神牛助力？疫情之下印度股市“开了挂”

印度被中国人民称为“开挂”国家，因为屡屡出现在各种神奇新闻中。一提到印度，大家总会想到种姓制度、咖喱、手抓饭、恒河水、功效惊人的牛尿，或者印度火车车里车顶挂满了人的场面。

　　在过去的一年多里，“开了挂”的是印度股市。2020年3月疫情以来，印度股市一路飙涨，如同一首歌里唱的“怎么大风越狠，我心越荡”。现在，尽管德尔塔变异病毒株引发的第二波疫情仍在印度肆虐，但印度股市却连续创出历史新高。

　　彭博社9月14日报道，上个月，MSCI印度指数比MSCI世界发达国家指数高出6个百分点以上，这是自2018年以来的最大差距。

　　持续放水和印度国内创纪录的散户浪潮推动印度股市从2020年3月疫情期间的低点飙升超过130%。

加班焚尸，阴市连阳？

　　印度4月至5月经历迄今最严重一波新冠疫情，单日新增确诊病例一度超过40万例，随后感染人数有所下降。

　　当时，各地区的医院不仅病床短缺，还因抢夺氧气而大打出手。殡仪馆和火葬场更是24小时加班焚烧尸体，很多新冠死者家属只能在路边或空地直接将尸体焚烧。

　　然而，印度的股市却宛如不在一个世界，在疫情最恐怖的4月份，印度孟买Sensex指数涨幅高达14.42%。

　　当然，许多投资者或许已含恨长眠，无缘见证账户新高，小沈阳有句名言：“人生最痛苦的事情是人死了，钱没花了。”

　　事实上，自2008年以来，印度股市已经走出了长达13年的牛市。2008年，印度孟买SENSEX指数最低点为7697.39点，如今这一指数已涨至58228.88点，涨幅超过6倍。

　　疫情期间，印度股市更是表现亮眼，印度孟买SENSEX指数已经较去年3月新冠疫情暴发以来的最低点翻了一倍多，年初至今上涨超20%。而印度另一主要股指Nifty 50指数过去一年涨超50%。

　　据彭博社报道，印度指数有望连续8个月上涨。在过去20年里，这种情况只出现过两次，分别是2003年和2007年。

　　从板块和个股来看，过去印度股市中最受追捧的主要是大盘股，分布在金融、汽车、制药等板块。

　　然而，数据显示，今年以来印度中小盘股的指数涨幅大幅超过大盘指数的涨幅。

人少了，股民多了

　　过去，印度股民占人口比例很低，绝大部分证券投资者都是中产及以上人群，而现在，新韭菜们正在疯狂入市。在种姓文化残留浓厚的印度，股市似乎率先实现了“人人平等”，不分婆罗门、刹帝利还是达利特人，人人皆可炒股，人人皆爱炒股。

　　印度最大的国有银行——印度国家银行的一份报告显示，印度散户投资者自去年以来快速上升。

　　印度证券交易委员会(SEBI)要求所有想交易印度证券的人都必须拥有demat账户。而国家证券存托有限公司(NSDL)和中央存托服务有限公司(CDSL)是印度仅有的存托机构，只有这两个机构才能批准demat账户开设。

　　据CDSL数据，在2020年1月，印度拥有2000万个独立账户，到2021年7月翻了一番，达到4000万个账户。相比之下，此前从1000万个账户增加到2000万个账户，用了将近五年的时间。

　　印度国家银行数据显示，在此前的2020-2021财年，印度市场上的个人投资者数量增加了1420万个，2021-2022财年(从4月开始)的前两个月内，印度增加了447万个散户投资者账户。

　　据India Global Business报道，受疫情封锁的影响，居家隔离为散户投资者提供了更多时间购买股票。互联网和智能设备的日益普及也使更多人可以进行在线股票交易。许多经纪商也非常积极地销售他们的在线交易服务，并为首次交易者提供免费教程。

　　根据印度国家证券交易所(NSE)的交易数据，印度个人投资者在证券交易所总成交额中的份额已经从上一财年的39%跃升至目前的46%，这是十年来的最高水平。

　　证券公司印度天使经纪公司曾表示，去年10月到12月新增的51万名客户中，有72%的人以前从未涉足过股票。印度的投资账户数量显示，在印度13.6亿人口中，只有约3.7%的人投资股票。而中国的这一比例约为12.7%。

　　天使经纪公司说，在去年第四季度，该公司一半以上的新客户来自小城市。

　　铭基印度基金的联合经理皮尤什·米塔尔表示，这些来自小城市的新股民似乎无惧无畏，更愿意“抄底”：“从证券公司那里听到的消息是，二线和三线城市的投资者对市场的看法更长远一些。每当市场下跌，他们投入的资金往往比大城市的人多。”

