“风声”满天！有色类融资、国企海外期货头寸将遭严查？

　原标题：“风声”满天！有色类融资、国企海外期货头寸将遭严查？杭钢高管为现货商融资被查？真实情况是？油脂板块为何“雪崩”

　　来源：期货日报

　　端午节后第一个交易日，市场消息满天飞。

　　“节后国资委将开始严查国企海外期货头寸，目前接到的信息是净多全部平仓，中行开始查以有色为标的的银行融资。国电投下面铝业国贸在有色上亏了10几亿，凡是参与期货交易的贸易公司全部重新审计，节后严查国企对外头寸。”有多位市场人士向期货日报记者求证此消息。一位消息人士告诉记者，此传言不完全对，但一些消息并非空穴来风：近期国资委要求国企严格管理金融衍生业务，管控风险，严守套保原则。

　　据了解，近年来，央企按照监管要求，审慎开展金融衍生业务，强化业务监督管理，有效利用金融衍生工具的套期保值功能，对冲大宗商品价格和利率汇率波动风险，对稳定生产经营发挥了积极作用。

　　另外，有消息称杭钢融资部总经理因违规给杭州铁矿(1222, 6.00, 0.49%)现货贸易公司提供融资服务被查。

　　据悉，6月11日，据“清廉浙江”微信公众号消息，浙江杭钢融资租赁有限公司董事长兼总经理朱惜玮涉嫌严重违纪违法，目前正在接受浙江省纪委省监委驻省国资委纪检监察组纪律审查和龙泉市监委监察调查。

　　记者从消息人士处获悉，杭钢融资租赁有限公司的主业是融资租赁和担保业务，朱惜玮被查跟违规担保有关。融资租赁和杭钢下面的贸易公司没有太大关系，贸易公司不通过杭钢去开信用证和融资。

　　“此前有诸多大宗商品如有色金属、黑色品种受输入性通胀影响和过分乐观预期推动，走出极端上涨行情。随着钢材、玻璃(2643, -9.00, -0.34%)、铝等前期强势品种冲高回落，大宗商品的单边上扬趋势告破，市场波动率显著增加，押注单边行情的风险也随之急剧增大。趋势性行情难再现，下半年市场结构趋于分化。这一变化更考验投资者的基本面研判能力，对成熟投资者未尝不是一件好事。另外，市场参与者要提高风险防范意识,加强风险管理水平。”方正中期期货分析师魏朝明说。

　　李克强吉林玉米(2683, -8.00, -0.30%)田头听农“声”

　　15日，国务院总理李克强到吉林调研今年玉米种植成本及农户收益情况，总理针对农资价格上涨、粮食价格下降的情况，特别强调要控制农资（尿素）价格上涨，减少农户种植成本。同时，针对近期玉米价格下跌，总理也表示要合理调控玉米价格波动，在农户收获期给农户一个安心的价格。

　　“今年4月初，我们针对新年度农户大豆(5585, 6.00, 0.11%)、玉米种植成本及收益预期的变化，重点调研了黑龙江大型农场及合作社，调研发现今年农户种植成本上涨的主要原因是地租，黑龙江克山等地大豆和玉米一垧地的地租成本上涨3000元，人工、化肥等也在上涨。综合影响下，新年度大豆、玉米销售底价就要相应提高，才能达到与去年持平的收益。经过成本和收益测算，黑龙江东部地区30水玉米价格要达到0.9元/斤以上，大豆价格达到2.5元/斤，包地农户才不会亏钱，这一价格预期也将对新年度大豆和玉米价格形成底部支撑。”光大期货农产品总监王娜说。

　　一德期货资深分析师孙超告诉记者，目前阶段玉米市场形势确实比较复杂。就陈作来说，受极端天气减产，以及市场过度建立库存的影响，玉米价格出现了显著上涨。玉米对小麦等主粮的价差倒挂，导致小麦的饲用量大幅增加，新季小麦正承受着玉米传导过来的涨价压力。国家近期出台一系列调控措施，对玉米价格有一定的抑制作用。但新季玉米的生产成本大幅增加，大部地区地租涨幅非常明显，尿素等农资价格涨幅也大，这造成了生产成本大幅增加。

　　“据我们春播调研期间对种粮大户的走访，在单产正常的前提下，盘面跌到2650—2600元/吨，农民就将面临亏损。虽然当前玉米市场利空因素较多，但后期玉米价格将相对抗跌，不会明显跌破农户的种植成本。”孙超说。

　　对于尿素的价格来说，在最近一个月国内尿素现货价格上涨超过500元/吨，多个地区尿素价格创十年新高。库存方面，尿素企业自4月中旬以来持续去库存，库存水平创新低，对价格形成支撑。需求市场方面，高价产品导致工业需求对高价尿素抵触情绪较为强烈。“目前在国家加大干预的情况下，尿素下游需求如何调整对价格短期影响加大，政策与市场博弈之下，预计尿素整体将保持高位振荡。”王娜说。

　　魏朝明认为，尿素运行遵循国内供需逻辑，二季度以来低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格创新高。今后一段时期，后两项支撑力度有所减弱，从往年尿素现货价格的季节性走势看，6—7月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。建议生产流通企业把握期货跟随现货冲高这一难得的市场机遇，择机卖保，规避后期现货价格大幅波动的风险。

　　棕榈(7058, 68.00, 0.97%)油大跌的原因是？

　　端午节日期间，美豆油跌停拖累美豆下挫，其中，BMD棕榈油主力下跌超7.65%，美豆油主力下跌4.75%，受外盘影响，棕榈油2109合约盘中出现跌停后有所反弹，当日下跌6.35%，豆油下跌4.33%，菜油跟跌3.33%。

