【多空对阵营0210】扬眉吐气创新高！郑棉牛年还能更牛？

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今天来看看棉花。2月USDA供需月报公布美棉库存继续调低，美棉再次强势拉升，虽然国内棉花反应平平，但今日也还是再创新高。2月USDA报告对郑棉影响几何？新的一年，国内棉花价格将会如何波动？

有智咖认为CZCE和ICE基本面运行逻辑不一样，美棉卖全球，而郑棉供应相对充裕，配额刚发，外棉和新疆棉构成直接竞争，郑棉2万短期不看。有智咖认为美棉的价格波动和其本国的库存消费比有较高的相关关系，而不是与全球的棉花库存消费比有很强相关性，新的一年里郑棉价格波动会比今年将明显增强，而能不能够形成大年牛市格局就要看产量的情况了。还有智咖认为暂时整体新年度供需看不到很大的矛盾点。具体如何分析，我们随智咖们一起看看。
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智咖梅子青：
CZCE和ICE基本面运行逻辑不一样，宏观面和资金环境不一样。基本面最简单的一个理由就是美棉卖全球，有中国政府储备采购，有东盟国家采购支撑，另外，其供应数量和质量目前都越来越紧，无法满足全球需求。

而郑棉供应相对充裕，配额刚发，外棉和新疆棉构成直接竞争。新疆棉禁令又进一步放大内外棉需求差异，很多出口欧美大单要求禁用新疆棉，只能用外棉。至于扩大到何时无法预估，看供求变化。左不过就是内外棉各自独立运行。

从资金管理角度我不主张持仓过节，因为您的入场位置好，成本低，如果一定要持仓过节，不想错过节后，看您手中头寸情况，轻仓！一定要把大部分头寸止盈，入袋为安。举个例子，如果您只有2手头寸，也要平掉一手，虽然可能错过节日期间停盘大行情，但首要是回避了停盘可能的风险。

2万短期不看，过三年到3万有没有可能？就算有，拿的住那么长时间的头寸吗？所以不预测价格，一步步走吧。交易做好不是靠预测点位，靠的是风控和纪律。


智咖老棉农：
美棉的点位是怎么看待的？
美棉的价格波动和其本国的库存消费比有较高的相关关系，而不是与全球的棉花库存消费比有很强相关性，他们之间的相关度系数分别为-0.64422、0.061291，所以从回归分析中就可以明显的看到彼此之间谁更和谁有关联。
解决了彼此的关联性，那我们就可以尝试去解释价格的状态，关于美棉的价格，首先可以看到的是美棉最近一周在主力合约换月，所以你看到的是ICE05合约的价格，而我们之前一直讨论的是美棉加权指数，这样的好处是剔除掉换月带来的月间价差所形成的干扰，同时，对自己选定的价格标的也一直心中有数，而不是一会在03、一会又到了05、07哪个月份上了。

我们从美棉历史统计分析中选出月度均价波动重心超过86的月份，2011年3月--2012年04月，2013年3、4、8月，2014年2、3、4、5月，2018年5、6、7月，然后我们再去查询这些月度的库存消费比是多少，均值为21.55%，波动区间为【9.82，27.51】剔除一个最高的，剔除一个最低的波动。

目前最新的USDA月报中美国库存消费比是多少呢？24.02，按照回归方程计算ICE的价格重心为85美分，所以与上述的论证相互符合。
然后我们在拿着86美分的价格去比对，历史上在86美分价格持续超过4周的有1995年3月，2010年10月，2013年3月，2018年6月，再然后回溯历史这些时间发生了什么，2010年10月拉尼娜转厄尔尼现象，北半球棉花产量减产，产销缺口由518万吨下滑到346万吨，增加了172万吨缺口；2013年中国收储，2018年6月新疆炒作天气风灾、产量将大幅受损。所以你可以看到如果今年86美分这个位置再次受到3月份播种面积、坏天气等因素影响产量，86美分是阻挡不住的。但是，同时我们也要辩证的看待，如果产量减少被证伪，则这个价格其实从美棉近45年的历史来看是不具有恒强的持续性的。

