黄金价格冲高后 步入“十字路口”

四季度以来，国际金价迎来了触底反弹的V形走势。截至北京时间11月17日18时30分，伦敦现货黄金报1858美元/盎司，较9月份的最低点累计上涨8%。本周以来，国际金价最高触及1877美元/盎司，创下5个多月的新高，并步入高位盘整行情。

　　消息面上，最新公布的10月美国消费者价格指数（CPI）同比涨幅达6.2%，是1990年11月以来最大同比涨幅，市场通胀预期强烈。而在北京时间11月4日凌晨，美联储正式宣布从11月开始将每月资产购买规模减少150亿美元，Taper（缩减购债）“靴子”落地。

　　“本轮金价上扬始于10月初，并在11月初涨势加快，其主要原因是美联储11月Taper（缩减购债）落地后，市场预计金价会迎来一波上涨行情，与次贷危机中2013年12月美联储Taper（缩减购债）后一样。”上海山金实业发展有限公司贵金属产业部总经理蒋舒对记者表示，近期公布的10月美国消费者价格指数（CPI）同比涨幅超过6%，也刺激金价上涨。

　　南华期货金属分析师夏莹莹表示，10月以来通胀预期持续升温，提振了黄金作为抗通胀资产的需求。从10年期美债盈亏平衡通胀率来看，截至11月16日，该指标已突破2.7%，而6月至9月该指标基本维持于2.2%至2.4%的区间内。

　　“尽管加息预期下10年期美债名义利率有所上行，但受通胀预期升温影响，作为黄金‘定价之锚’的美债实际利率仍最低下跌至-1.17%，接近历史新低。这表明市场预计美联储加息节奏可能滞后于通胀，且美国经济前景不佳，有利于金价反弹。” 夏莹莹分析称。

　　与金价反弹同步呈现的，还有黄金投资需求升温。世界黄金协会提供的最新数据显示，在连续5个月的净流入之后，10月底中国黄金ETF总持仓达74吨，资产管理规模按吨位计算为有史以来的最高水平。

　　尽管美联储主席鲍威尔多次强调缩债行动与加息没有联系，但在通胀压力下，市场普遍预计美联储将提前开启加息进程。夏莹莹介绍，根据联邦基金利率期货数据，市场预期美联储2022年7月的加息概率已达到100%。“加息或者说美债短期利率，并不是影响金价走势的主因。黄金作为长期资金资产配置部分，更多受到剔除通胀预期后的美债实际利率影响。” 夏莹莹表示。

　　对于美联储Taper（缩减购债）对金价趋势的影响，蒋舒表示，Taper（缩减购债）仅仅是美联储货币政策收紧的第一步，未来还将改变缩债节奏和加息周期。从2013年12月美联储缩债后、加息前的情况来看，金价基本处于下行态势。结合基本面和历史走势，11月美联储Taper（缩减购债）落地后带来的金价上扬，仅是金价下跌趋势中的技术性反弹。

　　展望后市，夏莹莹认为，短期内金价或将偏强运行。中期来看，美国经济有较强的托底支撑，美债实际利率有望探底回升，加上通胀交易有望边际转弱，对金价持看空观点。长期来看，美国“宽信用、宽财政”政策可能在未来成为常态，美国财政收支“赤字货币化”或将导致美元及美债信用趋势性下滑。黄金作为硬通货，长期牛市不改。