消费转淡 菜粕疲态尽显

来源：期货日报

　　作者：赵克山

　　美豆收获提速，供应压力增加，美豆期货振荡低走；国内养殖业前景黯淡，水产预期萎缩。利空云集，郑州菜粕期货破位下跌，刷新近4个月来低点。展望后市，豆类基本面利多难觅，国内菜粕供应宽松，菜粕期货仍将偏弱运行。

　　豆类基本面利多难觅

　　除了国际原油价格上涨提振具有生物柴油概念的豆油，进而支撑大豆(6244, 18.00, 0.29%)价格这一利多消息外，豆类基本面乏善可陈。目前美豆正处集中收割期，晴好的天气使得收割进度较快，而且由于美豆生长后期降雨较多，美豆生长优良率维持在58%的偏高水平，市场分析机构开始调高美豆单产和总产。据美国农业部监测，截至节前一周，今年美豆收割进度为34%，比之前一周增加18个百分点，高于5年均值26%的水平。另据商业经纪公司的预估，今年美豆单产将为51.3蒲式耳/英亩，美豆总产为44.36亿蒲式耳，高于上月预估的50.8蒲式耳/英亩和44.09亿蒲式耳。

　　由于降雨增多，近期巴西大豆播种提速，尤其主产区播速更快。据咨询机构数据，截至10月1日，巴西2021/2022年度大豆播种完成4%，高于一周前的0.8%，也高于去年同期的1.5%，因为今年出现更多有益降雨，有利于田间作业推进。其中最大主产州马托格罗索州截至上周五大豆播种率达到20.31%，高于上年度的3%和5年均值的12%的水平。

　　国内菜粕预期供应宽松

　　虽然之前由于中加关系尚未改善，菜籽进口仍受限制，但因压榨、进口利润较高，刺激油厂积极压榨、进口菜籽、菜粕，使得沿海地区菜粕库存高企。据监测，截至上周，沿海地区油厂压榨菜籽4.7万吨，周环比增加0.4万吨，生产菜粕2.585万吨，周环比增加0.22万吨。据监测，截至上周，华东地区进口颗粒菜粕库存为3.1万吨，周环比增加2.98万吨。沿海地区油厂菜粕库存为0.53万吨，小幅下降0.05万吨。另外，随着华为高管获释，中加关系向好，油菜籽进口将日益正常化。

　　从需求端看，生猪价格低走拖累肉禽、蛋禽价格，养殖业整体低迷不振。包括菜粕在内的粕类需求不旺。尤其是随着气温的降低，主要用于水产饲料生产的菜粕需求将趋于下降。据统计，2021年9月份沿海地区油厂菜粕提货量为9.95万吨，月环比下降0.53万吨。

　　菜油走强利空菜粕

　　菜油和菜粕同为油菜籽压榨的下游产品，二者价格关系有一定的“跷跷板”效应。随着原油价格上涨，有生物柴油概念的油脂价格得到提振，加之四季度为菜油需求旺季，近期菜油期货突破上行，大幅走高，成为油脂板块涨势领头羊，主力合约价格刷新近13年来高点。这使得油厂即便以较低的价格出售菜粕，也可以维持较丰厚的压榨利润。

　　综上所述，美豆收割进度加快，短期内大豆市场供应压力增加，南美大豆处于播种期，天气行情也暂难兴起。加之国内菜粕消费逐渐转淡，料菜粕期货的弱势恐难逆转。（作者单位：金期投资）