: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

原油 尚不具备反转条件

原油 尚不具备反转条件

受疫情导致全球原油需求下滑以及OPEC+没有延长减产协议的影响,原油供大于求的矛盾突出。短期来看,OPEC+没有进一步磋商的迹象,油价暂时难改弱势格局。

200317h.JPG

   图为OPEC原油产量



   受新冠肺炎疫情以及OPEC+没有延长减产的影响,全球原油面临供大于求的危机,短期内油价弱势难改。

   面临供应过剩问题

   受美国原油产量持续上升的影响,2018年开始全球原油供应再次面临过剩问题,OPEC决定采取减产的方式来支撑油价。2018年12月,OPEC宣布在2018年10月的原油产量水平上减产120万桶/日,为期6个月;2019年7月,OPEC宣布将此前的减产协议延长9个月至2020年3月底;2019年12月,OPEC+宣布在此前减产协议的基础上再减产50万桶/日。其中,OPEC减产37万桶/日,非OPEC减产13万桶/日。之后,沙特阿拉伯单方面宣布额外减产40万桶/日,即OPEC相较2018年10月减产197万桶/日,产量上限不超过3038.8万桶/日。在沙特的举措下,全球原油供应虽然仍处于过剩的格局中,但幅度明显缩小,这使得原油价格出现了回升。

   下调全球消费预期

   目前疫情在全球蔓延,各家机构下调全球原油消费预期。根据OPEC3月月报预估,2020年全球日均原油消费量为9973万桶/日,较2月月报下调了100万桶/日,这使得OPEC原油的产量必须降至2817万桶/日,全球原油才能实现供需平衡。因此,市场普遍认为,在3月的OPEC+部长级会议上,OPEC+不仅会延长减产期限,而且会如市场预期增加150万桶/日的减产量。

   然而,由于俄罗斯反对,OPEC+并没有达成减产协议,这不仅意味着OPEC+在4月的生产将不受限制,OPEC理论上产量能够恢复到3200万桶/日,甚至更高的水平,还意味着全球原油将会过剩近400万桶/日,甚至远高于2015年页岩油革命时240万桶/日的水平。这使得全球原油供大于求的矛盾空前,国际原油价格大幅下跌。

   低价迫使产量下降

   原油价格大跌引发了市场恐慌,也超出了产油国预期。因此,俄罗斯之后开始示好沙特,表示愿意再次商谈减产适宜,但目前OPEC+没有进一步的举措,说明原油供应过剩风险仍然没有解除的迹象。

   不过,中长期来看,油价不具备长期维持在低位的基础。首先,3月OPEC+仍然遵守此前的减产协议,至少目前OPEC的供应压力并没有落地,产油国仍然有时间进一步磋商。不仅如此,即使4月OPEC开始增产,这也是一个缓慢的过程。其次,虽然2019年12月的限产规定OPEC产量不能超过3038.8万桶/日,但受利比亚战乱的影响,该国原油产量大幅下滑,OPEC2月原油产量创近10年新低,仅为2784万桶/日。因此,即使没有限产协议,OPEC实际的增产能力也相对有限。再次,目前30美元/桶的油价远低于OPEC+大多数成员国能够达到财政预算平衡的油价,这意味着OPEC+目前的利益是一致的,就是支撑油价,只是在具体执行上存在分歧。随着油价大跌,OPEC+的核心利益被侵害,可能会逼迫产油国商讨减产协议的可行性。最后,面对目前的低油价,成本较高的钻井会亏损。以美国雪佛龙公司为例,该公司的页岩油开采成本在45美元/桶附近,如果油价长期维持低位,高成本的油井将会被迫关停,这会迫使原油产量下滑。

   整体来看,受疫情导致全球原油需求下滑以及OPEC+没有延长减产协议的影响,全球原油将进入史无前例的供应过剩阶段。目前全球原油的供应变量主要来自OPEC+,而短期内OPEC+没有进一步磋商的迹象,原油尚不具备反转条件,市场需密切关注疫情进展及OPEC+后续动向。不过,中长期来看,目前的低油价不仅是OPEC+难以忍受的,还是美国页岩油无法承受的,中长期价格将会重拾涨势。

                                      (作者单位:金石期货)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表