国庆节后橡胶能否复制去年神话？

沪胶主力上周三一度单日暴跌超过500点，价格创2201合约上市以来新低。从8月初的15000点一路跌下来，一个月的时间跌去了接近2000元。同期文华商品指数不断创新高，其他品种你方涨罢我登场，唯独橡胶不受多头氛围感染，反倒是增仓下行，俨然成为为数不多空头控盘品种。

市场把着眼点放在了需求上，认为供应端没有太大的问题，能够看到正常放量，但需求端的弱势是显性化的，无论是同环比走弱的开工率还是高位的成品库存周转天数，都反映了下游工惨淡，因此走空需求的逻辑。不过对大宗商品的下游来说，需求差也不仅仅是橡胶下游一家，别家绝代双焦带着煤化工一路飞涨，下游亏成狗也暂时没见盘面有多么重视。那么沪胶在没有特殊利空下暴跌原因何解？供应端季节压力真的很大？需求实际情况是真的差嘛？如果不是，那么盘面做空逻辑又在哪？

带着灵魂的拷问，我们可以从需求真的差假设往回推，我们理解的需求差通常指成品到终端这一环节，就是轮胎销售表现。所以需求差对应轮胎成品搞库存，于是轮胎厂不会去大量主动进行原料（也就是橡胶）的备货，但目前从国内社会显性库存、以及了解到的部分样本库存变动的情况推算，社会总库存其实一直是在去化的，这是较为意外的。而在上游供应端，海关数据显示，1-7 月国内累计进口干胶同比是-0.2%，所以进口没有增加，假设需求差的背景成立，社会库存应当是累库状态，所以从库存角度要给需求差这一结论画上问号。

那么供应端季节压力大吗？至少上面数据已揭示至少到7月国内没有超预期供应压力，那么很有可能就是在路上，或者海外需求还不错，导致分流。毕竟产季放量割胶后，这些货没有发出去，显然会对产区原料价格造成毁灭打击，然并没有，虽然泰胶水没有之前坚挺但也没出现大幅跳水，说明上游暂未出现超预期累库。总而言之沪胶供需面确实谈不上有亮点，但是从各环节表现又不完全符合供需完全失衡该有的样子。所以盘面空头主动打压未必是拿沪胶供需面当真正的主逻辑。

那么就得从对手盘思路做考虑了。从过去两年看，主力在9月份都会出现两周调整期，随后10月份重启涨势。因为9月还在空头掌控之中。毕竟多头不愿意去接09合约的货，而老胶出交易所流到现货市场又对现货造成冲击。叠加中秋和国庆的假期，要提高保证金，所以空头利用这一时间点，尽可能把多头逼出场。因为一旦进入10月份，市场交易的逻辑就可能发生改变。

供应端有台风影响割胶，需求端有季节旺季，鉴于去年多头主动发动不小攻势，现在空头增仓双开，低位吸筹再逐步平掉空头寸，是常规操作。从重挫后盘面减仓反弹看，这个逻辑还是讲得通。至于今年橡胶国庆节后能否复刻去年经典行情，还需要看实际供需转好变化情况以及足以给予市场想象空间的炒多题材了。