基本面疲弱影响 豆粕见顶概率较大

美国农业部5月报告显示，全球大豆新作2021/2022年度的产量已提高至3.86亿吨，比过去增加了2258万吨；美国调升至1.2亿吨，比过去增加了733万吨；巴西调升至1.44亿吨，比过去增加了800万吨；阿根廷调升至5200万吨，比过去增加了500万吨。新调大豆产量创历史新高，供大于求的局面持续，对远期豆价上涨形成一定的抑制作用。

另外，全球大豆新作2021/2022年度库存调增至9110万吨，其中，我国的库存调增至3400吨，较旧作增加220万吨，美国调增至3881万吨，较旧作增加56万吨，巴西调增至2334万吨，较旧作增加130万吨，阿根廷调增至2385万吨，较旧作增加50万吨。可以看到，库存开始触底回升，将抑制豆价远期上涨。

大量进口大豆到达港口

根据海关总署公布的数据，今年4月，我国大豆进口达到745万吨，与去年同期671.4万吨相比，增加了11%，部分船期出现了延误。1—4月，大豆进口总量达到2863万吨，同比增长17%；根据船期预测，7月我国大豆到港量为1100万吨，1040万吨，1060万吨合计3200万吨；去年同期为938万吨，1116万吨，1009万吨合计3063万吨。根据目前的预测，今年5-7月大豆到港量将高于去年同期，大豆到港量大幅增加，直接导致国内豆粕库存开始攀升，国内油厂也开始囤积豆粕，抑制国内连粕上涨。

今年第一季度末，生猪存栏41595万头，比上年同期增长29.5%。可繁母猪存栏达4318万头，增长27.7%。本年度生猪存栏量已恢复到正常水平，猪价基本进入下行周期，加之非洲猪瘟影响，部分外购式养猪利润开始出现亏损，后期养猪补栏料将有所放缓，豆粕需求将有所增加。

总之，一方面，新作大豆产量将大幅增加，库存量也开始触底回升；另一方面，生猪存栏量已达非洲猪瘟前水平，家禽存栏相对稳定，豆粕需求也已接近峰值。结果表明，受基本面疲弱影响，后市连粕见顶概率较大。