贵金属周报：美英欧加息态度谨慎，金银回升

摘要

　　美联储缩债靴子落地，但美联储会议基调偏鸽，坚持通胀暂时论，且未讨论加息问题。

　　美国非农超预期，失业率继续下降，拜登基建法案有望带动经济继续复苏。

　　欧洲经济复苏略缓，通胀压力不减，英欧央行对收紧货币较为保守。

　　总的来说，各国央行对收紧货币态度谨慎，美债收益率快速回落，给贵金属带来较强支撑，贵金属短期下行压力放缓。沪金2112参考区间365-380元/克，沪银2112参考区间4800-5100元/千克。

　　操作上，金银暂观望。

　　不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

　　一

　　行情回顾

　　本周贵金属呈“V型”走势，市场对美联储释放激进收紧货币信号有所预期，但随着美联储会议召开，缩债靴子落地，而美联储基调整体偏鸽，给贵金属市场带来支撑。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　美国方面，美联储会议基调偏鸽，非农就业超预期，基建法案通过。

　　本周美国公布的经济数据总体向好。美国10月ISM制造业PMI降至60.8，预期60.5，前值61.1；ISM非制造业PMI为66.7，升至创纪录高位，预期62，前值61.9。就业方面，美国至10月30日当周初请失业金人数为26.9万人，降至19个月新低，前值28.3万人；美国10月季调后非农就业人口增53.1万人，创3个月来最大增幅，预期增45万人，前值增19.4万人。10月失业率为4.6%，创自美国新冠疫情爆发以来新低，预期4.7%，前值4.8%。

　　政策方面，本周美联储议息会议结果出炉，如预期宣布11月开始缩减购债，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。虽然通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计通胀将在2022年二季度或三季度回落。财政方面，美国众议院通过了几十年来规模最大的基础设施法案，将在未来几年释放5500亿美元的新支出预算，用于道路、桥梁、公共交通和其他项目。

　　欧洲方面，欧洲经济复苏缓慢，通胀压力不减，欧央行弱化加息预期。

　　经济数据方面，德国9月实际零售销售同比减0.9%，预期增1.8%。欧元区10月制造业PMI终值为58.3，预期58.5，初值58.5。欧元区9月失业率7.4%，预期7.4%，前值7.5%。欧元区9月PPI环比升2.7%，创有纪录以来新高，预期升2.2%，前值升1.1%；同比升16%，预期升15.2%，前值升13.4%。欧元区9月零售销售环比减0.3%，预期增0.3%。

　　货币政策方面，欧洲央行行长拉加德表示，尽管目前通胀飙升，但中期通胀前景仍然受限，明年加息的条件不太可能得到满足。英国央行宣布维持利率不变，并维持现有的资产购买计划，投票支持加息的人少于预期。英国央行同时表示，未来几个月将不得不加息，以确保通胀持续性地回到2%的目标。该行将2022年GDP增长预测从6%大幅下调至5%，通胀预计将在4月份达到5%的峰值。

　　总的来说，尽管通胀持续高企，但欧美央行均对加息持谨慎态度，在货币政策收紧未达市场预期的情况下，大宗商品有望获得支撑。

　　2、持仓分析

　　截止2021年11月5日，SPDR 黄金 ETF 持有量为975.41吨，较上周减少6.73吨，截止2021年11月2日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为215129张，较上周增加569张。

　　截止2021年11月5日，SLV 白银 ETF 持有量为16929.63吨，较上周减少76.13吨，截止2021年11月2日，COMEX白银非商业多头净持仓为33115张，较上周减少4417张。

　　策略

　　美联储缩债靴子落地，但美联储会议基调偏鸽，坚持通胀暂时论，且未讨论加息问题。美国非农超预期，失业率继续下降，拜登基建法案有望带动经济继续复苏。欧洲经济复苏略缓，通胀压力不减，英欧央行对收紧货币较为保守。总的来说，各国央行对收紧货币态度谨慎，美债收益率快速回落，给贵金属带来较强支撑，贵金属短期下行压力放缓。沪金2112参考区间365-380元/克，沪银2112参考区间4800-5100元/千克。

　　操作上，金银暂观望。