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Mysteel解读:一季度油脂市场回顾与展望

Mysteel解读:一季度油脂市场回顾与展望

【导读】近期油脂的走势与宏观经济层面几乎是共振的,呈现下行趋势。产地棕榈(7298, 108.00, 1.50%)油长期累库以及国内大豆(5419, 1.00, 0.02%)压榨将逐步回升及菜油产量增加的预期下,整体偏弱的需求难以支撑油脂市场的上行,再者随着多头炒作热情退散,油脂走势高位下跌。虽然美联储加息告一段落,但全球金融市场避险情绪仍在。

首先让我们来看一下油脂基本面的一个情况:供应方面,豆油现阶段国内1-3月月度产量预估为330.15万吨,同比去年减幅1.09%,在刚刚发表的USDA报告中3月中国豆油的产量也是减少的,根据Mysteel农产品统计,我们1月豆油产量约为101.83万吨,2月约为128.32万吨,而三月按去年同期左右的水平核算,是同比去年减少的。虽中国2023年1-2月大豆进出口数据显示,进口量为1617.3万吨,同比增加223.3万吨,增幅16%,相比同期其他年的相同月份来说是偏多的,而根据我们Mysteel农产品统计所调研数据显示,1月大豆进口量约为669.4万吨,2约大豆进口量约为591.5万吨,3月大豆到港量约为617.50万吨,因此与现阶段市场偏紧的预期相对应。棕榈油:根据马来西亚棕榈油协会(MPOB)1-3预估产量为396.78万吨,同比去年增幅4.36%。1月产量为138.04万吨,2月约为125万吨,3月马来进入增产季,产量相对有所增加,按去年同期141.12万吨核算,总体较去年是有所增加的。菜油:1-3月沿海油厂菜油产量约为54.75万吨,同比去年增幅359.31%。主要原因是去年加籽的丰产,买船利润的打开,以及原料的集中到港,国内原料供应的充足,国内压榨也是全产能的一个状态,相比去年加籽干旱减产供应较少的一个状态相比,是增加的,由此可见,三大油脂的供应除豆油外其他是相对宽松的。


需求方面,豆油截至上周末国内豆油全国油厂成交总量约为90.74万吨,同比去年减幅3.46%。由此可见,历经三年疫情经济恢复还需要时间,需求并未达到预期;棕榈油:截至上周全国重点油厂棕榈油成交总量约19.41万吨,同比去年增加271.86%,棕榈油的成交增加,主要是有两方面原因,一方面盘面价格下跌,终端适度补货,另一方面国内棕榈油价格较低,且温度逐步上升,18度以及24度成交都较为活跃,下游化工业需求再起,不再是拿别的油脂做替代,恢复市场份额,再者国内相继洗船,需在国内买货补充,因此成交好转。菜油:截止上周沿海油厂菜油提货总量约为43.45万吨,同比去年增幅196.99%。主要原因还是原料菜籽的供应端的增加。因此,除豆油外,棕榈油和菜油的需求较去年都是有所增加的。


库存方面,豆油:截至第11周全国豆油总库存约为67.41万吨,同比去年减幅11.21%,主因大豆延期到港以及豆粕(3509, 16.00, 0.46%)胀库或是需求不佳停机检修等原因,导致库存相对偏低。但3月15日之后大豆到港逐步增加,随卸港到厂还需时间,但后期供应会相对宽松。棕榈油:截至第11周全国棕榈油商业库存约100.63万吨,同比增幅261.07%,相较上周有所减少,原因也主要与成交好转有关。菜油:截至第11周沿海油厂菜油库存约4万吨,同比减幅32.20%。菜油油厂库存相对减少,因为前期油厂锁利以及贸易商等备货,现大部分货源集中在下游贸易商手中,而去年四季度还储持续延续到了今年一季度,还因去年四季度的产能因年久磨合并未达到预期的产量,因此现阶段库存低于去年。


以上为一季度油脂基本面的情况 ,下面让我们来总结以及展望一下后市:

豆油方面,随4-5月大豆到港量的增加,产量和库存会逐步增加。而现阶段盘面持续走低,部分地区4-5月基差略有上涨,且按往年惯例,5.1假期下游会有补货预期,有提振市场可能,紧平衡状态将成为后期最理想的状态,但多半为供大于求的状态。棕榈油方面,产地来看,从3月前15日出口数据看,3月受益于印尼棕榈油出口限制环比增长幅度较大,预计3月仍是马来去库预期。国内棕榈油库存高企,由于进口利润倒挂较大,国内相继洗船,4-5月进口量来看偏低,预计国内棕榈油将降库。菜油方面,国内菜油随供应和宏观情绪因素,一季度处于资金空配格局。当前需求仍处于弱势,因提货较好,菜油表观库存处于低位,终端库存处于高位。随供应逐步增加,表观库存或逐步起量,二季度菜油价格与相关油脂价差缩小格局背景下,菜油需求或起量,但中短期仍处于累库态势。

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