【棉花周报】国庆期间ICE期棉表现亮眼，籽棉收购价格持续攀升 短期成本支撑及抢收成焦点，郑棉或将延续偏强走势

　第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　由于国内十一国庆假期，CCI3128、C32S和《各国进口棉主港CNF》指数更新到9月30日。外盘数据更新到10月5日。特别说明，本报告中后面部分涉及到的数据中，除外盘数据外，其它数据的更新时间均截止到10月5日。

　　截至10月5日CRB大宗商品价格指数重心大幅上移，10月5日收盘报235.79，较9月24日累计上涨10.48，涨幅达4.7%。分具体品种看，避险品种黄金本报1760.9美元/盎司，较9月24日上涨10.3美元/盎司。原油报79.08美元/桶，较9月24日累计上涨5.1美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较9月24日下跌32.5美分/蒲式耳，美玉米较9月24日上涨11美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报108.93美分/磅，较9月24日上涨12.93美分/磅。本周五主流外棉资源较9月24日集体大幅上涨。国内棉纱价格指数较9月24日小幅上涨。

　　截至9月30日当周，郑棉主力四连阳强势上涨，并突破2万整数关口刷新近七年新高，为了保供稳价相关部门发布公告，后续或将加大市场资源供应量。但在籽棉抢收以及成本端的推涨下，郑棉依旧维持偏强走势。现阶段郑棉持续上涨的态势令棉花现货交投走弱，仅部分有急用刚需的纺企零星采购，主要因为目前纺企的原料库存较为充裕的背景下，对高价棉花的接受程度不高。

　　下游市场方面，国庆期间全棉坯布成交稀少，织厂放假较多，织厂停产3-7天不等，仅部分大厂维持开工，开工维持50%-80%不等；坯布价格变化不大，计划节后依据市场情况进行调整。下游染厂放假较多，南通地区染厂将于10月7日逐渐复工，复工后维持四休三或者三休四，部分染厂有上调染费的计划。

　　截至9月30日当周郑棉主力四连阳强势上涨，上周四收盘报20005元/吨，周内期价累计上涨2490元/吨，涨幅达14.22%；周内持仓累计增加4.7万手，至42.3万手，本周成交量为282.7万手，交投氛围浓厚。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1 、纺织主流原料走势

　　9月30日，原材料价格较9月24日集体大幅上涨。

　　9月30日，国内纱线价格较9月24日集体上涨。

　　9月30日，外纱价格较9月24日集体上涨。

　　9月30日，以人民币计价的外纱价格较9月24日集体上涨，因原材料价格上涨。

　　9月30日内外价差在-319元/吨，9月24日价差是-258元/吨，价差小幅扩大。

　　3 、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

　　9月30日，国内棉花现货价格指数CCI3128报19104~元/吨；FC IndexM报114.49美分/磅，折1%关税下价格18238元/吨，折滑准税下18365 元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差739元/吨，9月24日为891元/吨。和1%关税下价格相比差866/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。

　　9月30日，主力合约2201收盘报20005元/吨，与FC Index M（滑准税）价差1640元/吨，9月24日为484元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差1767元/吨。郑棉与滑准税下价差小幅缩小。

　　截至9月30日，ICE主力合约12月收盘价101.9美分/磅，折合盘面价14526元/吨，与郑棉2201合约价差5748元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格17761元/吨，与郑棉2201合约盘面价差（郑棉-ICE棉）2243元/吨。

　　第三部分 郑棉市场分析

　　1 、郑棉仓单和有效预报情况

　　9月27日-9月29日储备棉轮出第十三周，合计上市储备棉资源3.02万吨，总成交3.02万吨，成交率100%。平均成交价格18228元/吨，较前一周上涨1127元/吨，折3128价格19501元/吨，较前一周上涨1068元/吨。

　　2、储备棉轮出分析

　　9月27日-9月29日储备棉轮出第十三周，合计上市储备棉资源3.02万吨，总成交3.02万吨，成交率100%。平均成交价格18228元/吨，较前一周上涨1127元/吨，折3128价格19501元/吨，较前一周上涨1068元/吨。

　　3、郑棉期现价差分析

　　9月30日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为901元/吨，9月24日为-407元/吨，期现价差明显扩大。

　　4 、郑棉价格分析

　　宏观方面，当前市场较为关注在四季度的节点，美国缩债预期以及美国债务上限能否被暂停。就以往美联储官员的态度来看，这将取决于美国经济的恢复情况。在美国新增病例有所放缓的背景下，大型机构预估美国9月非农就业人数将增加57.5万人，失业率降至5%。而十一期间，美国10年期和30年期国债收益率均升至6月以来的最高水平，因为能源价格上涨引发了对通胀将加速的担忧，进一步增加了市场对美联储将于11月会议决定缩债的预期。关于美国债务上限是否被暂停方面，如果美国国会无法在本月18日之前提高债务上限，将导致美国出现历史上首次国债违约。在9月29日，美国众议院以219票对212票，通过了暂停美国债务上限法案至2022年12月16号。但法案的真正通过还需等待参议院的表决结果。在2013年美国国会决定不提高债务上限时，导致美国联邦政府关门，工作岗位减少了12万个。若此情景重演，那么将令美国经济再度受到冲击，因而市场预期参议院将大概率通过美国债务上限。

