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成本端与供需面共振,PTA期价上冲
行情回顾
国际油价维持强势,而PTA低加工差下检修预期增强,下游需求逐步恢复,PTA期价连续强势拉涨测试5000元/吨关口。截至2月26日收盘,PTA2105报收于4788元/吨,环比上涨360元/吨,涨幅8.13%。PTA现货在4735元/吨,环比上涨590元/吨,涨幅14.23%。PTA基差为-53元/吨(+98)。
基本面分析
机构普遍上调油价预期,关注月初OPEC+会议。摩根士丹利预计原油供应或将迎来2000年以来最紧张的时间窗口,上调三季度布油价格预期至70美元/桶,上调四季度油价预期至65美元/桶。高盛预计二季度布油将上涨至70美元/桶,三季度将达到75美元/桶。巴克莱将2021年布油和WTI原油价格预估分别上调7美元/桶和6美元/桶,预计2021年布油价格中枢为62美元/桶,WTI原油为58美元/桶。截至2月19日当周,原油总产量下降110万桶/日,至970万桶/日,追平史上最大周度降幅,炼厂炼油量也大幅下降。美国1.9万亿美元经济救助计划获众议院通过,本周将在参议院进行投票。随着油价回升,市场对OPEC+产油国将讨论从4月起小幅放松石油供应限制的预期有所增强。如果沙特4月份取消额外减产,同时减产盟友国若同意增产50万桶/日,那么原油供应将增加150万桶/日。截止2月26日当周,美国活跃钻井数309座,较前一周增加4座。预计短期油价高位震荡,关注3月4日OPEC+会议情况。
PX价格强势反弹,PX-石脑油价差继续修复。国际方面,日本JX水岛25万吨计划2-3月检修。泰国芳烃2#77万吨计划5月中旬开始检修15天。国内方面,宁波中金160万吨PX装置2月18日重启后负荷逐步提升,齐鲁石化6.5万吨PX装置于2月21日正式长停,扬子石化80万吨、金陵石化60万吨负荷提升,青岛丽东100万吨PX装置计划3月20日起检修45天,乌石化100万吨计划5月检修25天。国内PX负荷在84.7%,环比提升0.5个百分点。PX价格在884美元/吨(+102),折合PTA成本5038元/吨。PX-石脑油价差在282美元/吨(+76)。
PTA检修计划增多,下游开工快速回升。PTA装置方面,上海石化40万吨于2月20日开始检修,逸盛海南200万吨计划3月11日重启。国内PTA开工负荷持稳在87.1%。新装置方面,虹港石化250万吨PTA新装置其中一条线125万吨产能已于2月28日投料试车,待运行正常后,另一条线125万吨计划试车。目前PTA现货加工差压缩至270元/吨左右,3-4月份国内PTA装置检修计划增加,共涉及产能超过1000万吨,关注后期检修落实情况。下游需求恢复较快,聚酯负荷提升至87.4%,环比上升5.2个百分点;江浙织机负荷提升至64%,环比上升24个百分点。
结论及操作建议
成本方面,国际油价维持高位,关注3月4日欧佩克会议对油价的影响。PX价格表现强势,PX-石脑油价差继续修复。供应方面,PTA现货加工差压缩至低位,3—4月份国内PTA装置检修产能超过1000万吨。若PTA装置检修计划落实,预估3月份PTA将去库10万—15万吨。此外,主流供应商因装置检修,缩减3月合约供应量,个别供应商有外采计划,导致现货流通货源存在收紧预期。新装置方面,虹港石化250万吨PTA新装置其中一条线125万吨产能已于2月28日投料试车,待运行正常后,另一条线125万吨计划试车。需求方面,聚酯现金流环比回升,聚酯及织机开工继续提升。PTA新装置投产加之欧佩克会议存在增产预期,PTA期价冲击5000元/吨关口后遇阻回落,预计短期期价维持高位振荡,前期多单可适当获利减持,关注PTA装置检修落实情况及欧佩克会议情况。 |
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