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棉花:新棉逐步上市&下游需求转淡 短期价格回落

棉花:新棉逐步上市&下游需求转淡 短期价格回落

原标题:棉花(14030, -190.00, -1.34%):新棉逐步上市&下游需求转淡,短期价格回落 来源:文华财经

  作者:中原期货 王伟

  20/21年度新年度开始之初,国内棉花价格在上下游基本面利好配合下,大幅走高至15000附近,从10月下旬开始,棉价回落,主要受其基本面发生了转变。

  一、国际棉花上市和出口旺季,短期供应充裕

  USDA周度作物生长报告显示,截止11月1日当周,美国棉花生长状况达到中等及以上优良以上的为66%,前一周为69%,上一年度同期为80%;棉花收割率为52%,上一年度同期为51%,五年均值为49%。今年天气干旱及后期的飓风,使得美棉优良率仍然偏低,收割率加快。截至2020年10月29日当周,美陆地棉合计检验量72.78万吨,同比减42 %,占预估产量的20%,处于往年同期低位。

  美棉出口周报数据显示,截至10月29日当周,20/21年度美陆地棉出口27万包,较上周增5万包。20/21年度美陆地棉累计出口装运量319万包,比去年同期增35%,主要受巴基斯坦和中国进口提振。新年度美棉至中国出口量大幅增加,截至10月29日当周累计出口至中国的陆地棉148万包,比去年同期多130万包,创往年新高。新年度美棉出口总体同比偏好支撑价格。

  巴西19/20年度棉花总产量达到300.2万吨,创出新高。由于19/20年度较大期末库存和全球新冠疫情二次爆发拖累下游需求,以及其他替代作物种植收益增加等因素影响,CONAB预计20/21年度巴西棉花产量或下降至281.7万吨,7月-10月棉花出口强近。

  印度因国内棉花MSP价格持续走高,保障了植棉收益,产量连年扩大,20/21年度又逢季风降雨充沛,印度棉花协会预估20/21年度国内棉花产量630.7万吨(增幅3.1%),截至11月2日,累计上市量达到47.5万吨,较上年同期增25%。由于丰产,CCI已启动MSP收购,预计20/21年度将收购212.8万吨棉花。CCI 剩余库存仍有近百万吨,叠加今年 MSP 价格偏高、因对国内疫情扩散等因素的影响,20/21年度新花的收储进度偏慢。

  综合来看,usda10月供需报告继续下调了全球棉花产量,美棉新年度出口大幅好转,印度收储,巴基斯坦仍需要进口弥补国内缺口,美棉价格存在利好性支撑,但目前正值各国新棉上市阶段,供应将逐步增多,且美棉涨至上年度高位后承压,短期美棉将有回落调整趋势。

  二、国内新棉上市,四季度进口旺季

  国内新年度棉花总产量预计593.15万吨,同比增1.26万吨。其中新疆棉预计524.4万吨,同比增4.1%。截至11月初,北疆收购工作已基本结束,南疆收购进度过半,收购价格止涨且小幅下跌。截止到11月05日,2020年棉花年度全国共有875家棉花加工企业进行公证检验,全国累计检验164.8430万吨,其中新疆检验量163.2310万吨;内地检验量为71986包,共1.612万吨。去年同期823家棉花加工企业累计检验139万吨,新年度加工企业增多,新棉供应量也将逐步增多。

  2020年1-9月份,中国进口棉花139万吨,同比减7.8%。在今年进口棉花来源国中,美国为第一,主要因中国落实第一阶段贸易协议。预计四季度进口旺季仍将增加国内进口。虽然近日外棉价格走弱,但内外价差仍高,位于1700(现货-1%进口税)元/吨附近,掣肘国内棉价,如果到12月内外价差未缩小至800以内,则国内收储将无法启动。

  三、下游纺织产业链库存回升

  目前下游纺织去库存力度减弱,新订单下降,终端消耗进度减慢,纺织产品库存开始回升,原料补库意愿降低。截至11月5日,纯棉纱开机率61.8%,维持在高位;全棉坯布负荷60%,自8月开始回升,近两周相对稳定。截至11月5日,纺织企业棉花库存天数为34天,自10月底纺企对原料补库开始下降;纺企棉纱库存天数为14天,自10月底产品库存开始回升;织厂棉纱库存天数为13天,连续两周下滑;全棉坯布库存天数19天,连续两周企稳略回升。



  综合来看,全球主产国新棉上市,欧洲二次疫情爆发,需求再次受到一定抑制,美棉继续上涨动力不足。国内新棉上市逐步增多,虽然国家将于12月1日开始轮入50万吨棉花,但内外价差扩大限制轮入启动,进而降低轮入政策的利好性,我们倾向于国内棉价跌幅大于美棉来收敛价差,同时,下游纺企产品库存止跌回升,加上新棉开始注册仓单,存在套保压力,短期棉价将回落调整。

  作者简介:王伟,担任中原期货研究所软商品研究员,农业经济管理硕士,中级经济师。拥有系统的软商品研究体系,注重从基本面出发,建立产业数据系统,跟踪产业链变化,从大势出发,从细节入手,擅长挖掘价差投资机会。


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