PTA：成本驱动结束 PTA宽幅下跌

　　昨日PTA期货市场跌停，截止下午收盘，期货收于跌停价格4574，收跌242（-5.02%），较上一日下跌250元/吨，较上周收盘均价下跌43元/吨。现货市场在期货的弱势影响，截止3月2日，PTA现货商谈价格在4498元/吨，较上一日下跌182元/吨，较上周均价下跌66元/吨。

　　图 1 2020-2021年PTA市场价格走势

　　当前PAT的下跌主要受两方面的影响，一方面主要是因市场预期随着经济开始从新冠危机中复苏，石油输出国组织(OPEC)和其盟友组成的OPEC+联盟将在本周晚些时候的会议上放松供应限制，原油价格跌至两周最低，市场谨慎观望情绪较强；另一方面主要受原料PX影响， 在美国寒潮退去，日本装置即将恢复之下，国外供应将有所增加；国内来看目前宁波中金石化160万吨/年装置重启，场内开工小幅提升，且下游PTA装置检修较多下，对PX需求预期降低，从PX-石脑油加工差可以看出，目前其已从286美元/吨高位下降至264美元/吨，跌幅-8.33%，PX市场对PTA支撑不佳。

　　从供应端来看，目前PTA开工在85.94%，因虹港石化240万吨/年装置其中一半产能投产，场内开工有所提升；恒力石化（600346），新凤鸣（603225）、华彬石化、新疆中泰、珠海BP均在3月份有检修计划，检修涉及产能1355万吨，恒力石化现已公布其5#250万吨/年装置将在3月6日开始检修，预计检修15天左右。在目前PX加工费下滑至372元/吨的低位下，装置检修兑现概率较大，对PTA供大于求的基本面将有所改善。

　　从需求端来看，目前聚酯开工已提升至89.52%，因聚酯库存整体低位，对PTA需求目前表现尚可。终端织造行业基本恢复正常水平生产，但因聚酯原料价格短期内价格暴涨，纺织企业在前期集中采购后，对上涨过快的市场产生一定抵触情绪，且目前外贸市场订单情况不佳，国内纺织市场交投情况也较为清淡，聚酯产销近期持续冷淡，对PAT的需求提振一般。

　　整体来看，原油短期内不断回落，原料PX市场持续下跌，成本端对PTA市场向上驱动整体了结；下游聚酯市场交投一般，终端需求尚未见明显好转，在PTA供应面改善的预期下，预计短时间内PTA后市将微幅偏弱震荡。