钢焦博弈加剧 双焦有望雄起

统计局11月份数据显示, 2021年11月份，全国生铁产量6173万吨，同比下降16.6%，创下两年来的新低；1-11月份，全国生铁产量79623万吨，同比下降4.2%，超出预期；关于12月份的生铁运行情况,从中上旬的数据来看,目前铁水产量仍呈下降趋势,但趋势趋于温和，预计下旬会有所起色,12月整体偏弱的态势没有改变,也基本验证了上篇文章对本月原料需求端的基本判断。在此背景下，接下来双焦是在博弈中继续躺平还是在博弈中雄起呢？

从炼焦煤市场来看

1、供应情况，从12月份的运行数据来看，煤矿在继续减产，基本符合前期的判断，煤矿每年都会在12月主动减产，但最近山西省吕梁市孝义市西辛庄镇杜西沟村发生一起非法盗采煤炭引发的透水事件引起各方担忧。国务院安委会、应急管理部联合作出指示，要求各产煤省份要迅速组织开展打击非法盗采矿产资源专项整治，全面深入排查私采乱挖以及不具备安全条件的技改煤矿提前进入生产、正常生产矿井超核定能力产煤等行为，煤炭产量势必会迅速做出反映。

2、需求情况，11月份下游普遍采取零采的方式化解库存风险，导致上游库存高企，12月下游启动补库基本符合前期预判，但整个补库强度并不高，南方相对积极下，北方地区因受限产因素较多，补库相对缓慢，但孝义煤矿事故和山西查超产影响，焦化厂签单积极性明显提升，补库力度开始加大。

3、库存情况，近期各类检查趋多，煤矿供应逐步收紧，考虑后期不确定因素较多，焦企采购积极性明显提升，煤矿库存大幅下滑，汾渭数据显示，煤矿原煤库存周环比下降29.1万吨至260.78万吨，精煤库存周环比下降24.71万吨至158.76万吨。下游随着焦炭需求逐步好转，且考虑临近年底煤矿放假，焦企对原料煤多积极补库为主，数据显示样本焦企原料煤库存开始增加。

4、另外，运输、天气、疫情等情况，会综合影响下游情绪，目前来看，这几个环节基本正常，按照以往的教训，下游一定会把不可抗因素统筹考量到自己的补库计划中，补库力度会不断加强。

综上，冬储补库已经提上日程，但供应有所收紧，炼焦煤市场会延续稳中偏强的运行态势，前期跌幅不到位的煤种在完成补跌后或将强势归来。

从焦炭市场来看：

1、需求情况，我认为当前的焦炭需求已处在今年的至暗时刻，放在明年来考量也应该是个至暗时刻，一是上半年粗钢产量的过快增长，年底势必会奋力打压，我国阶段性的能源供给不足，加强了这种打压的力度；二是鉴于今年的产量不平衡造成资源供需错配所导致的价格巨大波动，明年生铁产量分配会相对平滑，三是国家政策在执行过程中也会兼顾经济发展、民生就业，避免一刀切，产量整体下降态势已经趋于温和，在政策托底，元月开门红预计会出现。关于限产预期已逐一兑现后，后期高炉开工率会触底回升，对奥运限产的预期可以弱化一下，事实证明，下游南方钢厂随着高炉考虑复产预期及利润修复，冬储补库节奏加快；北方钢厂在1月份高炉复产预期较强，刚需逐步恢复，钢厂继续保持稳步增库状态。

2、供应情况，南方钢厂和中间商率先启动抄底焦炭后，焦炭库存压力基本消失，随着煤价陆续回落至低位之后，部分焦企有提产现象，供应方面低位回升，但频繁的环保预警制约着焦炭供应量的提升。   

3、成本支撑情况，整个12月份，炼焦煤市场整体稳中偏强运行，上篇文章预判11月份炼焦基本触底12月份会有反弹也是正确的，内蒙地区已经快速启动上涨，上面炼焦煤市场分析中也提到，目前炼焦煤供应在孝义矿难的影响下会有收缩，同时也点燃了下游采购的情绪，因为下游补库空间较大，后期炼焦煤对焦炭价格支撑增强。

综上，对于1月份的市场预期相对比较乐观，预计焦炭市场在12下旬的钢焦博弈中将逐步雄起，应该会走一个偏强的周期，再就是临近过年，下游钢厂肯定有一个很强的补库过程。