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云晨期货:OPEC+减产支撑油价 疫情压制原油消费

云晨期货:OPEC+减产支撑油价 疫情压制原油消费

 核心观点:

  OPEC+协议如期达成,限产协议执行率较高情况下,沙特带头进行额外减产,供给端利好明显;全球原油消费数据出炉,整体走弱情况下,消费数据略微好于预期;原油库存依然维持相对高位,但伴随消费好转及供给端减产限产协议加码,预计库存消耗将逐渐增大。目前原油供给端利空情绪出尽多头占优,但消费端尚需消息面刺激方能摆脱低迷局面,鉴于目前疫情依然全球蔓延,且国际形势愈发紧张,因此油价短期内难以突破目前30-40美元/桶价格区间,建议投资者关注疫情等资讯以及6月4日OPEC+下一轮会谈内容。

  一、全球原油供需情况

  (一)全球原油产量状况

  自2020年5月10日开始,OPEC+展开新一轮减产限产协议,从目前的减产形势里看,减产执行率较高,各成员国一致保持较高减产额度,这使得全球原油供需状况得到极大改善。

  图1:全球原油供需状况(万桶/天)



  数据来源:卓创资讯、云晨期货研发部

  此前,OPEC+协议受到沙特与俄罗斯间矛盾影响协议破裂,导致原油价格大幅下跌。伴随其他非OPEC+协议成员国的加入,新OPEC+协议逐步成型。协议内容下,OPEC与非OPEC产油国达成为期两年的减产协议,其中,2020年5月、6月日均减产石油970万桶,2020年下半年日均减产770万桶,2021年1月至2022年4月日均减产580万桶。截止目前,美国、加拿大、挪威等非协议缔约国已将日均石油产量减少350-400万桶,国际石油市场的日均供应量目前减少了1400-1500万桶。

  图2:全球主要原油生产国产量状况(万桶/天)



  数据来源:卓创资讯、云晨期货研发部

  截止目前,全球原油价格已经有较大幅度反弹,以美原油为例,油价已经处于30-40美元区间内,通过目前油价表现来看,OPEC+限产减产协议效果较为明显。另外,有消息称,6月4日OPEC+将举行新一轮会谈,会谈将讨论短暂延长减产协议,可能延长1-3个月,避免破坏油市再平衡。因此,可以预计限产减产将继续持续,以支撑油价上行。

  (二)全球原油需求状况

  进入2020年以来,全球原油从本身供需失衡的状态进入受疫情影响下的过度失衡状态,自OPEC和IEA纷纷公布原油需求大幅缩水预期后,IMF也随后公布基于全球经济受挫所带来的经济下滑预期,随着各主权国家及组织公布其2020年一季度GDP数据。从全球经济下滑的预期来看,2020年全球原油消费水平也将遭遇大幅下挫。

  图3:IMF预测:全球主要经济体系GDP实际增长率



  数据来源:Wind、云晨期货研发部

  图4:全球原油消费状况(万桶/天)



  数据来源:卓创资讯、云晨期货研发部

  尽管原油消费下滑已经成为2020年定局,但是从OPEC和EIA公布的调整后的原油消费预期来看,原油消费水平较此前预期有所回调,一定程度上表明原油消费的负面情绪得到释放。当然从长期角度配合目前疫情状况以及全球局势来看,原油消费依然以负面为主。

  (三)全球原油库存状况

  通过目前所能够提取的数据来看,目前全球原油库存数据依然处于相对较高状况。但是从已知供给端的状况来看,伴随着OPEC+减产所造成的影响,库存消耗将逐渐体现出来。同时,根据美国原油产业数据来看,作为非OPEC+成员国的美国,其产业也伴随着原油价格的下滑而出现明显走弱,原油开采加工行业均受挫明显,进一步对已经达到2017年以来的较高水平。配合4月份美原油大幅下挫至-37美元的情况来看,目前原油交割存在不利因素从而导致交易商交割困难,究其不利因素很大可能就是原油库存过高所导致的。此外,从消息面上来看,市场传闻6月份全球原油库存储备设施将饱和,届时会形成对于原油价格打压的另一次空头机会。

  图5:全球原油库存状况



  数据来源:卓创资讯、云晨期货研发部

  图6:美国原油加工及炼厂开工状况



  数据来源:卓创资讯、云晨期货研发部

  图7:美国周度原油产量及钻井数量



  数据来源:卓创资讯、云晨期货研发部

  二、机构观点

  1、高盛:随着油价从近期低点反弹,最糟糕的时期已经过去。到6月初,原油市场将出现供应不足的情况。

  2、标普:全球原油等能源的剩余储存能力为14亿桶,其中陆地剩余储存能力约为10亿桶,海上剩余储存能力约为4亿桶。即便在考虑欧佩克充分减产的情况下,这些储存空间也将会在2-3个月内被用尽。

  3、摩根士丹利:将ICE布伦特原油年底价格预估上调至每桶40美元,原因是随着各国放松抗疫限制举措,加上主要产油国减产,全球石油供需平衡的速度快于预期。

  4、IMF:由于全球经济将出现自大萧条以来最严重的经济恶化,今年油价在最乐观的情况下将平均每桶35美元,油价在2021年将维持在这一水平上。

  云晨期货 金雨鸿


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