需求淡季叠加变异毒株，棉花市场恐将更加低迷

周二，棉花、棉纱期货再度走疲，两者跌幅均超过5%，且双双创出逾一个半月新低。市场氛围依然脆弱，投资者等待有关新变异毒株奥密克戎的更多消息，以判断棉市可能受到的影响。

事实上，此前几日棉花盘面价格也出现了一定程度的下滑，变异毒株对市场的影响还在进一步发酵，昨日夜盘开盘后，棉花主力合约2201低开低走，盘中一度下跌4.28%。

对此，一德期货分析师李晓威表示，上周五的黑色星期五是诱因，变异病毒引发全球恐慌，原油大跌导致全产业链的风险增大，年底之前疫情再度发酵会严重影响对未来经济复苏的预期，而棉花和棉纱产业链的需求是与经济复苏节奏显著正相关的，避险情绪再度发酵导致多头资金大幅离场，价格高位回落；另一方面，新疆棉和美棉都处于收购尾声，产量即将明确，前期减产和抢收阶段的供应阶段性紧张的行情已经完全体现在盘面上，供应的即将明确及时成本提高也无法改变产量减产低于预期的事实，上游变化不大，市场的空间就转移到中下游，下游需求原本就处于淡季，疫情发酵后淡季恐怕更加低迷，而上游的高成本目前看无法有效通过中游穿到至下游，需求的不佳也拖累了成本的传导，同时也令价格下跌的如此顺畅。

不过，变异毒株的扩散是否会导致棉花下游需求出现坍塌仍尚未确定。“下游需求是否会到坍塌的程度，还要看变异病毒的强度和我们可采取的应对措施是否有效。时间上看，疫情的研究恐怕需要半个月左右才有定论，在这之前市场恐怕都会弥漫悲观的氛围。”李晓威说，棉花需求在三季度的旺季就呈现了旺季不旺的特点，四季度的淡季也如预期般冷清，国内的部分需求是其他国家疫情期间生产没有有效恢复的替代需求，随着其他国家的生产加工恢复，订单转移至国外一部分，疫情加剧后的四季度需求只会更加清淡而已，如果疫情真的严重要需要加重隔离的程度，需求的坍塌也未必不可见。

在李晓威看来，棉花市场原本的基本面节奏就是处于上游供应即将明确的时间节点，减产的多寡、成本的高低一旦明晰，前期的交易和炒作就将转移至下个可调整的空间，比如需求和外部影响，而需求原本处于淡季阶段，疫情和外部宏观风险的增加无意加剧了需求更加冷清的预期，避险情绪也令前期供应交易过度的棉花和棉纱压力较其他玉米和小麦等农产品压力更大一些，同时，原油等价格大跌后棉花替代行业的价格也随之大跌，政策压力也持续高压状态，外围压力持续中，所以价格压力将随着疫情持续发酵一段时间，随着价格传到至中下游可接受的程度，订单和需求逐步恢复至正常节奏后，过度至新的平衡。