所以，在NCC尚未披露美棉种植意向报告，以及中国的棉花都还没有备耕的情况下去短期炒作价格上涨，非商业多头持仓极容易被动减仓，而留给空头去做调整的空间也是足够的了。

说了这么多，一方面短期是需要看美棉的销售和装运进度，出口量走高所带动的库存消费比自然就走低，有利于多头价格的推升，另外一方面就是看来年农产品的种植及5月份之后的天气升水行情。新的一年里价格波动会比今年将明显增强，而能不能够形成大年牛市格局就要看产量的情况了。
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智咖余翠霞：
1、USDA的报告仍然会向边际利多的方向发展，调增全球消费、调高美国出口，调低美国库存；直到5月份新年度的供需表出来，可能会发生转向，因为我看不到高价下全球种植面积的大幅减少，以及20/21这样美国面积和单产双低的年份。2、国外本年度可售棉花库存整体不多，大头巴西和美国都差不多了，印度和西非多一些，印度有MSP收购。国内库存不低，一方面新疆产量比预期高30万吨，同比也高了50万吨；另一方面进口量也大，每个月小三十万吨。但下游订单到纺纱端可以说非常好，坯布端目前表现一般，要看年后落实情况了。3、整体看来，国外稳扎稳打，有望进一步补库；国内棉花缓慢去库，整体产业链库存不高的情况下，当前还是适合逢低多。
长期来看，如果2021年上半年纺服需求走的很好，那么存在透支2021/22年的全球需求可能性。从供需双边来说，个人认为先观察明年上半年的供需和价格，在20年下半年到21年上半年的宏观向上以及需求补库增产业库存行情之后，棉价也回归15000-16000中值区间，暂时整体新年度供需看不到很大的矛盾点。仅供参考。
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智咖刘鑫：
美国农业部2月棉花供需报告：整体利多
1、 全球来看，2020/21年度产量2485万吨，较1月预估增加28万吨，消费量2552万吨，较1月增加32万吨，全球期末库存2084万吨，较1月预估降13万吨，全球棉花库销比进一步下滑至81.7%（1月为83.2%）

2、 美国来看，利多更为明显，美棉产量依然为325万吨，较1月预估无边哈，出口量较1月预估调升5万吨至337万吨，期末库存调至94万吨（1月预估为100万吨），美国棉花库消费进一步下滑至24%（1月为26.1%），该低库销比给美棉带来很强支撑

今日产业调研
1、 纱厂利润目前很高，订单节后较为充足，初三-初六开工的较多
2、 棉花现货依然坚挺
3、 从盘面上看，目前维持前几天我的观点“美棉驱动，郑棉15600-15800”的判断，如果节后需求进一步放量，尤其美国春播时候天气发酵，同时如果中美关系进一步缓解，中国采买美棉增加，那么美棉对郑棉带动有望持续，郑棉5月16000甚至突破也有可能，但是鉴于中外棉价差依然大，所以未必会那么顺畅，但是国内郑棉下跌空间有限，逢低依然可以技术性买入

夏津纱厂 纱线有七八天没有发货，客户单子还有好多没有做完，精梳紧赛32支29000元/吨，40支30000元/吨含税，现在报价也没有成交，基本也不报了，棉花节前进了2000吨美棉96美分，还有600吨锁基差的，现在棉花价格这么高也不知该不该点了，今天放假，初三开班

徐州纱厂 今天放假，棉纱家里全部发完，没有库存了，价格最近还是没动，普梳40支23800元/吨，放假也就不报价了，节后预计会提提，初六上班

邹平贸易商，昨天还发了一车双28的机采，16000元/吨公重，利津的纱厂自己来车拉的。目前手里还有200多吨，看现在涨势