成本端有一定支撑 PTA期货价格或延续中性偏多

近日，受益于原油价格的大幅上涨，本周前两个交易日PTA价格上涨3.11%，6月1日，PTA期货2109合约收于4842元/吨，当日涨幅为1.98%。


分析师认为，pta加工费近期回升明显，前期因加工费较低而检修的产能有重启预期，不过，6 月初部分pta装置即将检修且主流供应商宣布缩减6月pta合约供应量，逸盛合约量减量50%供应，恒力合约量减量40%供应，市场预期pta短期大幅提升开工率的可能性不大。部分地区pta供应仍偏紧，pta仓单量持续缩减。

需求方面，5月中上旬聚酯负荷下滑，5月下旬聚酯负荷再度回升至高位，短纤6月虽有减产或检修计划，但检修在市场预期范围内，整体聚酯负荷大概率将在90%上下区间波动。

成本端有一定支撑

原油价格依然强势，布伦特原油冲破71美元/桶的高位，年初以来的涨幅超36%。4—5月原油-PX价差平均在360美元/吨的高位。由于浙石化PX新产能投产延迟，PX加工费表现不俗，近两个月平均在265美元/吨，较去年全年平均不足200美元/吨的加工费明显改善。

在炼化一体化大投产背景下，整个pta产业链供给过剩格局明显。由于产业链总体需求欠佳，市场利润更多是在各环节之间转移，各环节集体上涨情况难现。5月下旬以来，PX-石脑油价差收窄28美元/吨，但pta加工费却出现明显回升。

pta加工费提升

一季度，在百宏石化和虹港石化相继投产后，pta加工费开始迅速收窄。3—4月，pta现货平均加工费分别为340元/吨和383元/吨。就绝对数来看，除了近两年新投产的大炼化装置外，其他厂家基本都是亏损的，而实际上我们看到由于醋酸价格大幅上涨，在pta生产成本中占比提升，4月以来醋酸在pta生产中占用成本较年初提升近100元/吨，这意味着3—4月基本所有的工厂都处于亏损局面中。

近3个月以来，每月因装置检修造成的pta产量损失基本都在90万吨以上，其中4月检修产能最多。随着这些装置陆续重启，同时新加入的检修装置有限，后期pta产量损失减少。6月计划检修表中主要是恒力5号装置、亚东石化及虹港石化等，排除部分装置意外停车的话，在当前加工费提升至500元/吨的情况下，厂家检修意愿不强。预计6月pta去库力度将大为减弱。

总之，短期来看，pta期货价格将在4600—5000元/吨区间宽幅振荡。pta供应与需求减少，去库速度边际下滑，但部分区域pta供应仍偏紧，且原油价格强势，成本端对pta价格提振明显，在原油走势未改变的情况下，近月合约价格或延续中性偏多，远月合约还需看pta新产能的实际投放与加工费的变化。