广州期货：供应端扰动 沪锌走强

　摘要：

　　宏观面，2021年5月20日，李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。受此消息影响，铝价回调明显。5月27日晚，拜登宣布6万亿美元的预算案以促进基础设施建设，市场对于流动性充足的预期再度得到提振。

　　产业面，5月20日，受云南错峰用电政策影响，当地精炼锌企业生产受到影响，据了解云南精炼锌产能116万吨，占比大概17%全国，限电影响是基本涉及到云南90%以上的锌炼厂，受此消息影响，锌价(22560, 110.00, 0.49%)大涨。

　　外盘方面，全球流动性持续宽松，利好锌价，但库存有所回升，表明境外消费依然一般。技术上看，伦锌月K线依然处于上行通道中，但月度布林带上轨将对锌价造成一定能够阻力，预计6月伦锌高位震荡，运行区间3050-3150。

　　国内方面，全球市场流动性充足，利好锌价，而且5月中下旬云南地区施行错峰用电，当地精炼锌冶炼企业生产收到影响，但大宗商品价格大涨已经引发监管层注意，多头收到一定打击。技术上看，沪锌月K线依然处于上行通道中，但月度布林带上轨将对锌价造成一定能够阻力，预计6月沪锌高位震荡，运行区间22000-23000。

　　一、行情回顾

　　5月，受云南地区错峰用电影响，当地锌冶炼厂生产不顺畅，沪锌主力合约走强，开盘价21830元/吨，收于23045元/吨，月涨800元/吨，或3.59%。波动范围：21755~23535。成交量减少10.6万手至346.1万手。持仓量增加22225手至10.8万手。

　　图表1 沪锌主连走势

　　数据来源：文华财经

　　5月，美元指数回落，开盘价93.186，收盘价90.863，月涨2.310或2.48%。波动范围：90.422~93.338。

　　图表2 美元指数走势

　　数据来源：文华财经

　　5月，伦锌开盘价为2928.5美元/吨，收于3062.5美元/吨。月涨145美元，或4.97%。波动范围：2882~3108.5。成交量增加16300手至16.3万手。持仓量增加10363手至26.7万手。

　　图表3 LME锌价格走势

　　数据来源：文华财经

　　二、基本面分析

　　2.1 国内基本面情况

　　图表4 国内现货价格走势及升贴水情况

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，上海物贸0#锌锭现货均价为22393.13元/吨，较上月提高675.27元/吨，或3.11%。波动范围21315~22225。2020年同期现货均价为16608.9元/吨。5月现货均价处于5年同期的第2高位。

　　5月，基差均值为513.13元/吨，较上月走弱16.16元/吨。波动范围：230~840。2020年同期基差均值为691.11元/吨。5月基差均值处于5年同期的最低位。

　　图表5 国内期货近远月合约价差情况

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，跨期价差均值为-31.88元/吨，较上月缩小17.11元/吨。波动范围：-100~15。2020年同期跨期价差均值为77.78元/吨。5月基差均值处于5年同期的最低位。

　　图表6 锌精矿价格走势

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，锌精矿均价17370.56元/吨，较上月上涨569.19元/吨，或3.39%，波动范围：16850~1790。2020年同期锌精矿均价为10624.07元/吨。5月锌精矿均价处于5年同期的第2高位。

　　图表7 锌精矿加工费走势

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，北方锌精矿加工费为4066.67元/吨，较上月上涨66.67元/吨。2020年北方锌精矿加工费均值为5300.00元/吨。南方锌精矿加工费为3800.00元/吨，较上月下跌0.00元/吨。2020年南方锌精矿加工费均值为5100.00元/吨。进口锌精矿加工费为70.00美元/吨，较上月下跌0.00美元/吨。2020年进口锌精矿加工费均值为147.50美元/吨。5月进口锌精矿加工费均值处于5年同期的第3高位。

