橡胶暂难摆脱振荡态势

随着春节假期临近，轮胎厂家逐渐进入停产放假阶段，部分企业已经开始停产，春节前轮胎整体开工率出现明显下降。

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春节前夕，轮胎企业逐步进入放假模式令橡胶需求表现趋弱，泰国传出新鲜乳胶收购计划等突发事件则加剧了市场多空博弈，近期橡胶整体呈现出区间振荡运行态势。截至2月5日收盘，天然橡胶主力合约RU2105报14730元/吨。对于后市，我们认为，短期来看，橡胶暂难打破振荡运行态势，春节后随着产区全面停割且需求逐步回升，胶价有望重回偏强运行态势。

据泰媒报道，1月27日泰国橡胶局（RAOT）运行副总干事SuktasTangwiriyakul主持了“橡胶新鲜乳胶管理计划”，旨在解决新鲜乳胶价格问题，计划从市场收购20万吨新鲜乳胶，以帮助稳定胶价。作为全球最大的天然橡胶产区，泰国通常自每年1月末开始逐步进入停割期，其中北部产区一般在1月底逐渐停割，南部产区一般在2月末开始停割，届时泰国天然橡胶新胶产出将下降至年内最低水平。

在产区逐步向停割期过渡之际，橡胶管理局推出20万吨新鲜乳胶收购计划，对市场情绪将形成较明显提振，进而推动橡胶原料收购价格上涨，从而对天然橡胶价格形成支撑。不过我们也需注意到，目前泰国橡胶管理局仅是推出了收购计划，最终能否完成实际收购仍然存疑，因此其对于胶价的提振效果有待观察。

据外媒2月1日报道，缅甸军方已经宣布全国进入紧急状态1年，缅甸当地电视台也已宣布国家管理权已经交接给缅甸国防军总司令。尽管橡胶是缅甸的重要经济来源之一，但其橡胶产量仍相对有限；根据联合国统计数据，2018年，缅甸天然橡胶年产量约为21.29万吨，占当年亚洲地区总产量的1.66%，占全球总产量的1.49%。短期来看，由于缅甸橡胶产量占比较小且当前产区基本进入停割状态，缅甸军方宣布全国进入紧急状态对橡胶供给端影响有限。由于缅甸与老挝是我国云南产区替代种植指标的主要进口来源国，而替代种植指标通常在每年4月末或5月初下达，因此后期我们仍需持续关注缅甸国内事态发展，若缅甸国内紧张局势升级，则云南产区替代种植指标可能受到影响，届时国内橡胶供给存在下降可能。

随着春节假期的临近，轮胎厂家逐渐进入停产放假阶段，部分企业已经开始停产，春节前轮胎整体开工率出现明显下降。根据卓创资讯统计，作为国内轮胎主要产区，山东地区轮胎企业放假时间多在2月4日—2月10日，放假天数大多在7—14天，少数厂家出于不可控因素考量计划春节期间设备不停。

总体来看，尽管国内出于疫情防控目的倡导“就地过年”，但轮胎企业放假节奏与往年基本一致，春节假期期间轮胎开工预计将下降至年内最低水平，春节后随着员工陆续返厂，轮胎开工料将出现回升。2月4日当周，国内全钢胎周度开工率为52.97%，环比前一周下降14.53个百分点；半钢胎周度开工率为57.04%，环比前一周下降7.44百分点。

近期天然橡胶自身基本面变化不大，主产区逐步进入全面停割期、节前轮胎开工率逐步下降使得供需双弱仍是近期天然橡胶市场主基调，其间虽然出现了泰国推出乳胶收购计划以及缅甸宣布进入紧急状态等突发事件，但其在短期内对橡胶供需格局影响均有限。综合而言，我们认为，由于缺乏新的刺激因素，天然橡胶短期内暂难摆脱振荡运行态势，节后随着产区开始全面停割、轮胎生产逐渐恢复，橡胶供需格局料将有所转暖，届时胶价有望再度进入偏强运行态势。（作者单位：中信建投期货）