【油料半年报】天气炒作VS上市压力 油料走势预计先扬后抑

油料期货半年报

摘要：

大豆(5686, 24.00, 0.42%)：8755.5万亩的播种面积将使得新作供给偏紧，平衡表整体较为脆弱，对于新季单产的要求较高，一旦7-8月产区天气干旱，大豆优良率继续下降，极易产生天气炒作导致大豆期价大幅上涨，以偏多格局对待；四季度美豆收获上市能有效缓解其国内供应偏紧的格局，届时市场会将注意力转向因种植利润丰厚将大幅扩种的南美市场，届时大豆期价可能存在下行压力。

操作建议：7-8月份逢低偏多操作，9月下旬起转为逢高试空。豆一01合约下方支撑5500，上方压力6300.豆二01合约下方支撑4000，上方压力4500.

菜粕：国内进口菜籽榨利连续亏损长达三个月，大概率影响后期菜籽采购行为；需求端生猪养殖利润亏损预计将会使后期生猪存栏均重持续下降，利空蛋白粕消费；但今年鱼类价格高企，9月份前水产养殖持续趋于旺盛将有效支撑国内菜粕需求。目前国内菜粕去库存进程良好，预计三季度菜粕供应较为紧张。但四季度水产消费转淡，菜粕有类库预期，期价或将转弱。

操作建议：趋势策略：菜粕下方支撑2800-2900，三季度逢低布局多单；跨期套利可考虑9-1正套。

花生：供给端，进口花生7月中旬后到港较少；冷库内货源贸易商出于成本角度考虑有挺价心理，但是库存出于历年偏高水平，货源压力较大。目前大部分油厂已完成年度收购任务，部分大厂已宣布停收，仅剩小型油厂仍在收购。现货阶段性供大于求，旧季现货仍将弱势运行。根据目前现货价格计算，旧作仓单成本在8700-8800元/吨；新季花生种植面积预计减少3-5%左右，由于去年花生受天气影响单产降低，如若本年度无异常天气，产量同比未必减少。8月份易有天气炒作重点关注开秤收购价格及产区是否有过多降雨导致花生品质受损。

操作建议：7-8月份易产生天气炒作因素，可尝试短期多单。8月下旬新季花生开始上市时转为偏空操作。