核心驱动发力 白糖运行中枢大概率上移

2021/2022榨季以来，白糖期货多次上演增仓上涨行情，并创出2017年12月以来新高。新榨季国内糖源成本大增，白糖价格运行中枢大概率上移，进口糖价格决定白糖走势，影响糖价的核心变量在于外盘。

　　上周市场回顾(11.01-11.07)

　　国际市场方面，纽约原糖活跃合约价格19.98美分/磅(+3.68%)。截至10月16日，21/22榨季巴西中南部累计产糖3035万吨，同期减少12.49%。截至11月2日，纽约原糖基金增加6203手多单，减少1527手空单，净多单同比增加7730手至170619手，净多单有所增加。

　　国内市场方面，广西集团现货报价5670元/吨，环比上周上涨10元/吨。

　　纽约原糖价格稳步走高，核心驱动发力带动国内价格上涨。

　　本周(11.08-11.14)市场展望

　　国际市场方面，基本面接棒宏观拉高价格。宏观方面，美联储正式宣布Taper，推高美元指数，原油价格自高位回落;中国调控煤炭价格的力度空前，成本反转预期推动工业品价格继续下跌。基本面方面，主产国减产预期以及出口成本居高不下仍将在边际上对纽约原糖价格产生重要影响，价格在19美分/磅附近的支撑得到确认，易涨难跌的预期进一步强化。

　　国内市场方面，核心驱动发力。现阶段国内食糖市场呈弱现实强预期格局，核心驱动来自于原糖价格。我们认为随着低成本库存逐渐被消耗，高成本供应将在现货价格上得到反映，我们坚持5700-5800元/吨具有长期价值的看法。短期来看，在高库存低基差的背景下，虽然核心驱动发力，但是估值依然偏高，建议多单逢高减持为主，高点回调150-200元/吨接回；持续看好现货的补涨机会。