，胶水价格较高导致上游利润偏低。4）青岛地区总库存继续减少，仓单增速较快。

　　需求总结：1）轮胎开工率基本持稳。2）轮胎库存季节性累库，与往年同期相近。3）11月轮胎外胎产量大幅环比增长。

　　观点：上周橡胶价格窄幅震荡，NR基差走强。供应端，国外产区泰国南部、印尼北苏门答腊与越南东南部本周仍有一定降雨，但是整体来看降雨正处于减少趋势，国内产区台风“雷伊”正处于海南岛东南方向，预计海南未来一周降雨量将影响割胶，目前海南胶水价格偏高；11月越南天胶出口量略高于预期，12月中国进口数据或将小幅增长，但东南亚海运费仍未下降，青岛地区库存仍在去化。需求端，开工率基本持稳，轮胎成品库存处于季节性累库。估值上来说，非标基差偏高，NR期货升水，海南胶水价格略高利润较差，橡胶估值相对偏低，但是供应端海外产区降雨逐渐减少，原料价格下跌，供应支撑趋弱，建议观望。

　　供应：海外主产区降雨趋于减少

　　泰国南部降雨趋于减少，胶水价格基本持稳

　　泰南地区降雨趋于减少。泰国南部地区下周降雨量均在10mm以内，对割胶影响不大。

　　泰国浓乳利润较差。根据泰国浓乳与胶水价差来看，12月17日降至16泰铢/千克，较前期下降约4泰铢。

　　胶水价格基本持稳。截至12月17日，胶水价格为52.5泰铢/千克，杯胶价格为47.74泰铢/千克，基本与上周末持稳。

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：QinRex，路透，天风期货研究所

　　越南、印尼主产区降雨量预计逐渐减少，原料价格下跌

　　越南同奈省降雨量对割胶影响小。23日越南东南部同奈省降雨量达到17mm后将减少至0mm。

　　印尼北苏门答腊省降雨逐渐减少，杯胶价格下跌。19日降雨量超过30mm后，预计本周降雨量逐渐减少为10mm以内，根据QinRex数据，印尼北苏门答腊省杯胶价格下跌500卢比/千克，折合人民币约200元/吨。

　　

　　

　　数据来源：路透，天风期货研究所

　　海南：台风接近海南岛，胶水价格较高导致上游利润偏低

　　台风“雷伊”将接近海南岛并带来降雨。根据中央气象台数据，台风“雷伊”将经过海南岛东部海域，预计最大风速为30m/s，风力11级，本周海南降雨量将增加至10，影响割胶。

　　海南胶水价格高企，盘面与浓乳利润均较差。目前海南胶水价格为13500元/吨左右，导致浓乳与盘面利润低于历史同期水平。

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：QinRex，路透，中央气象台，天风期货研究所

　　库存：青岛总库存继续减少

　　青岛地区总库存继续减少，保税区内库存小幅回升

　　截至2021年12月16日，保税区内库存为6.7万吨，较上周增长0.18万吨，环比增长1.42%。

　　保税区外库存为24.56万吨，较上周减少0.63万吨，环比减少2.49%。

　　总库存为31.35万吨，较上周减少0.45万吨，环比减少1.42%。

　　

　　

　　数据来源：QinRex，卓创，天风期货研究所

　　前期船货到港，NR仓单增速较快

　　截至2021年12月17日，本周上期所RU仓单数量为19.22万吨，较上周增加1.67万吨；交割库库存为22.13万吨，较上周增加0.55万吨。

　　本周NR仓单数量为5.33万吨，较上周增加3.15万吨；交割库库存为万吨，较上周万吨。

　　

　　

　　数据来源：上期所，天风期货研究所

　　需求：轮胎开工率持稳，成品库存季节性增长

　　轮胎开工率基本持稳

　　根据QinRex数据，截至2021年12月16日全钢胎开工率为63%，环比下跌1.3个百分点；半钢胎开工率为64%，环比上涨0.2个百分点。

　　

　　

　　数据来源：QinRex，天风期货研究所

　　轮胎库存季节性累库，与往年同期相近

　　根据QinRex数据，截至2021年12月17日中国全钢胎库存周转天数为41，半钢胎库存周转天数为42，较上周继续增长，目前处于季节性累库阶段，与往年同期水平相近。

　　

　　数据来源：QinRex，卓创，天风期货研究所

　　11月轮胎外胎产量大幅环比增长

　　根据国家统计局数据，11月橡胶轮胎外胎产量为8042万条，环比增加735万条，同比减少282万条。

　　根据卓创数据，11月全钢胎产量为1144万条，环比增长122万条，半钢轮胎产量为4296万条，环比增长487万条。

　　

　　数据来源：国家统计局，卓创，天风期货研究所

　　价格：期价窄幅震荡，NR现货仍升水期货

　　橡胶期货价格窄幅震荡，小幅上涨

　　12月17日RU主力收盘价为14605元/吨，较上周上涨115元/吨，环比上涨0.79%。

　　NR主力收盘价为11240元/吨，较上周上涨5元/吨，环比上涨0.04%。

　　RU-NR在3000-3500元附近震荡。

　　

　　

　　

　　数据来源：Wind，上期所，天风期货研究所

　　浅色胶价格普遍上涨

　　12月17日上海全乳胶价格为13675元/吨，相较上周上涨375元/吨，环比上涨2.82%。

　　泰国RSS3价格为16600元/吨，较上周上涨100元/吨，环比上涨0.61%。

　　越南3L价格为13200元/吨，较上周上涨250元/吨，环比上涨1.93%。

　　国产浓乳价格为9400元/吨，较上周上涨200元/吨，环比上涨2.17%。

　　

　　

　　

　　数据来源：上期所，Wind，天风期货研究所

　　深色胶价格上涨幅度不及浅色胶

　　12月17日泰标STR20价格为1800美元/吨，相对上周上涨5美元/吨，环比上涨0.28%。

　　马标SMR20价格为1790美元/吨，相较上周上涨5美元/吨，环比上涨0.28%。

　　泰混价格为12900元/吨，相较上周下跌50元/吨。

　　9710价格为12600元/吨，与上周持平。

　　

　　

　　

　　数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所

　　RU非标基差小幅走弱，NR基差走强

　　12月17日上海全乳胶-RU为-930元/吨，较上周上涨260元/吨。

　　泰标STR20-RU为-3148元/吨，较上周下跌92元/吨。

　　泰混-RU为-1705元/吨，较上周下跌170元/吨。

　　泰标STR20-NR为217元/吨，较上周上涨83元/吨。

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所