【农产品早评】政策打击囤积需求，玉米应声而跌

油脂油料



本月马棕产量难以恢复，尽管出口与上月持平，库存预计仍维持较低水平。当前美豆主产区天气有利于大豆播种和生长，阿根廷港口工人罢工，影响豆系出口，但巴西大豆大量出口予以弥补，油脂多空博弈加剧，预计近期震荡上行，关注原油价格和美豆主产区天气变化。



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花  生



油厂和中间环节花生库存较高，除大油厂维持少量收购外，中小油厂基本停止采购，叠加进口米集中到港，花生供应压力较大，现货价格偏弱。新季花生陆续种植，现缺乏明显驱动，维持宽幅震荡。



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棉  花



棉花日评：供应端：1.美棉主产区得州西部未来一周降水改善，如果后续降水不足仍会减产，三角洲棉区土壤过湿不利于播种，东南棉区偏旱；截止5月23日，美棉播种完成49%，同比慢3个百分点，较5年均值慢3个百分点，得州偏慢，路易斯安那州也偏慢；竞品价格大幅回落，拖累棉价，但得州外种植利润仍好于植棉，面积降低预期维持不变。2.本周新疆气温回升，有利于棉花生长，北疆重播棉田较正常发育期晚15天，需持续观察后期积温是否充足。3.发改委继续观察商品通胀速度。需求端：4.据tteb，国内棉花成交因期货价格走弱改善，疆棉基差走强，纱线订单尚可，开机因限电而降低，布厂新增订单不佳，有转淡趋势。5.据tteb，5月26日，国内纺织厂开机持稳。总体来看，新年度产不足需格局没有发生改变，短期得州降水有一定影响，国内产销格局好转，新疆继续关注积温。



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白  糖



白糖日评：巴西糖厂或增加制醇比例，减少巴西食糖产量，印度疫情或导致本土消费量下降，印度政府推广燃料乙醇或减少糖产量，印度库存高，出口总量不受影响。巴西新榨季产量下滑，未采购量大，印度主要出口港口封闭，加深了国际贸易流偏紧张，但国内供应宽松。供应端：国内预计本榨季配额外进口少35万吨。巴西榨季4月产量同比少25%，达到151万吨，UNICA评估本榨季甘蔗单产下降10%，尽管当前制醇利润超过制糖，或导致巴西食糖产量再下调；印度3月累计产糖2776万吨，出口450-460万吨。法国甜菜受到冻害影响6%面积。巴西以外地区政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口有所收紧，但现货销售不旺，进口利润改善明显，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。



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玉  米



供给：发改委要调控玉米的价格，或引发隐性库存抛压，或者进口储备玉米出库，短期现货承压。美玉米单产：美玉米种植进度接近尾声，比往年提前10%。美玉米种植面积：美玉米从种植地绝对利润来看，跟美豆的相对利润来看，美玉米种植面积一定是被低估了。美玉米出口：保税区破碎玉米进口利润低，进口量少。美玉米国内玉米同跌。



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豆  粕



供应：高利润下北美种植面积可能比预期的要多，南美增产潜力巨大。美豆目前播种进度较快，南北塔可塔州干旱对大豆暂无影响。需求：中国生猪的饲料需求可能已经到顶。库存：国内豆粕库存中性。观点：战略性看空豆粕。



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鸡  蛋



鸡蛋：端午备货提振现货价格，现货走势反季节性，期货略微走强。供给：养殖成本高，养殖利润中性，补栏积极性一般。淘汰方面，给出了养殖利润之后，就延淘，尽管利润不高。需求：鸡蛋需求正常略弱。库存：蛋商库存中性。看空鸡蛋，逢高空，不便追空，因为现金利润不高。



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生  猪



供给：产能恢复到了9成，存栏恢复到了6.5成，出栏只有2018年的6成，体重+屠宰率提高贡献猪肉17%，冻猪肉及杂碎贡献10%，加上禽肉替代，猪肉供应恢复到9成左右。需求：人口总量及劳动力人口结构决定了2021年猪肉需求肯定低于2018年。养殖端、冻肉端对6-8月上涨仍抱有极大期待，在不断压栏的情况下，现货价格跌破18元/公斤，不看好未来生猪价格，看空生猪期货。



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苹  果



5月26日苹果期货全合约盘中均触及跌停，本周的走势可谓跌宕起伏，而纵观基本面，其实近期并没有太大的变化，库存果由于好货逐渐减少，未来不排除现货会有翘尾的行情，新季苹果的生长整体正常，主要还是关注最终的套袋数据，因为各个地方情况不一，还是需要一个综合性的评估才更客观。当然，新季苹果的价格会受到库存果的影响，但是最主要还是受自身的产量影响，还有客商的收购意愿。整体来看，前期资金推涨的行情暂时告一段落，回归基本面的话，苹果还是偏弱，由于最终的套袋数据还未出来，还是有变数，看回调至上涨之前价位。