玉米 基层惜售情绪减弱

近期全球玉米市场多空交织。受天气因素干扰，南美玉米价格振荡；国内饲料需求存下滑预期，持粮主体心态出现分歧，玉米价格短期承压。

美国玉米价格维持振荡

美国玉米出口基本符合预期。美国农业部出口检验周报显示，3月4日当周，美国玉米出口检验量为154万吨，比一周前减少24.5%，但比去年同期提高86.1%；美国对中国出口34.8万吨玉米，基本和前一周持平。但美国农业部3月供需报告中，全球2020/2021年度玉米年末库存预估被上调至2.8767亿吨，2月预估为2.8653亿吨，并没有兑现此前市场库存下调的预期。美国玉米库存及产量预期维持不变。另外，美国农业部在农业展望论坛中称，预计2021年玉米种植面积为9200万英亩，高于2020年的9080万英亩。美国方面总体并没有太多亮点，但在目前低库存情况下，美国玉米价格对于南美供给端因素非常敏感。

美国农业部3月供需报告维持阿根廷4750万吨及巴西1.09亿吨产量不变。但巴西二季玉米产量占到巴西玉米总产量的近八成，近期由于天气原因，大豆收获延迟也导致二季玉米播种受到影响。咨询机构AgRural称，截至3月4日，巴西农户迄今仅播种54%的二季玉米，远低于去年同期的80%。阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报称，截至3月3日当周，阿根廷2020/2021年度玉米收获进度为1.9%，高于一周前的0.8%。

国内收购价格小幅下调

国内淀粉价格走强，酒精价格回升，北方玉米深加工利润回暖，用粮企业春节后补库需求增大。据天下粮仓统计，上周淀粉行业样本企业开机率约65%，周度环比上涨约6个百分点，较去年同期高约5.5个百分点；酒精行业开工率约50%，周度环比上涨约5个百分点。上周一至上周五，全国119家深加工企业共收玉米88.78万吨，较上周增加30.72万吨，增幅52.92%。

饲料需求方面，涌益咨询样本数据显示，截至2021年2月底，全国50kg以下小猪存栏环比减少5.39%，50—80kg中猪存栏环比增加7.92%，80kg以上大猪存栏环比减少7.81%，能繁母猪仍有4.68%的降幅，产能仍有待恢复。饲料产量方面，1月饲料总产量为1167万吨，环比增幅5.85%，但目前替代品价格优势较强，压制玉米的饲料需求。

分地区来看，华北地区基层余粮基本见底，大部分地区售粮进度逾八成。东北地区加工企业节后补库需求对玉米价格稍有支撑，但受温度升高影响，潮粮储存难度加大，基层惜售情绪减弱。售粮进度加快，企业到货增多，玉米收购价格小幅下调。吉林燃料乙醇、嘉吉生化、中粮榆树等企业玉米收购价下跌10—20元/吨。南方需求相对疲软，饲料企业观望为主，替代品的使用比例提高。目前各地玉米与小麦平均价差在300元/吨左右，部分地区逾400元/吨。进口也有明显提升，1—2月我国小麦、玉米等谷物进口总量达到1189万吨，去年同期为812万吨，同比增幅达241.7%。

综上所述，美国玉米期货近月合约价格承压回落，远月合约相对平稳。国内玉米期货价格尝试反弹，但基层售粮加速，深加工企业收购价格回落，短期期货市场波动加剧。中期来看，基层加速售粮以后，贸易商存粮能力及挺价意愿更强。深加工企业与贸易商等持粮主体的博弈将成为中期玉米价格的主要驱动力。（作者单位：前海期货）