【PE】供需平衡再调整，市场流通不畅

概况：
原油供应端压力减少，叠加对后市良好需求预期，国际原油价格水涨船高，在原油价格支撑下聚乙烯一度突破9000来到近年高位。聚乙烯年前现货行情较好，上游及社会库存维持相对低位。年后进口端利润受损窗口关闭，供应压力减小下但出货受阻，下游利润空间挤压严重，对PE高价接受程度较低，上游及流通环节库存去库进程缓慢。


1. 市场综述
1.1期货概况
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周内聚乙烯期货高位震荡调整为主，周内高位一度触及9200一线，截至周三收于8765元/吨，主力合约周内跌幅0.51%。年后合约成交量较多，持续活跃，近月价格受原油带动波动较大，周内回调明显，月间合约价差缩小至110。
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1.2 现货情况
周内聚乙烯价格波动较大，现货价格经历先升后降，高压注塑价格较为坚挺，华东高压周内价格从8800元/吨涨至9050元/吨，低压注塑华东现货从11850元/吨涨至1205元/吨，L-LL价差扩大100元，HD-LL价差缩小至-150元。现货流通较弱，价格调整幅度小于期货，基差从195扩大至435元水平。
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2. 供应情况
上周国内PE新增装置检修包括兰州石化低压20万吨产能、大庆石化高压B线8万吨产能以及兰州石化低压20万吨产能，累计影响产能1.69万吨。国内聚乙烯开工率上升0.61%至92.29%，产量共计44.31万吨，较上一统计周期增加0.29万吨，本周暂无新排产计划，预计检修影响量在0.98万吨。年初在没出现重大危险事故情况下检修较少，国内供应较情况相对宽松。
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3.聚乙烯库存情况
据最新两油数据统计显示，聚烯烃两桶油库存量在90万吨水平，相较往年，上有库存位置处于低位，但节后库存降速远慢于2019及2020年，去库速度趋缓对聚乙烯的价格形成压制。贸易商库存走势与上游库存相似，本周国内贸易商PE库存量周环比上涨1.06%。
下游农膜企业开工率环比上升7.9%；管材行业开工率环比上涨3%；包装企业开工率环比上升12%，下游高开工率但去库缓慢。就库存现状来看，目前聚乙烯价格高位，下游企业对高价原料抵触情绪较大导致上游及社会库存去库进程减缓。
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4.制造企业利润情况
从国内上游企业利润来看，煤制LL和油制LL利润持稳高位，甲醇价格上调使外采甲醇制LL利润有所下移，整体上游产业利润情况较好。受美国寒潮影响，大量PE生产企业开工受阻，国内聚乙烯成为价格洼地，国产聚乙烯具有明显价格优势，进口窗口持续关闭。寒潮对国内聚乙烯价格影响较远，待美国PE利润回归，出口窗口重新打开再到货运船只排期到港，估计寒潮对价格的影响持续至4月中旬。
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5.综合分析
此次聚乙烯价格拉升主要是原料价格支撑+低库存+进口窗口关闭所致，原油方面在疫情获得实质性恢复的大背景下以及沙特承诺减产下，各大投机机构纷纷上调原油预期价格，中长线来看经济恢复带来的需求提升以及原料价格支撑利好聚乙烯。目前国内聚乙烯主要依靠进口供应，进口窗口关闭短期利好PE价格。另一方面，目前上游及社会同比往年属于低库存状态，但年后在进口窗口关闭的情况下依旧去库进程缓慢，下游利润遭挤压，采购意愿减弱是最主要因素。下游有成品提价意愿，但反应链条较长，上游库存利润高位，认为短期价格回落压力较大，中长期持观望态度。