沥青 关注库存拐点的到来

原标题：沥青(2770, -68.00, -2.40%) 关注库存拐点的到来

　　来源：期货日报 作者：隋晓影

　　近期，原油价格回调明显打压沥青价格，同时基本面较弱加剧了沥青跌势。由于公路项目尚未大规模启动，沥青刚需仍然有限，炼厂及社会库存累积，沥青利润也被持续压缩。后期重点关注需求改善下沥青库存拐点的到来。

　　短期原油价格回调

　　近期原油价格振荡回落，对沥青形成一定打压。OPEC+延长减产计划，二季度原油库存持续去化，对油价形成较强支撑。不过，前期持续推升油价的乐观情绪在近期明显降温，加之欧洲部分国家出现第三轮疫情，意大利、法国等国新增病例数据再度抬头，法国、意大利实施了新一轮封锁，加剧了市场的担忧情绪。

　　整体来看，短期市场避险情绪升温打压油价，中期OPEC+有增产预期，对油价支撑有限。但长期来看，在经济以及原油需求持续复苏提振下，油价上行趋势不改。

　　沥青下游刚需低迷

　　近期，沥青成本支撑明显减弱，加之刚需持续低迷，沥青现货价格明显承压。本周初，中石化主力炼厂价格下调幅度最高为200元/吨，地方炼厂跟随下调，这是自去年11月油价开启上涨模式以来很少出现的。截至3月22日，山东地区重交沥青主流成交价格在2900元/吨左右，华东地区主流成交价格在3100元/吨左右。

　　另一方面，沥青供给逐步回升，库存累积。春节以后，国内沥青炼厂开工负荷整体呈回升态势，但由于下游消费有限，炼厂开工绝对水平仍然不高，但从季节性来看，后期将继续延续增势。从沥青供给来看，2月沥青产量降至216.4万吨，从3月排产来看，预计将达到253.3万吨，环比有所回升，但与去年下半年相比，仍然不高。

　　在炼厂开工负荷回升背景下，炼厂沥青库存有所累积，但整体库存水平在可控范围内。由于终端需求低迷，近期沥青社会库存也在累积，同时，三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸于3月16日8时起实施停航检修，停航期分别为35天、32天，这对长江下游的沥青船运造成较大影响，延缓船运发运量，增加炼厂的库存压力。

　　随着气温回暖以及南方地区公路项目逐步启动，目前沥青刚需有所恢复，但由于公路项目开工仍然不多，且以南方地区为主，北方地区公路项目尚未启动，沥青刚性需求整体比较有限。同时，在买涨不买跌的心态下，贸易商囤货需求明显下降，市场交投略显清淡。

　　盘面利润持续萎缩

　　今年以来，在沥青供需面无亮点的情况下，沥青价格上涨主要受成本驱动，即原油上涨持续推升沥青价格。由于沥青的金融属性弱于原油，且一季度沥青供需面偏弱，使得沥青价格整体弱于原油，沥青利润被持续压缩，当前沥青与原油价差收缩至每吨零附近，而去年底最高超过600元/吨。

　　就现阶段来说，沥青盘面利润处于近一年来低位，进一步收缩空间有限。（作者单位：方正中期期货）