摘要 基本逻辑: 利空: ① 近期终端市场订单表现仍然弱势,多家聚酯大厂联合减产25%,PTA需求表现偏弱。 ② 随着PTA加工差连续被压缩,原料成本对PTA期价影响效应增强;奥密克戎变异病毒疫情对市场情绪形成冲击,国际油价承压运行且短期波动幅度料将加大,PTA成本端支撑有限。 利多: ① 恒力石化2号线计划检修,四川能投及虹港石化装置尚未明确重启时间,后期PTA装置开工料将进一步下降,PTA供给端压力将有缓和。
短期来看, PTA供给压力有所缓而需求端表现偏弱,PTA供需呈现双弱局面,近期原料成本对于PTA价格影响效应明显增强,由于市场对新的变异新冠病毒疫情形势担忧情绪升温,国际油价料将承压运行且波动幅度将有加大,因此我们预计短期内PTA将弱势震荡运行。
操作建议:建议TA201短期暂时观望,下方关注4350-4400元/吨附近,上方关注4650元/吨附近,若期价反弹反弹可逢高少量短空交易,注意控制仓位并严格做好止损。
不确定风险:全球新冠疫情形势、国际油价走势、PTA以及聚酯环节装置检修情况
一 行情回顾 本周PTA期价在周初大幅下跌后震荡运行。截至12月3日,郑商所PTA主力合约TA201日盘收于4458元/吨,较11月26日下跌338元/吨。 现货方面,国内PTA现货价格同样大跌后震荡运行,国际市场中CFR中国现货价则呈现震荡下跌态势。截至12月3日,国内PTA现货基准价为4399元/吨,周均价为4451.6元/吨,环比前一周均价下跌346元/吨;CFR中国现货中间价为640.5美元/吨,周均价为647.5美元/吨,环比前一周均价下跌45美元/吨。 二 供需基本面分析 1. 装置开工有所下降,周产量小幅下降 截至12月3日,国内PTA装置日度开工率为73.38%,周平均装置开工率为76.52%,环比前一周下降6.49个百分点,较2020年同期下降16.42个百分点;12月3日当周,国内PTA周度产量为102.05万吨,环比11月26日当周减少5.81万吨,较2020年同期减少2.53万吨。
2. 长丝开工明显下降,市场产销归于平淡,库存天数继续上升 12月2日当周,国内聚酯切片周度开工率73.78%,环比前一周上升0.21个百分点,较2020年同期下降10.79个百分点;涤纶短纤和长丝周度开工率分别为67.02%、77.11%,环比前一周分别下降1.31个百分点、下降6.19个百分点,与2020年同期相比分别下降23.07个百分点、下降7.14个百分点。 12月2日当周,国内聚酯切片周均产销率为47.94%,环比前一周上下降54.56个百分点,较2020年同期下降58.04百分点;国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为34.79%、48.07%,环比前一周分别下降127.63个百分点、下降45.35个百分点,较2020年同期分别下降19.26个百分点、下降3.27个百分点。 12月2日,聚酯切片的库存天数为10天,较11月25日上升0.7天,较2020年同期上升5.7天;涤纶短纤的库存天数为3.05天,较11月25日上升1.32天,较2020年同期下降1.25天;涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为18.8天、19.6天、19.8天,较11月25日分别上升0.7天、上升1.6天、上升1.3天,与2020年同期相比分别上升4天、上升6天、下降4.5天。
3. 国内PX出厂价格下跌,亚洲地区PX价格明显回落 截至12月3日,国内PX出厂价为6700元/吨,周内均价为6820元/吨,较前一周均价下跌376元/吨。截至12月2日,FOB韩国现货中间价为786美元/吨,周内均价为804.5美元/吨,环比前一周均价下跌58.7美元/吨;CFR中国台湾现货中间价为804美元/吨,周内均价为822.5美元/吨,环比前一周均价下跌58.7美元/吨。
4. PTA期货库存维持累库,社会库存继续增加 截至12月3日,PTA期货仓单库存为76.56万吨,较11月26日增加3.86万吨,较2020年同期减少55.48万吨;PTA社会库存为334.4万吨,较11月26日增加3.2万吨,较2020年同期社会库存量减少63.4万吨。 三 主力合约多空持仓分析 本周PTA期货主力合约TA201合约多、空双方持仓均减少。截至12月3日,多方持仓前20位共计持仓484329手,较11月26日减少9497手,空方持仓前20位共计持仓492131手,较11月26日减少37043手,净空持仓37043手,较11月26日减少37043手。从持仓分布来看,本周TA201合约多方持仓前20位持仓集中度上升、空方持仓前20位持仓集中度微幅下降。截至12月3日,多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的41.61%,较11月26日上升3.08%;空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的46.5%,较11月26日微降0.11%。 四 价差分析 1.PTA期现价差(现货-期货) 11月29日至12月3日,国内PTA现货与期货主力合约价差在55元/吨至-72元/吨之间波动;周平均价差-28.8元/吨,较前一周收窄27.6元/吨。12月3日,PTA现货与期货主力合约价差为-63元/吨。 2.PTA跨期价差(TA01合约-TA05合约) 11月29日至12月3日,TA201和TA205合约价差在-104元/吨和-108元/吨之间波动;平均价差为-106.4元/吨,较前一周扩大1.2元/吨。12月3日,PTA 1-5价差为-104元/吨,较前一交易日收窄4元/吨。 五 行情展望与投资策略 供给方面,恒力石化2号线计划检修,四川能投以及虹港石化装置尚未明确重启时间,国内PTA装置开工料将有进一步下降,PTA供给端压力将有缓和。需求方面,未来两周聚酯端计划新增产能30万吨,不过近期多家聚酯大厂决定联合减产25%后聚酯装置开工下降至80%附近,当前终端市场订单表现仍然弱势,短期内PTA需求表现仍然偏弱。库存方面,随着PTA装置开工的进一步下降,虽然需求方面由于聚酯大厂联合减产预计同样将有下降,但PTA累库幅度料将有进一步收窄,甚至可能出现微幅去库的情况。成本方面,目前PTA加工费被压缩至400-450元/吨附近,将辅料醋酸成本纳入考虑后加工差压缩至250元/吨附近,原料成本对PTA期价走势影响效应增强;近期奥密克戎变异病毒仍对市场形成冲击,OPEC+维持其1月增产计划但表示会密切关注变异病毒疫情形势,国际油价料将承压运行,短期波动幅度料将加大。综合而言,短期来看, PTA供给压力有所缓而需求端表现偏弱,PTA供需呈现双弱局面,近期原料成本对于PTA价格影响效应明显增强,由于市场对新的变异新冠病毒疫情形势担忧情绪升温,国际油价料将承压运行且波动幅度将有加大,因此我们预计短期内PTA将弱势震荡运行。
策略 建议TA201短期暂时观望,下方关注4350-4400元/吨附近,上方关注4650元/吨附近,若期价反弹反弹可逢高少量短空交易,注意控制仓位并严格做好止损。 |