　　精炼锌冶炼厂利润为556.67元/吨，较上月上涨337.76元/吨。2020年同期镀锌厂利润均值为1205.00元/吨。

　　4月，我国精炼锌产量为54.4万吨，环比减少1.10%。同比增加3.40%。同比增速比去年下降3.90个百分点。1-4月，我国精炼锌累计产量为218.8万吨，环比增加34.40%。同比增加8.69%。累计同比增速比去年同期下降5.39个百分点。

　　4月，我国精炼锌进口量为40738.734吨，环比减少11.60%，同比增加24.24%，同比增速比去年同期增加81.98个百分点。1-4月，我国精炼锌累计进口量为69197.219吨，同比增加111.03%，累计同比增速比去年同期增加124.54个百分点。

　　图表8 锌合金价
格走势

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，3#锌合金月均价22918.13元/吨，较上月上涨712.9元/吨，或3.21%，波动范围：22260~23610。2020年同期3#锌合金均价为17146.11元/吨。5月3#锌合金均价处于5年同期的第3高位。

　　5月，5#锌合金月均价23218.13元/吨，较上月上涨712.9元/吨，或3.17%，波动范围：22560~23910。2020年同期5#锌合金均价为17446.11元/吨。5月5#锌合金均价处于5年同期的第3高位。

　　图表9 上期所锌库存变化

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，上期所库存为22062吨，较上月减少11862吨，或-34.97%。2020年同期期货库存为43858吨。5月期货库存水平处于5年同期的第2高位。库存小计为83052吨，较上月减少11375吨，或-12.05%。2020年同期库存小计为107445吨。5月库存小计水平处于5年同期的第2高位。

　　车市方面，4月，我国汽车产量为227.3万辆，月环比减少24.4万辆或-9.69%，同比增加6.80%，增速比去年同期增加1.7个百分点。1-4月我国汽车累计产量为865.8万辆，同比增加53.40%，累计同比增速比去年提高85.7个百分点。

　　1-4月，房屋竣工面积为50305.004万平方米，同比增加48.10%，同比增速比1-3月下降15.70个百分点。比去年同期同比增速提高67.4个百分点。

　　2.2 外盘基本面分析

　　图表10 LME锌现货升贴水走势

　　数据来源：Wind，广州期货

　　5月，外盘现货升贴水均值为-15.71美元/吨，较上月上涨3.11美元/吨，或16.52%，波动范围：-20~-10.5。2020年同期升贴水均值为0.35美元/吨。5月外盘升贴水均值处于5年同期的最低位。

　　图表11 LME库存走势

　　数据来源：Wind

　　截至2021年5月27日，LME锌库存286525吨，较上月增加17775吨，或6.62%。2020年同期库存为101350吨。5月库存水平处于5年同期的第4低位。LME锌注销仓单52650吨，较上月增加17975吨，或51.84%。2020年同期注销仓单为20500吨。5月注销仓单水平处于5年同期的第4低位。注销仓单占比为18.38%，较上月提高5.47个百分点，2020年同期注销仓单占比为20.23%，5月注销仓单占比水平处于近5年同期的第3低位。

　　三、后市展望

　　外盘方面，拜登宣布6万亿新的经济刺激计划提振市场情绪，利好锌价，但库存有所回升，表明境外消费依然一般。技术上看，伦锌月K线依然处于上行通道中，但月度布林带上轨将对锌价造成一定能够阻力，预计6月伦锌高位震荡，运行区间3050-3150。

　　国内方面，全球市场流动性充足，利好锌价，而且5月中下旬云南地区施行错峰用电，当地精炼锌冶炼企业生产收到影响，但大宗商品价格大涨已经引发监管层注意，多头收到一定打击。技术上看，沪锌月K线依然处于上行通道中，但月度布林带上轨将对锌价造成一定能够阻力，预计6月沪锌高位震荡，运行区间22000-23000。

　　广州期货 黎俊