【铁矿周报】库存持续累库，铁矿震荡何时了

原文为2021年4月19日公开发布的《华泰期货铁矿周报20210419：库存持续累库，铁矿震荡何时了》，限于篇幅本文择重简摘。

上周铁矿石期货呈高位震荡偏强走势，截止上周五日盘铁矿2110合约收于1046元/吨，涨57.5元/吨，周环比增长5.82%，增仓2.4万手。62%普氏指数上周五报177.85美元，周环比上涨5.5美元，上周五日照港PB粉成交价1190元/吨，周环比上涨53元/吨。上周铁矿成交相对正常，45港日均疏港量290万吨，周环比增9万吨。
从供应端看，据Mysteel统计全球发运总量2605.9万吨，环比减少503.0万吨。其中澳大利亚巴西铁矿发运总量2012.4万吨，环比减少391.7万吨；澳大利亚发货总量1454.8万吨，环比减少356.1万吨；其中澳大利亚发往中国量1172.8万吨，环比减少365.4万吨；巴西发货总量557.6万吨，环比减少35.6万吨。上周日均疏港量290.01万吨，环比增加9.1%。供应端总量上环比有所减少，但总体处于上升趋势中。
从需求看，据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.13%，环比上周增加0.26%，同比去年下降8.98%；高炉炼铁产能利用率87.67%，环比增加0.72%，同比增加0.97%；钢厂盈利率90.04%，环比下降0.43%，同比增加0.43%；日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率60.08%，环比上周下降0.28%，产能利用率71.36%，环比下降0.18%，剔除淘汰产能的利用率为77.68%，较去年同期降5.85%，钢厂盈利率78.53%，环比下降0.61%。受唐山及全国范围内环保限产检修升级的影响，需求端下降明显。
从库存来看，据Mysteel调研全国45港进口铁矿石库存为13315.37万吨，环比增加216.55万吨，其中澳矿6758.2万吨，环比增272.6万吨，巴西矿4102.8万吨，环比减少146.98万吨，球团矿607.67万吨，环比增加7.5万吨，精粉898.26万吨，环比减少28.53万吨，块矿1933.30万吨，环比增加88.68万吨，粗粉9976.14万吨，环比增加148.9万吨，样本钢厂进口铁矿石库存总量11641.1万吨，环比增加172.37万吨。库存端继续呈现持续累库状态，且结构上高品位矿相对库存低于低品位矿，连铁对应的粉矿增库较快，目前整体库存水平处于中位偏高水平，且后期仍有增库预期。
整体来看，目前铁矿长短期逻辑略有不同，短期来看，受海外疫情好转各地复工复产影响，以及下游端，国内钢材暴涨，钢材消费持续向好，钢厂高利润的影响，铁矿情绪面较为乐观，加之修复贴水，铁矿短期仍震荡偏强。但是长期来看，在碳中和、碳达峰大背景下，限产压产仍将作为今年交易核心逻辑，后期价格走势的关键，将在于国内的压产范围与幅度，如果限产不再扩大，则铁矿大体供需略过剩，而一旦压产范围扩大，则铁矿将进入到过剩状态，钢厂利润有望继续走扩。后续应更多关注政策层面变动，长期持偏空观点，单边可逢高位做空，空单需要结合市场的预期，进行调整，规避或回避贴水过大后的贴水修复带来的强力反弹，也可做多材矿比价。
策略：
单边 ：短期中性观望，长期看空
跨品种：多成材空铁矿

跨期：无

期现：无

期权：虚值买入09看跌期权

关注及风险点：成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。