贵金属周报：“恐怖数据”突袭，金银大幅下挫

摘要

　　美国经济表现超预期，零售销售意外出现增长。

　　飓风艾达不阻美国就业市场向好，续请失业金人数继续下降。

　　欧央行官员温和释放鹰派信号，对通胀的观点分歧仍存。

　　总的来说，经济复苏之势持续，当前影响贵金属的主要因素仍然在于美联储的缩债节奏，美联储9月议息会议将至，或将引起贵金属市场的进一步波动，下周风险值得注意，从趋势上看，贵金属或将延续偏弱运行态势。沪金2112参考区间360-375元/克，沪银2112参考区间4700-5000元/千克。

　　操作上，黄金白银前期空单继续持有。

　　不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

　　一

　　行情回顾

　　周一周二市场消息面总体清淡，经济数据方面基本符合预期，贵金属震荡运行，随后，纽约联储制造业指数大超预期，零售销售意外增长，显现出美国经济复苏势头良好，加强了美联储更快缩债的预期，金银出现大幅回落。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　美国方面，经济表现超预期，财政政策僵局继续。近期美国经济数据表现超出预期，显现出经济受疫情的扰动正在减弱。虽然受飓风艾达影响，美国8月制造业产出只增长0.2%，不及市场预期，但纽约联储9月制造业指数从一个月前的18.3飙升至34.3，新订单指数升至17年高点33.7，表明美国经济正在快速复苏。消费方面，美国8月零售销售环比意外增长0.7%，大幅好于市场预期的下降0.7%，8月核心零售销售环比增1.8%，为五个月来最大增幅，进一步验证了美国经济复苏进程持续推进。此外，受飓风艾达影响，美国初请失业金人数小幅上升，但续请失业金人数继续下降表明就业市场仍在进一步好转。财政政策方面，众议院民主党人公布一揽子加税方案，对企业最高税率与资本利得最高税率做出妥协，低于此前拜登提出的方案，但目前该方案并或获得进展，而债务上限问题仍给市场带来巨大的不确定性。

　　欧洲方面，欧央行官员温和释放鹰派信号，通胀变化符合预期。欧洲央行行长拉加德表示，空前的货币和财政援助以及疫苗接种率的提高已将欧洲经济推到一个复苏步伐比预期更快的节点上，预计欧元区将在今年年底前达到疫情前的产出水平。欧洲央行管委Gabriel Makhlouf与Martins Kazaks均对通胀做出评论，前者欧元区通胀过高的担忧被夸大了，后者则表达了对通胀高于预期的担忧，表明欧央行内部对通胀看法不一。从数据来看，欧元区8月CPI终值同比升3%，预期升3%，初值升3%；环比升0.4%，预期升0.4%，初值升0.4%。欧元区8月核心CPI终值同比升1.6%，预期升1.6%，初值升1.6%；环比升0.2%，预期升0.3%，初值降0.3%。

　　值得一提的是，美国抢走法国此前与澳大利亚签订的约650亿美元的订单，导致美法关系恶化，法国召回驻美国和驻澳大利亚大使。虽然此事件并不至于引发地缘政治风险，但矛盾的解决过程亦可能引发市场波动。

　　综上所述，美国零售销售向好表情美国经济复苏潜力正在释放，前期非农数据带来的担忧逐渐减弱，而美联储9月议息会议将至，市场对于美联储宣布缩减购债预期正在加强，美元表现较强，对大宗商品仍可能来明显的压力。

　　2、持仓分析

　　截止2021年9月17日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1001.66吨，较上周增加3.49吨，截止2021年9月14日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为207760张，较上周增加1721张。

　　截止2021年9月17日，SLV 白银 ETF 持有量为16939.71吨，较上周减少34.57吨，截止2021年9月14日，COMEX白银非商业多头净持仓为26676张，较上周减少1880张。

　　策略

　　美国经济表现超预期，零售销售意外出现增长。飓风艾达不阻美国就业市场向好，续请失业金人数继续下降。欧央行官员温和释放鹰派信号，对通胀的观点分歧仍存。总的来说，经济复苏之势持续，当前影响贵金属的主要因素仍然在于美联储的缩债节奏，美联储9月议息会议将至，或将引起贵金属市场的进一步波动，下周风险值得注意，从趋势上看，贵金属或将延续偏弱运行态势。沪金2112参考区间360-375元/克，沪银2112参考区间4700-5000元/千克。

　　操作上，黄金白银前期空单继续持有。