棕榈油期权市场运行理性稳健 定价合理有效

原标题：市场运行理性稳健 定价合理有效

　　来源：期货日报

　　作者：姚宜兵

　　棕榈(8266, 226.00, 2.81%)油期权上市及国际化满月

　　6月18日，作为我国首个对外开放的期权合约，棕榈油期权在大商所正式上市并同步引入境外交易者参与交易。上市一个月来，棕榈油期权市场运行理性稳健，定价合理有效，境内外客户参与积极，持仓量稳步增长，展现了较好的市场流动性和发展潜力，产业客户开始利用其开展风险管理，市场各方对棕榈油期权服务全球产业发展充满期待。

　　统计数据显示，截至7月16日，棕榈油期权共计运行了21个交易日，累计成交量93.14万手（单边，下同），累计成交额15.12亿元，日均持仓量5.97万手。棕榈油期权成交量、持仓量分别占标的期货的4.0%和9.3%，占大商所所有期权成交量和日均持仓量的8.9%和4.2%，日均换手率为0.9，处于合理水平。其中，投资者对看跌期权略显偏好，看跌期权成交、持仓占比分别为51.4%和59.2%。在已挂牌的期权系列中，P2109系列合约交易最为活跃，其成交量占棕榈油期权总成交量的90.0%，日均持仓量占比78.0%。

　　从价格走势来看，棕榈油期权定价合理有效。所有期权实值合约价格总体高于虚值合约，远月合约价格高于近月合约，未出现价格倒挂现象，市场无明显套利机会。从投资者参与情况看，棕榈油期权上市以来单位客户参与积极，参与交易的单位客户数量稳步上升。6月18日以来，约1/5参与大商所期权交易的客户及单位客户参与了棕榈油期权，棕榈油期权单位客户持仓量占比62.8%，境外开户客户及具有境外背景客户持仓占比为5.0%。

　　市场普遍认为，棕榈油期权上市首月较好的流动性表现与豆粕(3748, 92.00, 2.52%)、玉米(2573, -16.00, -0.62%)等期权上市近两年的市场积累密不可分，也是多年期权市场培育工作的有效反馈。

　　方正中期期货期权分析师冯世佃对期货日报记者表示，棕榈油期权上市首月运行平稳，主力期权合约的隐含波动率维持在30%左右，与标的历史波动率相当。同执行价看涨期权与看跌期权隐含波动率基本相同，并且各期权系列的价格序列完全满足单调性和其他价格关系，期权合约定价合理，盘口报价价差较小，流动性较好。期权波动率曲面平滑，无明显套利机会。此外，棕榈油期权上市至今，标的期货价格持续上涨，期权持仓看跌看涨比率从上市首日的0.8升至目前的1.7，表明投资者较为理性。总的来说，作为首个引入境外投资者的期权品种，棕榈油期权上市至今表现优异，丰富了商品市场风险管理的工具，为企业提供更加灵活、立体化的风险管理功能，能更好地服务实体企业的日常经营活动。

　　厦门新盛洲植物油有限公司是已参与棕榈油期权交易的产业企业之一。该公司采购贸易部总监吕先生告诉记者，公司豆油、棕榈油贸易、加工等业务需要在原料端进行大规模的现货采购，为了控制风险、降低成本，公司在棕榈油期权上市当日就参与了交易，通过卖出看跌期权有效降低了原材料采购成本。“2021年大宗原料价格大幅上涨，在产品端价格稳定的情况下，原料价格大幅上涨会给企业带来巨大的经营风险。棕榈油期权相比期货，可以满足企业在不同采购阶段的不同需求，企业可以依据连续稳定的生产经营来获取期权带来的时间收益。将现货、期货和期权三者有效组合，是真正意义上的期现结合，也必将对企业稳定生产经营带来更大益处。”他说。