华泰期货国债日报20210817：MLF续作量超预期，期债下跌趋势未改

原标题：华泰期货国债日报20210817：MLF续作量超预期，期债下跌趋势未改

市场回顾：

昨日，期债方面，T、TF和TS主力合约分别变动-0.10%、-0.04%和0.00%至99.805、101.015和100.770;现券方面，10y、5y和2y的现券加权利率分别变动1.49bp、1.39bp和-0.81bp至2.88%、2.76%和2.53%；资金方面，DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-1.24bp、-7.10bp和-0.06bp至2.17%、2.10%和2.25%；经济通胀方面，工业指数变动-0.22%至3341；公开市场上，央行续作6000亿1年期MLF（当日到期7000亿，预期4000亿），利率保持不变；消息面上，7月经济数据公布：1-7月投资增速10.3%，预期11.3%；7月消费增速8.5%，预期10.9%；7月工业增加值增速6.4%，预期7.9%。

策略建议：

1. 单边策略：昨日期债平开震荡后低走，在资金面总体宽松、MLF续作量超预期以及7月经济数据不乐观等利好支撑的情形下，期债依然下跌收盘，长期限表现弱于短期限，反映债市情绪仍偏悲观，主要原因在于，本周地方债供给明显上升，8月下旬将明显放量，市场担忧流动性会受到负面冲击。进入8月，即使流动性并未收紧，但我们始终强调采取防守策略，昨日期债对种种利好免疫的表现，使得我们对期债的态度由中性调为谨慎偏空，即期债下跌、利率反弹的趋势得到确认。

2. 期现策略：IRR低于资金利率，正套机会有限；基差震荡反弹，前期推荐的做多基差策略逐渐兑现，主要原因在于：当前基差水平不高，未来若流动性边际收紧，套保需求的上升望带来基差继续扩大。

3. 跨品种策略：4TS-T和2TF-T走势的逻辑或受到资金和经济的共同影响，近期下行趋势明确，经济悲观叠加流动性难以更松，期限利差收窄存在较强的驱动力，做平利率曲线的头寸仍可持有。

4. 跨期策略：处于移仓换季时段，主力合约正由2109向2112切换，做空跨期价差的头寸继续持有，原因在于：IRR和净基差维持中性水平，导致多空方的移仓力量较均衡，利率曲线走平（跨品种价差趋势下行）仍是主要驱动力。

风险提示：流动性收紧