螺纹钢遭遇“倒春寒” 整体偏弱格局或延续

3月以来，螺纹期货大幅下跌近15%，利空因素短期内难以消散，螺纹钢整体偏弱格局或延续。

　　旺季预期落空

　　春节前，螺纹钢进入传统消费淡季，但冬储行情拉开帷幕。市场预期限产结束后，需求启动与供给恢复存在时间错配，且3月开工旺季将助力价格上涨，贸易商对后市保持乐观心态。随着冬储开始，不少钢厂低价订单引发贸易商抢购，现货市场出现淡季不淡现象，库存数据表现为社会库存出现预期内的增长，而钢厂库存则大幅下滑。春节后，下游工地开工延迟，需求较弱，而在环保限产环节，供应量的缩减要小于预期，剪刀差下库存累积明显。

　　宏观层面，国内前期积极的财政政策有所收紧，目标赤字率由3%下降为2.6%。关于货币政策的定调是松紧适度和合理增长，显示出政府利用经济平稳阶段去杠杆的思路，主要的下游房地产和基建行业将受到一定影响。

　　技术形态偏空

　　前期的冬储阶段，社会库存增加的同时，钢厂库存却在下降，更多的认为只是一种库存的转移，没有引起太多关注。春节后，社会库存和钢厂库存却出现了同向增加，且增长幅度相当可观。社会库存方面，数据显示，截至3月23日，螺纹社会库存达到1036.88万吨，相比上月同期大增20.5%，一些地区甚至出现了胀库现象；钢厂库存方面，截至3月10日，重点企业钢材库存达到1468.13万吨，比上月同期大增54.1%。

　　从时间节点来看，一般元宵节后螺纹钢主要下游房地产和基建行业就逐步进入传统旺季，需求可能会迟到，但不会缺席，二季度需求改善仍可预期。

图为钢材库存走势

　　图为钢材库存走势

　　从技术面来上，日线图中主力1810合约MACD继续向下发散，KDJ指标底部钝化，K线远离5日均线，形态有修复的需求。周线图中K线三连阴，MACD和KDJ指标死叉后向下发散，形态偏空，预计短期内螺纹钢整体仍维持弱势格局。操作上，可关注需求增速的变化，等待短期形态修复后的做空机会。 （作者单位：前海期货）