郑棉 短期维持弱势振荡

近期，在国内经济恢复良好、内外需求双向发力、全球基本面改善的背景下，郑棉于14900元/吨一线受到支撑，目前表现为弱势振荡。春节临近，纺织企业放假提上日程，经过前期的原料补库，以及疫情下市场心态谨慎，预计郑棉短期将维持弱势振荡。

国内棉纺织产业链恢复较好

国内经济恢复程度较高，发展势头良好。目前临近春节放假，纺企仍维持高开工率以赶交订单，棉纱价格经过前期上涨，近期表现平稳，纺纱利润仍较为可观。全球需求复苏，加上部分主要纺织品生产和出口国因疫情影响开工受限，外纱价格表现偏强。内外纱价差倒挂，而棉纱进口仍未放量，利好国内棉纱价格。

据测算，目前国内储备棉库存约162万吨，处于较低水平，存在收储的需要。内外棉现货价差和内外棉盘面价差均处于下降趋势当中，但仍不满足收储条件。全球棉花供需改善，美国农业部1月月度供需报告偏多，美棉在全球棉花供需收紧和货币超发的利好下表现继续偏强，当前棉价表现为内弱外强，储备棉收储为国内棉价起到托底作用。据国家棉花市场监测，截至2021年1月22日当周，全国棉花销售率达到56%，同比提高7.8个百分点，棉花销售进度偏快。

新疆棉禁令影响有限

由于棉花进口利润较高，国内棉花进口放量，2020年12月进口棉花35万吨，同比大增20万吨，2020年全年棉花累计进口215万吨，同比增加31万吨。2020年12月23日国务院关税税则委员会发布通知，决定自2021年1月1日起对部分商品的进口关税进行调整，以最新的棉花滑准税率计算棉花进口成本小幅下调约350元/吨，利好棉花进口。2020年国内机采棉占比进一步提高，约在70%，利于降低棉花成本。当前郑棉期价基本覆盖皮棉成本，加之国内疫情反复，期价反弹面临套保压力。

受疫情影响，美国2020年纺织品服装进口额较往年大减，近些年，我国在美国纺织品服装进口来源国中的占比连年下滑，2019年降幅最为明显。2020年11月，美国棉纺织品服装自我国进口的占比仅为18.88%，低于总的纺织品服装自我国的进口占比30.01%。我国纺织品服装出口至美国的份额虽然有所缩减，但纺织品服装整体出口较好。2020年1—12月，纺织品服装出口累计同比增长7.19%。另外，美国新任总统已经上任，美国对新疆棉的禁令或会有所放松。

我国内需市场广阔，同样对于棉花、棉纱的需求量大。基于2020年年初中美达成第一阶段经贸协议，同时也根据国内的实际需要，我国加大了对美国农产品的进口，作为美棉的主要出口国之一，截至2021年1月14日当周，2020/2021年度我国累计签约进口美棉445.39万包，占美棉总出口量的34.86%，同比增长126.27%。根据美国农业部最新周度出口销售报告，最新一周我国取消了部分美棉进口订单。整体来看，虽然市场对中美关系和制裁新疆棉的忧虑仍在，但新疆棉禁令影响减弱，且中美关系存在改善的预期。

综上所述，短期来看，郑棉将维持弱势振荡。（作者单位：国元期货）