沥青基本面偏弱

目前，国内沥青现货市场仍然没有明显起色，原油大幅走跌，对沥青价格支撑有限。国内沥青依旧维持有记录以来的最高库存，整体较去年同期偏高约18%，在下游需求增加有限的情形下，沥青价格偏弱。山东地区主流出库价格在2960—3100元/吨，较上月底下滑90元/吨，跌幅2.9%；华东地区主流出库价格在3100—3200元/吨，较上月底下滑100元/吨，跌幅3.1%。

原油价格振荡下行

8月以来，沥青原材料原油价格持续振荡下行。受全球原油需求放缓及OPEC+增产等因素影响，国际原油价格走跌。8月WTI原油主力合约自最高点73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶，跌幅达16.5%；布伦特原油主力合约自最高点75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶，跌幅达14.3%。

8月油价下滑主要由以下因素引发：一是自3月以来启动的涨势需要有一个调整，7月因OPEC+谈判一度破裂造成的利空影响还没结束。OPEC+在7月底的政策调整使得供应有所增加，将全球原油库存累积的节点提前，市场持续看涨情绪减退。二是全球疫情反复造成原油实际需求较前期预期有所减少，下游存在明显的抵触情绪。三是美国夏季出行高峰即将结束，市场对于油价的预期发生了改变，原油生产商开始套保四季度产量，部分悲观人士转为看跌。

整体来看，今年原油走势一直沿着预期前进，在创造3年来高点之后，继续推涨预期不足，同时OPEC+增产和现实需求不及预期，这也将限制油价继续上涨。但年底前，OPEC+对于原油供应的控制依旧有效，油价不存在大跌风险。

旺季需求值得期待

受雨季影响，各地沥青实际需求偏少，较去年同期下滑。目前沥青炼厂开工率在42.5%左右，低于去年同期的17%，为8年来历史同期低位水平。但企业库存加上社会库存依旧在210万吨以上，较去年同期偏高约50万吨。

今年全国计划道路投资在1.9万亿元左右，较去年实际完成投资下滑约0.5万亿元，与2019年持平。今年是“十四五”开局之年，大部分道路投资都处于规划和勘探阶段，实际动工的工程也都处于前期土建阶段，沥青需求高峰尚未来临。加之今年雨水偏多，对道路施工造成较为严重的不利影响，部分工程延期。

有关数据显示，沥青炼厂开工率为历史同期低点，库存累积为历史同期高点，且按照目前的沥青消耗速度来看，沥青库存降至正常的可能性随着时间推移而逐步降低，国内沥青或持续维持高库存状态，有可能一直延续至明年。

后市来看，“金九银十”道路施工旺季依旧值得期待，库存有望降低但幅度有限。

综上所述，原油价格振荡下行，对沥青成本支撑有限。沥青自身供需结构较差，偏高的库存和偏低的需求短期依旧无法改善。随着9—10月道路施工旺季来临，沥青需求有望好转，但价格创年内新高的可能性较小。操作上，需求旺季来临之际，现货端可销售部分年初低价存储的库存，视四季度实际施工消耗情况，再决定冬储数量。

责任编辑：唐正璐