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近期棉花市场的一些变化

近期棉花市场的一些变化

  连续暴跌之后,棉花在历史低点附近呈现企稳态势,近期的基本面是否有所改观呢?笔者想从下游市场变化、新冠疫情形势和原油市场反弹三个方面谈谈近期市场的变化。

  国内下游,目前产成品库存积累明显,但原料库存也非常低,尤其是织厂棉纱库存已经低于2016年同期水平。受国外疫情扩散影响,出口订单突然大降,现实中消费最差时候尚未到来。但是,当前棉价的下跌又已经提前反应了这个利空,所以未来影响行情的关键是预期偏差。由于悲观预期一致,导致原料采购极为谨慎,如果消费比预期略好,过低的原料库存则可能成为加强反弹的力量。据TTEB,截至4月3日,纺企棉花原料库存为32.9天,同比去年增加1.3天;织厂棉纱原料库存6.6天,同比去年减少6.4天;纺企棉纱成品库存为27.1天,同比去年增加4.6天;织厂全棉坯布成品库存26.7天,同比去年增加1.1天。

  图1中国纱厂、织厂原料和成品库存情况

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  数据来源:棉花信息网 中粮期货研究院

  新冠疫情在国内已被控制,国外整体上仍然是迅猛增长的态势,但之前重灾区欧洲有见顶回落迹象。截至4月6日,国外累计确诊1205234,日新增人数在4月3日之后连续两日回落。西班牙日新增从3月26日之后开始回落,日增确诊从8271人的高点降到现在的3386人。意大利新增是从3月21日之后开始回落,增确诊从6557人的高点降到现在的4316人。德国新增是从3月25日之后开始回落,增确诊从7839人的高点降到现在的4024人。从欧洲的情况来看,只要重视防治,新冠疫情还是可以被控制的。如果如白宫发言预测的一样,一周后美国确诊见顶回落,那么整个市场情绪会好转不少。

  在美国的干预下,沙俄石油价格战迎来变数,OPEC将再次开会磋商,美国原油主力合约近期从低点19.27美元/桶反弹至29.13美元/桶,最高涨幅51.12%。4月3日,涤纶短纤价格为5330元/吨,棉-涤价差5763元/吨,原油市场的反弹缓解了一部分化纤替代的压力,当然数据方面的变化还需要一些时间传导。全球方面,2018年全球纤维消费量1.06亿吨,合成纤维约占62.5%,棉花纤维约占25.3%,剩余为其他纤维。中国方面,据中棉行协统计,2018年我国棉纺用非棉纤维1270万吨,占比约62.7%;2018年我国棉纺用棉纤维755万吨,占比37.3%。化纤凭借价格优势,一直在对棉纤进行替代,到目前为止替代几乎已经达到极限,剩下的多是对棉纤有信仰的消费,近两年棉纤占比以走平为主,笔者认为进一步替代的空间不大。


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