钢价跌幅加剧 后市需看去库存

彭春霞/制图

　　证券时报记者 孙宪超

　　据“我的钢铁”最新市场报告，最近一周(3月19日至3月23日)，国内现货钢价综合指数报收于144点，一周下跌3.63%。与此前的小幅下行相比较，这一周钢材现货价格跌幅明显加大，钢铁股也一路走低。

　　钢价股价齐跌

　　据卓创资讯钢铁行业分析师毕红兵介绍，从上周来看，钢材品种呈现出全线下跌的走势。其中，螺纹钢、热卷和钢坯成为领跌品种。截至3月26日，螺纹钢的环比周跌幅已经达到5.1%，热卷的环比周跌幅为3.67%。“在现货当中，短期内出现这样的跌幅已经算是比较大的了。”毕红兵说。

　　在钢价下跌的同时，A股市场中的钢铁股走势也难言乐观。最近6个交易日，钢铁行业指数的最大跌幅接近14%。个股方面的跌幅更大，新钢股份(600782,股吧)、柳钢股份(601003,股吧)、韶钢松山(000717,股吧)、西宁特钢(600117,股吧)等多只钢铁股6个交易日最大跌幅超过20%。

　　钢价和钢铁股的下跌并非从上周才刚刚开始。元宵节前，国内钢价曾出现过一轮小幅反弹行情，此后国内钢价就开始呈现持续下跌走势，二级市场中钢铁股的调整则要更早一些。翻看钢铁行业指数走势图可以看出，钢铁行业指数自2017年9月13日创出高点之后，就开始呈现出震荡下行的走势，虽然其间也曾有所反弹，但是整体重心却在不断下移，特别是从3月19日至今，调整的幅度明显加大。

　　“供求关系将会影响国内钢价的走势，而行业基本面因素仍然在很大程度上左右着二级市场钢铁股的股价表现。”一位券商投顾告诉证券时报·e公司记者，如果2018年的钢价较2017年大幅走低，那么钢铁股的全年走势也不容乐观。

　　钢价为何逆转？

　　2017年，在供给侧改革、环保限产等多重因素的影响下，国内钢价一路走高，钢铁企业也是赚得盆满钵满。反观如今的钢价走势，与去年相比可谓大相径庭。光大证券(601788,股吧)在钢铁行业周报当中表示，国内钢价指数显著下跌3.63%至2017年8月以来新低，模拟的钢铁业利润已跌回至2017年上半年的水平。

　　“两方面的原因造成了本轮国内钢价出现下跌。”毕红兵分析，首先，以螺纹钢、热卷等为首的钢材高库存在春节之后出现了消化滞后。实际上春节过后至今，虽然部分钢材产品在减库存，但钢材产品的整体库存一直在增加。例如，螺纹钢的库存增加了40%以上、热卷的库存增加了30%，甚至还在继续增加。此前大家普遍预期，在3月15日北方采暖期结束后，市场对钢材的需求将会快速恢复。但实际情况却是，受到诸多因素的影响，钢材高库存的消化比较滞后。

　　另外，刚刚爆发的中美贸易争端也对市场形成了明显的打压，因为现在钢材产品已经不仅仅具有商品属性，实际上也已经具有了非常强的金融属性。期货市场和现货市场已经有了较强的联动性，所以现在期货市场的表现就会影响到现货市场。

　　申万宏源(000166,股吧)在最新发布的“钢铁周观点”当中认为，钢材社会库存下降，但下降幅度不及去年同期，且钢厂库存上升，总体库存仍处于高位。高库存叠加贸易战升温导致期现均出现较大跌幅。目前部分电炉厂出现较大亏损，产量有望减少，需求在两会后逐步复苏，预计短期钢价仍然偏弱，但跌幅将收窄。

　　后市要看去库存

　　2017年，钢铁股表现可圈可点。受益于钢铁行业的整体回暖，钢铁类上市公司的经营业绩也是捷报频传。例如，方大特钢(600507,股吧)2017年年报显示，公司去年实现营业收入139.45亿元，同比增长56.27%；净利润25.40亿元，同比增长281.40%。沙钢股份(002075,股吧)2017年年报显示，公司去年实现营业收入124.14亿元，同比增长63.66%；实现净利润7.05亿元，同比增长220.37%。

　　随着钢价、钢铁股在近期双双下跌，已有市场人士对钢价、钢铁股的全年走势感到悲观。但天风证券在最新的研报中表示，受中美贸易战与月底中间商为回笼资金而降价出货影响，上周钢价整体显著下挫。但当短期负面情绪消化完毕后，复工推进带来供需趋紧趋势不变。

　　“基于对整体宏观经济的判断，2018年的钢价会比2017年略低一些，但是应该不会出现很多人预期的持续下跌的熊市行情，没有必要对钢价全年走势过于悲观。”毕红兵判断，经过之前的去产能之后，现在钢铁行业的大环境已经好了很多。众多小企业，特别是一些生产“地条钢”的企业都已经退出市场，大企业的竞争优势进一步增强。虽然下游的市场规模有一部分在减少，但是整体供需环境依然处在弱平衡的状态，还没有出现过大的缺口或是过剩。

　　中美贸易争端只能说对中国的钢铁行业有一部分影响，但是影响并不是很大，因为美国并不是中国的主要钢材出口国，不会影响到中国钢材整体的出口体量。“从目前了解到的情况看，钢铁企业的效益仍然比较好，全年的经营效益仍然值得期待。”毕红兵说，对于国内钢铁行业来说，2018年的根本还是在于去库存。

　　方大特钢在2017年年报中预计，2018年我国的钢铁行业仍处于转型升级期间，国内钢材供需基本面也将由紧平衡逐步向宽松过渡。2017年钢材强、原料弱的局面在2018年或将难以延续，钢企利润将出现高位收窄。总的来看，预计2018年钢材价格将会呈现宽幅震荡走势。