橡胶反弹

随着反弹，我们趋向保守。预期后期反弹波折中来回反复，重心抬高。NR强于RU。

4月12-13日大跌，市场认为主要是泰国抛储10万吨传闻造成。但未见确认的新闻。

橡胶前期虽然大跌，但其实基本面平稳，变化不大。

供应方面，海南开割，云南开割。需求方面，轮胎厂运行平稳，轮胎厂轮胎库存下降，因国内经销商进货，导致轮胎厂产成品去库存。轮胎出口比较好。

RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的利空。

我们推断，按照历史上橡胶的盘面特征，多数情况是横盘整理一番，然后才逐步有所反弹。

2021年3月下旬，海南开割，早于往年。开始主要以胶乳为主。云南部分开割，部分区域因为白粉病可能推迟开割。

每年4月中旬，泰国北部和越南开割。4月底5月初，马来，泰国南部，印尼北开割。

行业如何？景气下降。

截至2021年4月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷76.06%，较上周下滑0.32个百分点，较去年同期增长12.88个百分点，较2019年同期增长1.47个百分点。周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.07%，较上周下滑0.54个百分点，较去年同期上涨13.58个百分点，较2019年同期增长1.29个百分点。轮胎厂库存压力变大，开工率后期预期下降。

截至2021年4月23日，上期所天然橡胶库存177542（-60）吨，仓单174080（-60）吨。 20号胶库存58242（-604）吨，仓单55692（-201）吨。

截至4月19日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.30万吨，较上期走低0.23万吨。一般贸易库16家样本库存为59.39万吨，较上期减少1.38万吨。一般贸易继续去库存中。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12250（50）元。

标胶现货1670（0）美元。

操作建议：

价格已经反弹不小幅度，虽然可能继续反弹，建议增加谨慎的程度。

RU橡胶升水混合胶中等略高，虽然价差大幅回归1000多元，但性价比不如NR。因此建议暂时回避RU。积极的投资者可考虑买虚值看涨期权。

保守者仍多看少动。积极的投资者暂时观望，待回落后，再找点位试多NR，需设置止损。

美股风险并未释放，谨慎小心仍然必要。

五矿经易期货研究所：张正华