强供给与弱需求 棉价趋稳走弱―中国棉花市场月报（2021年10月）

　强供给与弱需求 棉价趋稳走弱

　　中国棉花市场月报（2021年10月）

　　2021年10月份以来，全球通胀压力加剧，能源危机预期升温，资金借机炒作大宗商品上涨。北半球棉花开始规模上市之际，棉价逆势上涨，创近10年新高后转向振荡走弱，下一步行情走势如何，本期月报将进行探讨。

　　第一部分 回 顾

　　一、国际棉花价格大幅飙升转向振荡

　　10月份以来，在宏观经济增长放缓，货币政策收紧预期，内外股指走弱背景下，期货市场成为资本主要流向，资金炒作国际棉价大幅飙升，ICE棉花主力合约一度涨至116.48美分/磅，创下10年新高后转向振荡。截至2021年10月29日，ICE棉花期货主力合约结算价114.85美分/磅，环比上涨12.91美分/磅，涨幅12.66%，代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价127.61美分/磅，折1%关税人民币进口成本20374元/吨，环比上涨11.38%。

　　二、国内棉花价格大幅攀升后走弱

　　十一假期间，新疆棉区出现雨雪天气，资金借机炒作，郑棉期货于10月8日开盘涨停，储备棉十一长假后立即投放保供稳市，国家加大期现货市场联动监管力度，严查资本恶意炒作，以黑色系为代表的大部分商品市场大幅下跌，棉价随之走弱。截至2021年10月29日，郑州商品交易所棉花期货主力合约夜盘结算价为21635元/吨，较10月18日的22960元/吨高点，下降1325元/吨，跌幅5.78%，代表全国主产棉省（区）白棉3级籽棉折皮棉均价的中国棉花收购价格S指数20614元/吨，下跌1319元/吨，跌幅6.01%。

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2021-11-1 10:56

10月调查，当前原料价格高涨成为经营中遇到的主要困难。下游纺织企业难以接受高涨的棉花原料价格，大部分企业在使用前期采购的棉花。加上近期订单减少，能耗双控限电政策推进，纺织企业开机率普遍下滑。据调查，超过半数企业反映开机率下降40-60%不等，棉纱、棉布订单减少的企业占比分别达到38%、42%。若需求端不能提供有效支撑，则价格可能向下修复，解决上下游僵持的局面。

　　4、新棉规模上市后，棉花市场将承压

　　在国内棉花产量稳定的大背景下,新棉将在11月中下旬集中上市,美棉、印度棉也将逐渐到港，加上储备棉继续投放，市场供应将达到年度最充裕时期，接下来新棉销售压力将逐渐显现，棉花市场将会承压。

　　5、价格与价值背离，市场终将回归正常逻辑

　　2020-2022年，新疆棉农享受18600元/吨目标价格补贴政策支持,保证了种植的稳定，由于机采棉的推广，我国国内棉花种植成本逐渐下降，预计不超过13000元/吨。在资本炒作下，目前市场价格甚至远远超出了种植成本和18600元/吨的目标价格水平，价格与价值严重背离，资本炒作非常明显，国家加大宏观调控力度后，棉花市场及价格机制将回归正常市场逻辑。

　　第三部分 产销存预测

　　一、2021/22年度全球棉花产量调增，产需水平基本持平

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)10月全球棉花产销存预测数据显示，2021/22年度全球棉花期初库存2011万吨，环比下降55万吨，降幅2.66%，同比下降204万吨，降幅9.21%；全球棉花产量2575万吨，环比增加82万吨，增幅3.29%，同比增加156万吨，增幅6.45%；消费量2590吨，环比增加3万吨，增幅0.12%，同比增加21万吨，增幅0.82%；期末库存1996万吨，环比增加24万吨，增幅1.22%，同比下降15万吨，降幅0.75%；全球棉花产不足需15万吨，较2020/21年度收窄79万吨；全球棉花期末库存消费比为77.07%，较2020/21年下降1.21个百分点。

　　二、2020/21年度国内棉花产需缺口收窄

　　基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析，本期国家棉花市场监测系统对2020/21年度和2021/22年度国内棉花产销存预测延续上月观点：

　　2021/22年度我国棉花产量568万吨，同比下降4.54%；消费量824万吨，同比下降4.3%；进口量231万吨，同比下降15.90%；期末库存599万吨，同比下降4.59%；产需缺口256万吨，较2020/21年度收窄10万吨。

　　主要结论

　　综上所述，德尔塔变异病株继续蔓延，全球物流淤堵和高通胀愈演愈烈，美联储收紧货币政策渐近，全球股市和大宗商品明显降温。国内宏观政策调控力度不断加大，棉花快速飙升行情逐渐走弱。随着2021年度新花逐渐规模上市，棉花市场将进入年度供应最充裕时间窗口，下游需求担忧持续,棉价正在回归基本面。