　　“棕油大跌的原因有四点：一是美国有部分小型炼油厂正向政府提出诉求，豁免掺混义务，市场担忧美豆油生物柴油需求或难兑现；二是美国产区下周将迎来降雨，有望缓解产区干旱状况；三是印尼或下调出口税；四是国内大豆高压榨，油粕库存攀升。”光大期货油脂油料分析师分析师侯雪玲说。

　　物产中大期货研究院分析师谢雯认为，油脂前期价格表现强劲主要受生物柴油因素、天气升水、疫情发酵导致马来西亚收割棕榈油果劳工不足、库存较低等因素提振，而端午期间，美国政府生物燃料政策调整、天气预报显示中西部主产区将出现有利降雨、印尼棕榈油有增产的预期导致美豆油与BMD棕榈油跌幅较大。

　　格林期货高级分析师刘锦也告诉记者，端午假期期间外盘植物油期价大幅下挫，究其原因主要是美国生物柴油添加政策出现变数，疫情期间部分炼油厂经营压力增大，正在向政府提出豁免掺混的义务，这令市场担生物柴油政策缩减规模，美豆油期价快速下挫。马棕榈油跌幅要比美豆油跌幅更大，究其原因主要是增产周期叠加消费预期不佳。

　　“棕榈油逐渐进入增产周期，库存开始触底回升。从之前去库存阶段过渡到累库存阶段。5月份马来西亚棕榈油产量、库存均出现明显增长，增幅虽不及预期，但供需趋于宽松。前期驱动棕榈油价格上涨的因素弱化。”平安期货高级研究员李晨阳说。

　　谢雯认为，三大油脂中，棕榈油跌幅最大，这主要是因为印尼全年增产预期较强。油世界数据显示印尼产量同比上升7.9%；马来西亚棕榈油产量因疫情需要控制劳工数量而环比下降，SPPOMA称，6月前10日马来棕榈油产量环比减少10.08%，单产下降13.77%，出油率增加0.7%。虽然马来西亚产量下滑，但政府允许农业保持一定的劳动力。马来西亚棕榈油出口放缓，据相关数据显示，马来西亚6月1—15日棕榈油出口量环比下滑3.84%—6.47%，预计斋月过后马来西亚棕榈油累库进程开启。

　　据记者了解，印尼正在讨论下调本国棕榈油出口税，因此，若修改决议顺利通过，届时马来西亚棕榈油价格竞争力或下降，利空马来西亚棕榈油价格从而令国内盘面承压。

　　此外，记者在采访中获悉，目前全球油脂油料正处于供给增加的阶段，目前是巴西大豆上市高峰期，巴西大豆压榨组织Abiove最新公布的数据显示，巴西农业部预计2021年巴西大豆产量为1.375亿吨，2021年巴西大豆出口量料为8570万吨，高于上一次预估的8560万吨，截至6月15日，巴西马托格罗索州2020/2021年度大豆销售已经达到预期产量30%以上，整体巴西大豆销售已经处于尾声，达到产量的88.29%，高于历史均值的85.45%。

　　“夏季是油脂消费淡季，因此本阶段油料供应增加将会对油脂期价形成较大利空影响，并且国内油脂期价自去年以来上涨幅度均超过4000点，资金也有获利离场的需求，继续炒作单边上涨行情在三季度比较困难。”刘锦说。

　　那么，油脂市场是否会就此转向下行呢？

　　刘锦认为，从技术图形上来看，油脂的日线级别图形已经走坏，各均线拐头下行，周线出现深度调整，但是基本面方面仍有潜在的利多支撑。四季度是油脂的消费旺季，美豆进入三季度迎来生产关键期，天气升水炒作强烈，全球油料库存仍处于历史新低，全球主要油脂消费国印度和中国仍在构建油脂库存储备，目前马来西亚深受疫情困扰，封城措施延长至6月28日，劳动力匮乏困扰着后续棕榈油产量恢复进度。油脂市场接下来大概率维持高位振荡，切不可过度杀跌。

　　在侯雪玲看来，当下油脂油料处于“绝对价格高、边际消息偏空以及中期供给担忧不变”的局面。目前棕榈油下跌处于多头获利平仓抢跑阶段，是情绪主导，消息提供契机。后期随着情绪趋稳，市场将再次集中关注题材变化，比如说美豆油生物柴油政策的演变、美豆优良率变化、印尼棕油产量变化、黑海地区葵花籽播种生长情况以及国内油脂累库高度。价格高波动性、对信息高敏感性或会造成油脂价格宽波动中，即便看好行情，仓位也一定要主动谨慎管理。

　　对于油脂油料，有哪些交易逻辑和风险需要注意？

　　李晨阳认为，从交易逻辑来看，市场不仅要看当前的供需格局，更要关注供需格局的边际变化。虽然当前油脂供应压力不大，但后期大概率从偏紧到逐渐宽松。这个时候价格继续上行的概率就低于下行的概率。此外，从估值的角度来看，油脂油料价格位于多年来的高位。下半年随着国内生猪存栏继续恢复，豆粕(3481, -28.00, -0.80%)需求增加，那么油和粕的强弱关系也容易呈现粕强油弱的格局。做空油粕比或许会是很多交易者的选择。经过大跌，做空的动能大幅释放，对利空消息也基本消化，油脂价格大概率能够企稳，下半年价格仍有下行的压力。

　　“另外，后期投资者需要重点关注马来西亚棕榈油产量、库存恢复的情况，以及美豆新作的生长情况。此外，投资者还需要关注美联储最新的议息会议对于货币政策节奏的调整，把握美元变化对整个商品市场的影响。”李晨阳说。