一文告诉你PTA多套装置近期为何集中选择检修停工

　近期，多套PTA装置都相继公布了近期的检修计划，截止目前PTA开工率仅在80%附近，之前两周还仅在78%左右。3-4月份仍会有多套装置将停工检修（如下图1），短期开工率预计持续维持低位，供给趋紧。但去年国内疫情最严重的2月份，PTA开工率也在82.64%；海外疫情严重油价暴跌的去年3月，PTA开工率也在77%左右。那么今年疫苗推出，疫情已然好转许多，需求预期乐观，PTA期现货价格年后也大涨，但为何PTA开工率近期却急转直下呢？本文将带大家一探究竟。

　　究其根本原因，是因为PTA的加工差最近创出历史低位。换言之，PTA装置的生产利润不断下降，已达到大部分装置生产亏损的程度，从而导致多套PTA装置选择停工检修。

　　3月以来，PTA加工差目前平均在325左右，预计本月可能创出PTA最低的月平均加工差（如下图2）。

　　相信大多数对PTA产业链大致有了解的人，都应该听说过诸多PTA分析师在分析基本面时，提到PTA加工差这个重要的指标，那么PTA加工差究竟是什么呢？这个指标怎么计算呢？他高或者低又代表什么含义呢?为何加工差低，PTA工厂就会选择装置停工检修呢？接下来就为大家一一解答。

　　首先，先来给大家介绍一下PTA加工差是什么？PTA的加工差是指，PTA的价格与原材料成本PX的价格之差。即PTA加工差（元/吨）=PTA价格（元/吨）-PX价格（元/吨）

　　其次，PTA加工差高或者低代表着什么呢？这个问题就不是三言两语能简单概况的了。它是有内在的逻辑关系的。

　　第一，我们先要了解PTA的生产成本，包括哪些部分。那么我们就要知道PTA具体的生产流程，以国内目前主流具有代表性的高温氧化工艺为例，流程如下：

　　1)以PX原料，将其溶解于醋酸溶液中，用醋酸钴以及醋酸锰作为催化剂，溴化氢作为促进剂，在高温氧化反应器发生液相氧化反应，氧化剂为空气。此步骤可以得到CTA（粗对苯二甲酸）

　　2)将含有CTA的反应液进行结晶、过滤和干燥，得到干燥的CTA。为了除掉CTA中含有的主要杂质4-CBA(多羧基苯甲醛)，将CTA溶于水并进行加氢精制，精制催化剂为Pd-C催化剂。

　　3)最终反应液经结晶、过滤、洗涤、真空过滤和干燥等一系列过程后得到精对苯二甲酸（PTA）。

　　由此可见，PTA生产工艺中原料主要包括PX、醋酸、催化剂以及各类辅助用剂。

　　除了最重要的原料成本之外，P TA生产经营产生的成本也是组成之一。具体进行细分如下：

　　理论上，当加工差大于其边际成本时企业即可维持生产，即每吨 PTA 的加工差=PTA-PX，大于除PX外其他项总的单位成本（装置规模及技术一旦固定，这些除了PX成本之外的其他成本大部分常年变动不大）。 否则生产商将亏损，导致亏损装置会率先发生降负或者产能出清等行为。

　　行业内目前的PTA生产装置，大致分为以下5种：使用最先进BP技术或者Invista P8的大型S级装置；较为先进工艺的单套产能200+万吨的A类装置；150-200万吨的B类装置；10050万吨的C类装置；0-100万吨的D类装置。这些装置的原材料单耗和其他各项能耗依次增加：S＜A＜B＜C＜D。

　　以最先进的S级装置恒力石化（600346）4#来说，其除PX成本之外的其他项边际成本大概260左右。行业内目前的装置220万吨以上的装置大致成本在300元/吨附近，150-220万吨左右的成本在450元/吨左右，150万吨以下的装置成本在700元/吨附近。

　　而近期PTA加工差平均仅在325元/吨，3月以来某几天甚至在200多一点。也就是平均下来，220万吨以下的装置近期都在亏损，而这些装置占了行业的一半，甚至最先进的装置利润也所剩无几。

　　连最先进的装置都不怎么赚钱了，行业降负荷及产能调整停工检修势在必行。通过调整产能，降低供给，支撑PTA价格，修复加工差。唯有如此，行业利润才能回升。

　　这也就是近期PTA装置集中选择检修的根本原因。总而言之，较低加工差行业利润整体低，会导致企业开工意愿大减，反之则代表行业整体利润向好，行业景气度高。