　　印度的IPO也多了。据彭博社报道，印度今年的IPO规模已经达到88亿美元，超过过去三年的总和。按照目前的速度估算，全年IPO将创下逾118亿美元的历史最高纪录。

　　据印度新闻杂志Swarajya报道，股市的繁荣帮助印度政府实现了部分财政目标。在2021-2022财年的前4个月，印度证券交易税(STT)达到900亿卢比。此前，2017至2020财年的年度平均STT才1000-1200亿卢比。政府预计，在2021-2022财年，这个数字将达到2000亿卢比左右。

货币大放水

　　事实上，整个2020年，孟买SENSEX指数上涨了15.75%。与此同时，印度国家统计局公开的信息显示，2020年GDP同比实际缩减7%。

　　印度的央行和市场人士都认为，印度股市的“高歌猛进”，是典型的“放水牛”，与货币宽松密不可分。

　　2020年8月，印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯即指出：“是流动性提振了股票市场。”

　　2020年12月，孟买WealthMills证券有限公司(WealthMills Securities Ltd。)策略师Kranthi Bateni分析：“印度央行对充裕流动性的保证给市场带来了好消息，而且更多宽松政策的大门依然敞开。”

　　自疫情危机暴发以来，确保金融系统流动性充裕就一直是印度央行的工作重点，几乎每月都有新的利好措施，货币宽松如恒河水，不断刺激市场：

　　2020年3月，印度央行宣布降息+降准+QE三管齐下，央行降息75个基点；

　　2020年5月，央行再次降息40个基点，基准利率降至2000年以来最低水平；

　　2020年4 月，印度央行就实施了总额为 5000 亿卢比的定向长期回购操作；

　　从 10 月 22 日开始，实施为期 3 年、总额为 1 万亿卢比的定向长期回购操作；

　　11 月 12 日、19 日分别进行了 2000 亿卢比的扭转操作。

　　然而，2021年3月以后，全球的新兴经济体进入了加息节奏。

　　3月17日，巴西央行宣布加息75个基点，从2%升至2.75%；

　　3月18日，土耳其央行亦宣布加息200个基点至19%；

　　3月19日，俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.5%。

　　招商证券3月26日预测：印度可能是下一个加息的新兴经济体。

　　印度的通胀目标区间为4±2%，但是2020年四个季度的均值都超过6%。由于疫情持续严峻，印度央行一直以保增长为首要目标，政府此前主要通过降低关税等方式来减缓通胀压力。根据彭博掉期计算，印度在今年4月7日会议加息0.25个BP的预期达到了117.1%。

　　事实上，如果经济能持续复苏，那么印度的加息是有底气的：国际货币基金组织本月初发布《世界经济展望报告》，将今年印度经济增速预期提高至12.5%。

　　市场对印度加息的预期，增加了印度股市的压力。2月15日之后，印度孟买SENSEX指数连续调整，4月20日创下阶段低点，从52226点跌至47441点，整体下挫10%。

　　但是，突如其来的疫情爆发，让印度的加息计划生变。

　　4月22日，市场开始普遍预测印度的货币政策难以收紧，此后，印度股市开始反弹，走出疫情重压下罕见的4连阳反弹。

　　4月22日，汇丰银行的印度经济学家指出，印度新冠病毒感染病例的持续上升可能会破坏经济复苏，并促使印度央行推迟退出宽松货币政策。

　　印度央行4月22日公布的货币政策会议表现出了对经济复苏的悲观。纪要显示，多名货币政策委员会成员认为疫情将给经济复苏带来更大不确定性。他们表示，经济复苏的可持续性取决于疫情防控，而当前疫情及各类封锁措施必然影响经济活动。

　　印度储备银行行长达斯6月宣布大幅推动印度量化宽松：将持续向国内市场注入流动性，加大购买政府债券的规模，以推动国内经济发展，并表示要获得长期增长动力，需要各方的政策支持。

　　印度央行目前仍无意收紧货币。

　　印度央行8月份的双月货币政策会议上，印度央行行长达斯宣布，继续维持此前4%的回购利率不变，继续维持宽松的货币立场不变，如有必要，印度央行将尽可能实施宽松的货币政策。

　　印度央行行长达斯8月26日还表示，尽管印度通胀压力很高，但通胀主要由于供给端不足引发，因而也是暂时的，在印度政府解决相关供应问题后，印度通胀压力就会降下来。