　　从供应端的角度来看，当前处于新棉采收的阶段，但当前籽棉收购仍是维持小级别量，主要是由于以下几方面的原因，首先本年度棉花生长周期较去年同期晚7-8天左右，而十一期间的雨水天气令棉花采收进度放缓；第二，目前籽棉收购价格处于持续上涨的态势，棉农对于后期的价格走势仍然抱有良好预期，在蛋卷棉比例增加的背景下，惜售情绪更浓。第三，按照成本折算当前处于期现严重倒挂的格局，轧花厂在此情景下，不敢放量收购。还有部分轧花厂受制于资金方收购价格的限制，也未放量收购。据不完全统计目前轧花厂的收购量不及去年同期的一半。

　　需求方面，受郑棉期价大幅上涨影响，棉纱现货跟涨500000元/吨不等，上涨后成交明显乏力，下游抵制情绪较高。当前纺企涨价意愿较强，但织布端整体需求维持弱势，并且产成品库存仍处于小幅上涨的态势，上游原料暴涨与下游需求形成矛盾。

　　截至10月5日CRB大宗商品价格指数重心大幅上移，10月5日收盘报235.79，较9月24日累计上涨10.48，涨幅达4.7%。国内文华商品指数9月30日收盘报220.39，较9月24日上涨10.54，涨幅达5.02%。ICE期棉主力延续上涨态势，10月5日收盘报108.93美分/磅，较9月24日上涨12.93美分/磅，涨幅达13.5%。截至9月30日当周郑棉主力四连阳强势上涨，上周四收盘报20005元/吨，周内期价累计上涨2490元/吨，涨幅达14.22%；周内持仓累计增加4.7万手，至42.3万手，本周成交量为282.7万手，交投氛围浓厚。

　　综合来看，当前处于新花上市的节点，在抢收氛围与成本端支撑的背景下，籽棉收购价格不断攀升，由最初的8元/公斤，到11元/公斤，仅用了半个月的时间，籽棉价格的快速上涨也带动郑棉上行。上周四郑棉主力收于两万元整数关口，为近七年新高。当前籽棉收购仍未放量，需要关注放量收购时籽棉的价格，若仍维持在11元/左右的水平，那么将对郑棉形成强有力的支撑。节日期间，美棉保持连续拉涨的态势，成为籽棉价格加速上行的助燃器，也增加了市场多头人气，虽然当前下游市场并未好转，但在籽棉抢收氛围和新棉成本端推高的影响下，短期棉价大概率将维持偏强走势。

　　截至9月30日当周郑棉主力四连阳强势上涨，上周四收盘报20005元/吨，周内期价累计上涨2490元/吨，涨幅达14.22%；周内持仓累计增加4.7万手，至42.3万手，本周成交量为282.7万手，交投氛围浓厚。从周氏超赢技术面来看，ck模式、F2指标以及资金流量指标显示偏多信号，技术指标处于强势。

　　第四部分 国际市场分析

　　1、 美棉出口动态

　　截至9月23日当周，美国2021/22年度陆地棉净签约129591吨（含新签约130135吨，取消前期签约544吨），较前一周增加65%，较近四周平均增加92%；装运2020/21 年度陆地棉37172吨，较前一周减少7%，较近四周平均减少11%。净签约本年度皮马棉3833吨；装运皮马棉2654吨。无下年度新棉签约。陆地棉单周签约量创近7年高点，其中中国签约势头持续强劲。

　　截至9月21日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为71690手，此前一周的数据为86219手；基金净多头持仓较上周减少14529手。

　　ICE期棉主力延续上涨态势，10月5日收盘报108.93美分/磅，较9月24日上涨12.93美分/磅，涨幅达13.5%。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉向上发散，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。目前布林通道呈开口趋势，预计短期棉价维持偏强走势。

　　第五部分 操作建议

　　01合约有效突破两万关口后，打开了新的上行空间，短期内期价有可能上探22000元/吨。此前建议在17000附近入场的01合约多单继续持有。

　　对于棉花加工企业而言，当前处于严重的期现倒挂的格局，因此给企业提供一下几种思路来对冲现货经营的风险：

　　①：核算企业成产经营成本，待期货价格上涨时，可选择在盘面上卖出深度虚值的看涨期权（锁定最高销售价格）。

　　②：待郑棉期货价格大幅上涨时，卖出虚值看跌期权（以防价格剧烈波动时，企业错失套保价格）

　　③：领口策略=买入看跌期权+卖出看涨期权（保护价格下跌时面临的风险，同时减少企业对冲风险的成本）

　　前期已建议纺织企业逢价格回调建立的虚拟库存，未入场者耐心等待价格回调，依据企业生产经营计划买入01合约浅虚值看涨期权，亦可买入相应的期货头寸。

　　④：棉花加工企业核算企业经营成本，待期价到达成本附近时，可分批进行保值。

　　期现类贸易公司可根据市场情况适当调整基差，准备新季采收。