橡胶：回调消化宏观风险，维持NR偏多震荡观点

观点小结

整体来看，橡胶价格将区间波动，NR偏多震荡。



供应总结：1）热带低气压途径泰国东北部，预计日均降雨将在15mm左右，进入十月之后降雨量将减少。2）国内产区天气正常，胶水价格基本持稳。3）青岛地区库存去化速度并未放缓。4）RU仓单维持增长趋势，NR仓单持续减少。



需求总结：1）轮胎开工率小幅下降，预计后期受限电、国庆等因素影响将维持低位运行。



观点：受外围因素影响，上周橡胶期货价格大幅回调，NR基差走强。供应端热带低气压途经泰国东北部产区，日均降雨量达到15mm，或影响割胶，青岛地区库存去化速度并未放缓，NR仓单也持续流出；需求端轮胎开工率小幅下降，后期由于限电政策、假期等原因预计维持低位运行。橡胶基本面未有显著变化，因此判断上周大幅回调受外围因素影响较大，我们维持橡胶整体区间波动、NR偏多震荡的观点。



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供应：热带低气压途径泰国东北部



热带低气压途径泰国东北部，预计近日降雨偏多



根据中央气象台数据，15号台风“电母”正于25日经过泰国东北部上空，给泰国带来强降雨，预计下周日均降雨量将达到15mm，或影响割胶进度。进入十月之后东北部降雨量将减少。

由于期货价格下跌幅度较大，截至9月25日泰国胶水价格为46.2泰铢/千克，较上周下跌3.3泰铢/千克，杯胶价格为44泰铢/千克，较上周下跌1.9泰铢/千克。



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数据来源：QinRex 路透 NOAA 天风期货研究所



国内产区天气正常，胶水价格基本持稳



根据路透数据，海口降雨量维持在均值附近，日均8-9mm左右，西双版纳降雨在5mm以下。

国内产区胶水价格基本持稳。截至9月24日海南胶水价格为12000元/吨，云南胶水价格为11800元/吨，与上周末基本持平。



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数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所



库存：NR仓单持续减少，青岛库存去化



青岛地区库存去库速度并未放缓



截至2021年9月24日，保税区内库存为6.85万吨，较上周减少0.65万吨，环比减少8.67%。

保税区外库存为33.84万吨，较上周减少1.33万吨，环比减少3.78%。

总库存为40.69万吨，较上周减少1.98万吨，环比减少4.64%。



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数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所



RU仓单维持增长趋势，NR仓单持续减少



截至2021年9月24日，本周上期所RU仓单数量为19.98万吨，较上周持平；交割库库存为23.92万吨，较上周增加0.25万吨。

本周NR仓单数量为2.47万吨，较上周减少0.35万吨；交割库库存为3.35万吨，较上周减少0.27万吨。



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数据来源：上期所 天风期货研究所



需求：开工率小幅下降，预计维持低位运行



轮胎开工小幅下降，后期预计受到限电、假期因素影响



根据QinRex数据，截至2021年9月24日全钢胎开工率为55.76%，环比下降2.7个百分点；半钢胎开工率为52.57%，环比下降0.2个百分点。预计后市受到国庆假期、限电影响，开工率将继续维持低位运行。



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数据来源：QinRex 天风期货研究所



价格：期货价格回落，消化宏观风险



受到外围因素影响，橡胶期价大跌



9月24日RU主力收盘价为13365元/吨，较上周下跌375元/吨，环比下跌2.73%%。

NR主力收盘价为10810元/吨，较上周下跌355元/吨，环比下跌3.18%。

本周RU-NR小幅扩大，近月差走弱。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



现货价格普遍跟随期货下跌



9月24日上海全乳胶价格为12425元/吨，相较上周下跌400元/吨，环比下跌3.12%。

国产浓乳价格同样下跌100-200元/吨，泰国浓乳下跌2泰铢/千克。

泰标STR20价格为1670美元/吨，相对上周下跌40美元/吨，环比下跌2.34%。

泰混价格为1635美元/吨，相较上周下跌50元/吨，环比下跌2.97%。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



RU非标基差走强，NR基差走强



9月24日上海全乳胶-RU为-940元/吨，较上周下跌25元/吨。

泰标STR20-RU为-2577元/吨，较上周上涨129元/吨。

泰标STR20-NR为-22元/吨，较上周上涨109元/吨。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



天然橡胶平衡表



天然橡胶月度平衡表



9月24日当周基本面无显著变化，维持平衡表不变。